•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Bitcoin đang chịu áp lực ngắn hạn khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng mạnh. Tính đến ngày 20/5/2026, lợi suất đạt 5,18%, tạo ra môi trường lãi suất khiến các nhà quản lý vốn tại tổ chức phải rà soát lại các vị thế không tạo lợi suất trên bảng cân đối. Trong bối cảnh đó, Bitcoin đã giảm xuống dưới 80.000 USD trong tuần trước.
Lợi suất trái phiếu không tăng từ một yếu tố đơn lẻ. Theo nội dung bài viết, các nguyên nhân chính gồm: giá năng lượng tăng, kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao và lịch gọi vốn của chính phủ Mỹ tạo áp lực lớn lên thị trường.
Một cuộc đấu giá trái phiếu trị giá 25 tỷ USD vào ngày 13/5 đã chốt lợi suất trái phiếu 30 năm ở mức 5,046%—mức lần đầu tiên xuất hiện trong gần hai thập kỷ. Đồng thời, chi phí lãi cho trái phiếu kho bạc đã đạt 530 tỷ USD chỉ trong sáu tháng, khiến khoản chi phục vụ nợ trở thành hạng mục lớn thứ hai trong ngân sách liên bang. Bài viết cũng nêu rằng chính phủ Mỹ còn phải tái cấp vốn hơn 2 nghìn tỷ USD trước khi kết thúc năm tài khóa, làm tăng lượng trái phiếu phát hành ra thị trường và cạnh tranh với dòng vốn tìm kiếm lợi suất.
Khi lợi suất trái phiếu Chính phủ vượt 5%, việc nắm giữ Bitcoin—một tài sản không trả lãi—trở nên khó biện minh hơn về mặt rủi ro-lợi suất. Bài viết cho rằng các nhà phân bổ vốn tổ chức không dựa vào cảm tính mà sử dụng mô hình định lượng; theo đó, trái phiếu kho bạc có thể mang lại lợi suất tốt hơn với biến động thấp hơn.
Hệ quả được nêu là dòng tiền rút khỏi ETF đáng kể và khối lượng giao dịch trên các sàn lớn như Binance và Coinbase bị thu hẹp. Ngoài ra, đạo luật CLARITY được cho là có thể hỗ trợ, nhưng bài viết nhận định “chưa đủ” khi nỗi sợ lạm phát đang lấn át các tín hiệu tích cực.
Theo bài viết, thị trường trái phiếu được token hóa của Mỹ phản ánh rõ sự dịch chuyển dòng vốn. Quy mô thị trường này tăng 70% từ đầu năm đến nay, đạt 15,35 tỷ USD giá trị trên chuỗi. Bài viết nhấn mạnh rằng vốn nhạy với lợi suất đang di chuyển, nhưng không đi vào Bitcoin; thay vào đó, dòng tiền chuyển sang các phiên bản trên chuỗi của chính các trái phiếu chính phủ đang siết crypto.
Điểm đáng chú ý được nêu là cơ sở hạ tầng tiền mã hóa đang được sử dụng để mang lại lợi suất từ trái phiếu truyền thống—một vị trí “bất bình thường” đối với ngành công nghiệp.
Thị trường futures không giúp cải thiện tâm trạng. Bài viết nêu hiện có 44% xác suất được định giá cho một lần tăng lãi suất của Fed trước tháng 12, mức này được mô tả là “đột phá mạnh” so với đầu năm khi kỳ vọng cắt lãi suất là đồng thuận.
Khi lợi suất tăng, Fed có ít “khoảng trống” để điều chỉnh, và giá Bitcoin ngày càng bị chi phối bởi các tín hiệu vĩ mô thay vì các yếu tố trong hệ sinh thái crypto như xu hướng altcoin, tâm lý người tiêu dùng và các chỉ số on-chain.
Theo Strategy, công ty dự định mua Bitcoin với quy mô lớn trong năm 2026. Tuy nhiên, việc lợi suất tăng làm phức tạp kế hoạch này. Bài viết cho biết phương pháp của công ty dựa nhiều vào phát hành cổ phiếu và cổ phiếu ưu đãi để tài trợ cho việc mua Bitcoin; khi chi phí vay tăng, mô hình trở nên đắt đỏ.
Bài viết nhấn mạnh chi phí vốn trở thành yếu tố quan trọng, đặc biệt khi lợi suất ở mức trên 5%. Đây không được mô tả là “phá vỡ mọi thỏa thuận”, nhưng là trở ngại mà sáu tháng trước đó chưa tồn tại.
Dù vậy, bài viết cho rằng luận điểm dài hạn về Bitcoin vẫn hiện hữu. Bitcoin được mô tả là có nguồn cung cố định, phù hợp với bối cảnh tài khóa như thâm hụt mở rộng, các câu hỏi về tính bền vững của nợ công và việc chính phủ tái cấp vốn hàng nghìn tỷ USD với lãi suất từng được xem là quá mức.
Bài viết cũng nêu kịch bản mà các nhà đầu tư lạc quan về Bitcoin thường nhắc tới: Mỹ vay nợ nhiều hơn, chi trả nhiều hơn để phục vụ nợ, và tính tín nhiệm dài hạn của các tài sản fiat bị đặt dấu hỏi. Tuy nhiên, nghi ngờ đó không làm giá tăng “ngay hôm nay”; ngược lại, lợi suất cao đang đẩy giá xuống trong ngắn hạn.
Theo nội dung bài viết, nghịch lý nằm ở chỗ Bitcoin được xây dựng như một hàng rào trước bất ổn tài khóa, nhưng chính bất ổn tài khóa lại góp phần đẩy lợi suất cao—từ đó gây áp lực lên Bitcoin trong ngắn hạn. Các nhà nắm giữ tổ chức tin vào luận điểm dài hạn đang chịu lỗ và chứng kiến trái phiếu chính phủ vượt trội. Đây được mô tả là vị thế khó duy trì, đặc biệt với các nhà phân bổ có đánh giá hiệu suất theo quý.
Nguyên nhân khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đạt 5,18% được bài viết quy về: giá năng lượng tăng, kỳ vọng lạm phát dai dẳng và nhu cầu tái cấp vốn của chính phủ Mỹ lên tới hơn 2 nghìn tỷ USD trước khi kết thúc năm tài khóa. Một cuộc đấu giá ngày 13/5 đã xác định lợi suất trái phiếu 30 năm ở mức 5,046%—mức lần đầu tiên trong gần hai thập kỷ.
Trong khi đó, thị trường trái phiếu được token hóa của Mỹ tăng 70% từ đầu năm đến nay, đạt 15,35 tỷ USD giá trị trên chuỗi, phản ánh dòng vốn nhạy với lợi suất đang chuyển từ các tài sản không mang lại lợi suất như Bitcoin.
Vào ngày 22/5, Công ty Cổ phần Dược phẩm Imexpharm (mã IMP) công bố kế hoạch kiện toàn nhân sự Hội đồng quản trị. Thông tin được đưa ra trong bối cảnh cơ cấu cổ đông của Imexpharm vừa có thay đổi đáng kể sau giao dịch mua cổ phần…
