Cổ phiếu “vua” còn hấp dẫn trong quý cuối năm?

Các công ty chứng khoán nhận định, dù định giá cổ phiếu ngân hàng không còn rẻ như giai đoạn đầu năm, nhưng mặt bằng hiện tại vẫn được đánh giá ở mức hợp lý.

Nguồn: VietstockFinance

Sau khi liên tiếp lập đỉnh mới, thị trường chứng khoán đã có dấu hiệu “xuống sức” và điều chỉnh ngắn hạn. Kết thúc tháng 9, VN-Index giảm 1.2% so với cuối tháng 8, còn 1,661.7 điểm. Đáng chú ý, chỉ số ngành ngân hàng giảm mạnh hơn, mất 6.1% xuống 1,020.21 điểm, gây áp lực đáng kể lên thị trường chung.

Nguồn: VietstockFinance

Sau 4 tháng tăng trưởng liên tiếp, vốn hóa toàn ngành ngân hàng đảo chiều giảm tốc trong tháng 9. Tính đến phiên 30/9, vốn hóa đạt gần 2.8 triệu tỷ đồng, giảm 121,998 tỷ đồng (tương đương 4.2%) so với cuối tháng 8.

Nguồn: VietstockFinance

Nguồn: VietstockFinance

Không chỉ thị giá giảm, thanh khoản cổ phiếu ngân hàng cũng đi xuống rõ rệt. Bình quân tháng 9, khối lượng giao dịch đạt hơn 369 triệu cp/phiên, giảm 38% so với tháng trước. Giá trị giao dịch trung bình hơn 9,660 tỷ đồng/phiên, giảm 39% nhưng vẫn duy trì ở mức cao thứ hai trong vòng 52 tháng.

Nguồn: VietstockFinance

SSB là điểm sáng hiếm hoi khi thanh khoản gấp 2.1 lần tháng trước, đạt khoảng 11 triệu cp/ngày. Trong khi đó, nhiều mã sụt giảm mạnh như SGB (-86%), NVB (-83%), VAB (-76%) hay BAB (-75%). SHB vẫn giữ ngôi đầu thanh khoản với bình quân 101 triệu cp/phiên, dù giảm 15% so với tháng trước.

Nguồn: VietstockFinance

Nguồn: VietstockFinance

Áp lực bán từ nhà đầu tư nước ngoài cũng góp phần khiến nhóm ngân hàng suy yếu. Riêng tháng 9, khối ngoại bán ròng gần 144 triệu cp ngân hàng, tương đương 5,745 tỷ đồng – đánh dấu 2 tháng liên tiếp rút ròng vốn.

Các mã bị bán ròng mạnh nhất là STB, VPB và MBB (quy mô khoảng 1,000 tỷ đồng mỗi mã). Ngược lại, MSB và BID là hai cổ phiếu hiếm hoi được mua ròng, nhưng giá trị chỉ vài trăm tỷ đồng.

Nguồn: VietstockFinance

Theo Công ty Chứng khoán MB (MBS), đến ngày 29/8/2025, tín dụng toàn hệ thống tăng 11.82% so với cuối năm 2024 và tăng 20% so với cùng kỳ. Môi trường lãi suất thấp tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng tín dụng, đặc biệt ở mảng bán lẻ, khi nhu cầu vay mua nhà và tiêu dùng phục hồi.

MBS dự báo tín dụng tại các ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân sẽ duy trì đà tăng mạnh hơn khối quốc doanh, lần lượt đạt 18% và 12% so với đầu năm. Lợi nhuận sau thuế quý 3/2025 được kỳ vọng cải thiện, trong khi tỷ lệ nợ xấu có thể giảm xuống dưới 2% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu duy trì quanh 80%.

Tuy nhiên, MBS vẫn giữ quan điểm trung lập đối với ngành, do P/B hiện tại đã nhỉnh hơn mức trung bình 3 năm, trong khi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cả năm 2025 chỉ khoảng 15%.

Trong khi đó, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam đánh giá triển vọng ngành ngân hàng vẫn ổn định trong nửa cuối 2025, nhờ tín dụng tăng trưởng cao và chính sách tiền tệ nới lỏng. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất trong tháng 9 giúp giảm áp lực tỷ giá, tạo dư địa cho Ngân hàng Nhà nước tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế.

Dù vậy, Yuanta cho rằng biên lãi ròng (NIM) sẽ còn chịu sức ép khi các ngân hàng duy trì lãi suất thấp. Hệ số P/B ngành đã quay về mức bình quân 10 năm, đạt gần 1.6 lần cho năm 2025 so với 1.2 lần hồi đầu năm. ROE dự phóng 2025 đạt khoảng 17%.

Theo Yuanta, dù định giá không còn hấp dẫn như đầu năm, nhịp điều chỉnh hiện tại lại mở ra cơ hội giải ngân, đặc biệt khi thị trường bất động sản có dấu hiệu khởi sắc – yếu tố có thể tiếp tục trở thành động lực tăng trưởng cho nhóm “cổ phiếu vua” trong giai đoạn tới.