•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
GENIUS Act đã xóa bỏ một trong những điểm thu hút rõ rệt nhất của stablecoin: cơ chế trả lãi cho người nắm giữ. Trong bối cảnh đó, Giám đốc Circle Jeremy Allaire cho rằng ngành công nghiệp stablecoin không nhất thiết phải dựa vào lợi suất để thúc đẩy tăng trưởng.
GENIUS Act được ban hành thành luật vào tháng 7 năm 2025, thiết lập ranh giới giữa stablecoin thanh toán và các sản phẩm tài chính tương tự tiền gửi. Điểm cốt lõi là lệnh cấm trực tiếp việc thanh toán lãi suất hoặc lợi suất từ nhà phát hành stablecoin cho người nắm giữ.
Bên cạnh đó, luật yêu cầu stablecoin phải duy trì tỷ lệ 1:1 với tài sản thanh khoản chất lượng cao, đồng thời tuân thủ các quy định chống rửa tiền (AML) và thực hiện các xác nhận định kỳ.
Mục 4 của đạo luật được thiết kế nhằm phân biệt stablecoin với tiền gửi ngân hàng, được xem là một nhượng bộ để giảm bớt lo ngại lâu dài của ngành ngân hàng trước việc crypto mở rộng sang lĩnh vực của họ.
Trước GENIUS Act, Coinbase từng triển khai mô hình khuyến khích liên quan đến việc nắm giữ USDC, với mức phần thưởng được quảng bá khoảng 3,85%. Tuy nhiên, các ưu đãi này được cấu trúc dưới dạng phần thưởng từ bên thứ ba thay vì nhà phát hành trực tiếp chi trả.
Dưới khuôn khổ GENIUS Act, cách sắp xếp tương tự vẫn có thể được duy trì, vì dòng tiền không chảy từ Circle tới người nắm giữ theo hình thức lãi suất.
Allaire lập luận rằng stablecoin nên chuyển sang các mô hình dựa trên mức độ sử dụng thay vì trả lợi suất cho người nắm giữ. Theo đó, các hình thức có thể bao gồm hoàn tiền cho giao dịch, chương trình khách hàng thân thiết của người bán hoặc các lợi ích theo mức độ cho người dùng có khối lượng giao dịch lớn.
Đồng thời, Cục OCC và Kho bạc Nhà nước đã đề xuất các quy định vào đầu năm 2026 nhằm làm rõ cách thức lệnh cấm lãi suất được thực thi trong thực tế, kèm theo các yêu cầu AML được cập nhật. Điều này cho thấy ranh giới giữa “phần thưởng” và “lãi” vẫn còn có độ linh hoạt trong giai đoạn triển khai.
Dù quy định thắt chặt, USDC chưa ghi nhận dấu hiệu suy giảm nghiêm trọng. Lưu thông đạt khoảng 77 tỷ USD vào cuối quý I năm 2026, phản ánh nhu cầu đối với stablecoin này vẫn tiếp tục tăng.
Về mô hình doanh thu, Circle vẫn có thể hưởng lợi từ đặc điểm thiết kế của GENIUS Act: dù không thể trả lãi cho người nắm giữ, nhà phát hành vẫn kiếm lợi từ lợi nhuận tạo ra từ các tài sản dự trữ backing cho stablecoin. Với quy mô khoảng 77 tỷ USD tài sản thanh khoản chất lượng cao tạo ra lợi nhuận, nhà phát hành có thể duy trì biên lợi nhuận trong khi hạn chế phần lợi ích chuyển xuống phía người nắm giữ.
Với nhà đầu tư, cách tiếp cận của Coinbase đối với phần thưởng USDC được xem là tín hiệu cần theo dõi. Nếu các cấu trúc phần thưởng từ bên thứ ba tiếp tục tồn tại, được thẩm định theo quy định và vẫn thu hút người dùng, các nền tảng khác có thể có xu hướng bắt chước mô hình.
Ngược lại, nếu cơ quan quản lý nới rộng định nghĩa các khoản thanh toán bị cấm, ngay cả các sắp xếp dạng phần thưởng cũng có thể chịu áp lực điều chỉnh.
Ngoài ra, động lực vận động hành lang giữa các nền tảng tiền mã hóa và ngân hàng truyền thống cũng làm tăng mức độ bất định. Các ngân hàng đã thúc đẩy mạnh việc phân biệt Mục 4 giữa stablecoins và tiền gửi, do họ không muốn cạnh tranh với đồng tiền số có khả năng mang lại lợi suất.
Thông báo: Bài viết này được chỉnh sửa bởi Đội ngũ Biên tập. Để biết thêm về cách chúng tôi tạo và xem xét nội dung, xem Chính sách Biên tập.
Hà Nội vừa công bố quyết định điều động và bổ nhiệm nhiều cán bộ chủ chốt tại các cơ quan, đơn vị trên địa bàn nhằm kiện toàn bộ máy quản lý và đáp ứng yêu cầu công tác trong giai đoạn mới.Theo thông tin được công bố, nhiều…
