Chuyên gia: các yếu tố nền tảng hỗ trợ giá vàng vẫn mạnh

Giá vàng đang chịu áp lực giảm trong ngắn hạn khi giá dầu tăng mạnh làm dấy lên lo ngại lạm phát quay trở lại, khiến các ngân hàng trung ương có thể cân nhắc duy trì chính sách tiền tệ thận trọng hơn, thậm chí xem xét khả năng tăng lãi suất. Dù vậy, nhiều nhà phân tích cho rằng các yếu tố nền tảng dài hạn vẫn hỗ trợ xu hướng tăng giá của vàng.

Diễn biến và nguyên nhân khiến vàng chịu áp lực

Triển vọng giá vàng từng được kỳ vọng cải thiện trong năm 2026 nhờ lạm phát hạ nhiệt và các đợt cắt giảm lãi suất được dự báo sắp diễn ra. Nhờ đó, giá vàng đã tiến lên mức cao gần 5.600 USD/oz vào cuối tháng 1 và ghi nhận mức tăng kỷ lục 65% trong năm 2025.

Tuy nhiên, triển vọng đã thay đổi nhanh khi các ngân hàng trung ương chuyển sang quan điểm thận trọng hơn, chờ đợi và quan sát trong bối cảnh áp lực lạm phát từ giá năng lượng cao làm phức tạp triển vọng kinh tế. Dù việc tăng lãi suất có thể chưa diễn ra ngay, kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất — đặc biệt là của Fed — đã bị đẩy lùi, làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng do vàng là tài sản không mang lại lợi suất.

Theo nội dung được dẫn, nguyên nhân cốt lõi của sự thay đổi này gắn với cú sốc cung dầu lớn nhất mà nền kinh tế toàn cầu đối mặt. Báo cáo của Ngân hàng Thế giới (WB) cho biết Brent giao sau tại London đã tăng từ 72 USD/thùng lên 126 USD/thùng trong tuần trước, mức cao nhất trong hơn 4 năm. Lạm phát do gián đoạn nguồn cung đặc biệt gây khó khăn cho vàng vì có thể buộc các ngân hàng trung ương duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn, ngay cả khi tăng trưởng kinh tế chậm lại.

Số liệu nhu cầu vàng và diễn biến thị trường

Trong báo cáo công bố tuần trước, Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho biết tổng nhu cầu vàng toàn cầu trong quý 1 năm nay tăng 2% so với cùng kỳ năm trước, đạt 1.231 tấn. Đồng thời, giá trị tăng 74% lên mức kỷ lục 193 tỷ USD.

WGC cũng ghi nhận nhu cầu đầu tư tiếp tục chiếm ưu thế. Nhu cầu vàng thỏi và tiền xu tăng 42% lên 474 tấn, mức cao thứ hai trong lịch sử trên cơ sở quý. Sự gia tăng nhu cầu vàng vật chất, đặc biệt từ châu Á, cho thấy nhà đầu tư vẫn tìm đến vàng như một biện pháp phòng ngừa rủi ro.

Tác động và nhận định của các tổ chức

Nhà phân tích Neils Christensen của Kitco News cho rằng tâm lý lạc quan chưa sụp đổ dù giá vàng đang trong giai đoạn điều chỉnh. Nhiều quan điểm cho rằng các động lực dài hạn của đợt tăng giá vàng vẫn còn nguyên vẹn.

Về dự báo, Bank of America duy trì mức giá mục tiêu của vàng trong 12 tháng tới là 6.000 USD/oz, nhấn mạnh các yếu tố cấu trúc như nợ toàn cầu gia tăng và rủi ro địa chính trị dai dẳng. Trong khi đó, Ngân hàng Thế giới cũng dự báo giá vàng sẽ duy trì ở mức cao lịch sử, với mức trung bình khoảng 4.700 USD/oz trong năm 2026.

Ông Christensen cho rằng sự căng thẳng hiện tại đang định hình thị trường vàng: lạm phát do giá dầu tăng có thể thúc đẩy vai trò của vàng như kênh đầu tư chống lạm phát, nhưng đồng thời khiến các đợt cắt giảm lãi suất bị trì hoãn, qua đó hạn chế đà tăng giá của kim loại quý.

Nhà phân tích kết luận: giá vàng có thể tiếp tục đương đầu rủi ro giảm trong ngắn hạn, nhưng bức tranh lớn hơn vẫn chưa thay đổi. “Với mức nợ công toàn cầu gia tăng và các rạn nứt địa chính trị ngày càng sâu sắc, vàng vẫn duy trì trong một thị trường tăng giá dài hạn, ngay cả khi con đường đi lên trở nên biến động hơn.”