Chín lý do đáy Bitcoin có thể đã xuất hiện, theo một chuyên gia

•

Giám đốc điều hành Swan Bitcoin, John Haar, cho rằng việc liên tục so sánh chu kỳ hiện tại với thị trường gấu năm 2022 đang bỏ qua một khác biệt cốt lõi: bối cảnh vĩ mô và cấu trúc thị trường đã thay đổi. Trong một bài đăng trên X, ông nhận định vùng giá 65.000–70.000 USD của Bitcoin đã đóng vai trò “làm sàn” trong khoảng hai tháng qua và có thể phản ánh đáy của chu kỳ.

Bối cảnh vĩ mô khác năm 2022

Haar cho rằng năm 2022 là giai đoạn bị chi phối bởi cú sốc lạm phát và thắt chặt tiền tệ mạnh, trong khi hiện tại các yếu tố này đã suy giảm đáng kể. Ông nêu rằng CPI năm 2022 đạt mức cao kỷ lục trong khoảng 40 năm, làm suy giảm sức mua và tạo “lý do rõ ràng” để Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thắt chặt chính sách quyết liệt.

Ngược lại, Haar mô tả lạm phát hiện tại đã ổn định ở mức khoảng 2,5%–3% so với cùng kỳ năm trước, mức mà ông cho là ít đe dọa hơn đối với tài sản rủi ro.

Ông cũng so sánh lãi suất, bảng cân đối của Fed và tăng trưởng tiền rộng. Theo Haar, năm 2022 là “chu kỳ tăng lãi suất nhanh nhất trong lịch sử hiện đại”, trong khi môi trường hiện tại được xác định bởi lãi suất ổn định hoặc thấp hơn một chút. Ông đồng thời cho rằng sự mở rộng bảng cân đối và chu kỳ tăng trưởng M2 kéo dài nhiều năm đang đóng vai trò hỗ trợ thanh khoản thay vì tạo lực cản.

Về tài khóa, Haar nhấn mạnh chi tiêu thâm hụt của Mỹ vẫn ở mức cao khoảng 5%–6% GDP trong hơn ba năm và chưa có sự rút lui đáng kể. Tổng thể, ông cho rằng động lực vĩ mô đang chuyển sang trạng thái trung lập hơn, có thể mang tính hỗ trợ.

Khác biệt về “lây nhiễm” và nhu cầu từ tổ chức

Điểm nhấn trong lập luận của Haar là sự khác biệt về quy mô nhu cầu từ tổ chức giữa các chu kỳ. Ông dẫn số liệu về hoạt động mua Bitcoin của Strategy: khoảng 270 triệu USD để mua gần 8.000 BTC vào năm 2022, so với 22,5 tỷ USD để mua 226.000 BTC vào năm 2025; đồng thời tính đến năm 2026, Strategy đã thêm khoảng 8,5 tỷ USD để mua 108.000 BTC.

Haar cũng cho rằng sự xuất hiện của các ETF Bitcoin giao ngay và sự thay đổi trong tư thế của các tổ chức đã làm thay đổi cấu trúc thị trường. Ông viết rằng “Spot Bitcoin ETFs đang hoạt động với hàng tỷ USD AUM”, đồng thời nêu ví dụ BlackRock công khai quảng bá Bitcoin và Morgan Stanley ra mắt ETF Bitcoin giao ngay riêng. Ông cũng đề cập quỹ hiệp hội Harvard nắm giữ một lượng Bitcoin đáng kể và cho rằng giọng điệu chính sách của liên bang ở Mỹ đã cởi mở hơn.

Cảnh báo và quan điểm về đáy chu kỳ

Dù cho rằng đáy có thể đã được hình thành, Haar không khẳng định chắc chắn. Ông cảnh báo Bitcoin vẫn có thể giao dịch dưới các mức được xem là hỗ trợ về mặt kỹ thuật hoặc cấu trúc, và có thể đối mặt rủi ro từ các cú sốc như chiến tranh, gián đoạn chuỗi cung ứng hoặc thiếu năng lượng.

Tuy vậy, thông điệp chính của ông là: nếu năm 2022 được định nghĩa bởi thắt chặt, thanh lý bắt buộc và sự vắng mặt của các tổ chức, thì chu kỳ hiện tại có thể được định nghĩa bởi thanh khoản, khả năng tiếp cận và nguồn vốn sâu hơn.

Tại thời điểm báo chí: BTC giao dịch ở mức 73.862 USD.