Chuyên gia thị trường chứng khoán cảnh báo thị trường chứng khoán thường trải qua hai đợt giảm mạnh mỗi năm, cho thấy kịch bản cũ có thể lặp lại.

Thị trường chứng khoán đang chịu tác động đồng thời từ biến số vĩ mô bên ngoài và áp lực nội tại. Theo ông Bùi Văn Huy, Phó Giám đốc FIDT, căng thẳng tại eo biển Hormuz đã đẩy giá dầu vượt 105 USD/thùng, tạo áp lực trực tiếp lên thị trường chứng khoán Mỹ và toàn cầu. Dù xung đột Mỹ-Iran có dấu hiệu hạ nhiệt, giá dầu vẫn duy trì ở mức cao, khiến thị trường phải thích nghi với trạng thái “bình thường mới”, trong đó các biến số vĩ mô hình thành một mặt bằng giá cao hơn.

Ở góc độ trong nước, nghiên cứu được nêu trong bài cho rằng nếu không có các biện pháp hỗ trợ giá xăng, dầu, Brent quanh mức 100 USD/thùng có thể đẩy lạm phát năm 2026 của Việt Nam vào khoảng 4–4,5%. Khi đó, dư địa điều hành chính sách tiền tệ sẽ bị thu hẹp. Dù cơ quan chức năng nỗ lực hạ nhiệt lãi suất, các yếu tố cung cầu thị trường khiến việc cắt sâu lãi suất khó thực hiện; lãi suất huy động giảm rất ít và lãi suất cho vay có thể sẽ hạ nhiệt khi kết thúc năm.

“Xanh vỏ đỏ lòng” và dư nợ margin ở mức cao kỷ lục

Trong tháng 4, thị trường có động lực nhưng kết quả không tích cực như kỳ vọng. Ngoại trừ diễn biến tăng điểm ở nhóm VinGroup, các câu chuyện như nâng hạng (khối ngoại vẫn bán ròng), hạ nhiệt lãi suất (nhưng tác động chưa lan tỏa) và các báo cáo quý I đã qua chưa đủ tạo ra sự cải thiện rõ rệt về xu hướng.

Ông Bùi Văn Huy nhận định: “Khi động lực lớn nhất đã được định giá và thị trường vẫn chưa tích cực, khả năng diễn biến tiêu cực trong ngắn hạn là rất cao.” Theo quan sát lịch sử, thị trường thường có hai đợt tăng và hai đợt giảm lớn mỗi năm. Khi chỉ số ở mức cao và các yếu tố tích cực đã cạn kiệt, thị trường có thể đối mặt với những đợt điều chỉnh mạnh.

Bài viết cũng nhấn mạnh rủi ro từ dư nợ margin trên toàn thị trường ở mức cao kỷ lục trong khi thanh khoản cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt. Thị trường có độ rộng hẹp; nếu nhóm VinGroup điều chỉnh hoặc bị chốt lời, VN-Index có thể hụt chân nhanh chóng. Đồng thời, nhiều tài khoản của nhà đầu tư nhỏ lẻ được cho là đang thua lỗ dù chỉ số tăng.

Tác động và khuyến nghị theo dõi

Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô ở trạng thái “bình thường mới” với lãi suất cao và thanh khoản hạn chế, việc tham gia thị trường khi chỉ số đang ở mức cao được đánh giá là khó khăn. Nếu nhóm VinGroup điều chỉnh, áp lực lên toàn thị trường sẽ gia tăng; ngược lại, nếu xu hướng “xanh vỏ đỏ lòng” tiếp diễn thì lợi nhuận đầu tư có thể không cao.

Hiện tại, bài viết cho rằng chưa có nhóm cổ phiếu nào dẫn dắt thị trường rộng. Do đó, nhà đầu tư được khuyến nghị kiên nhẫn chờ đợi các nhịp điều chỉnh mạnh để đưa giá về mức hấp dẫn hơn. Đồng thời, cần chú ý ngưỡng margin ở mức cao kỷ lục khi thị trường không thể dựa vào một nhóm cổ phiếu đơn lẻ để duy trì đà tăng.

Về theo dõi ngắn hạn, bài viết đề xuất tập trung quan sát các nhóm ngân hàng, tiêu dùng và đầu tư công.