Sau nhịp điều chỉnh mạnh trong tháng 7, định giá VN-Index đã trở lại vùng hấp dẫn. Các chuyên gia kỳ vọng thị trường phục hồi, tích lũy trong tháng 8.
Định giá thị trường về vùng hấp dẫn
Bức tranh kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2026 của các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực, qua đó tạo thêm nền tảng hỗ trợ cho thị trường chứng khoán sau nhịp điều chỉnh mạnh trong tháng 7.
Tính đến ngày 3/8/2026, đã có 395 doanh nghiệp niêm yết trên HoSE, đại diện 99,8% tổng vốn hóa toàn sàn, công bố kết quả kinh doanh. Theo thống kê, lợi nhuận ròng của nhóm doanh nghiệp này trong nửa đầu năm tăng 47,8% so với cùng kỳ, với đóng góp đáng kể từ mức tăng đột biến tại một số doanh nghiệp lớn như VHM, VIC và BSR.
Trên cơ sở kết quả trên, VNDIRECT đã nâng dự báo tăng trưởng lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE trong cả năm 2026 lên 27% so với cùng kỳ. Dự báo này dựa trên giả định lợi nhuận ròng toàn thị trường sẽ tăng khoảng 10% trong hai quý cuối năm.
Nền tảng hỗ trợ đến từ kỳ vọng GDP duy trì tốc độ tăng trưởng cao, tác động lan tỏa của chính sách tài khóa mở rộng và đầu tư tư nhân, cùng chính sách tiền tệ tiếp tục theo hướng hỗ trợ tăng trưởng trong bối cảnh áp lực tỷ giá có dấu hiệu hạ nhiệt.
Đáng chú ý, sự kết hợp giữa nhịp điều chỉnh mạnh của thị trường trong tháng 7 và kết quả kinh doanh quý II tích cực đã khiến mặt bằng định giá của thị trường chứng khoán Việt Nam trở lại vùng hấp dẫn hơn. P/E trượt 12 tháng của VN-Index hiện giảm về khoảng 11,9 lần. Nếu loại bỏ nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup gồm VIC, VHM, VRE và VPL, P/E của phần còn lại trên VN-Index chỉ khoảng 10 lần.
Ở cấp độ ngành, mặt bằng định giá vẫn có sự phân hóa. Tuy nhiên, P/B của nhiều nhóm đã giảm xuống dưới hoặc tiệm cận mức trung vị 10 năm. Đồng thời, P/E hiện tại của phần lớn các nhóm ngành cũng đang thấp hơn mức trung vị trong một thập kỷ.
Theo VNDIRECT, cơ hội bắt đầu xuất hiện rõ hơn tại những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản vững, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực và khả năng duy trì hiệu quả kinh doanh trong thời gian tới.
VN-Index đứng trước kịch bản phục hồi lên 1.850 điểm
Sau đợt điều chỉnh tháng 7, VNDIRECT dự báo thị trường chứng khoán Việt Nam có thể chuyển sang giai đoạn hồi phục xen kẽ rung lắc trong tháng 8, trong bối cảnh dòng tiền chưa cải thiện rõ rệt và tâm lý nhà đầu tư vẫn chịu ảnh hưởng bởi những yếu tố bất định từ bên ngoài.
Một trong những rủi ro được VNDIRECT lưu ý là áp lực lạm phát có thể tăng trở lại nếu giá dầu thế giới tiếp tục đi lên và duy trì ở mặt bằng cao. Căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông chưa hạ nhiệt cũng có thể làm gia tăng lo ngại liên quan đến lãi suất và triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu.
Tuy nhiên, công ty chứng khoán kỳ vọng VN-Index sẽ dần bước vào quá trình phục hồi và xây dựng vùng tích lũy mới sau cú điều chỉnh mạnh trong tháng 7. Quá trình này sẽ giúp thị trường hấp thụ lượng cổ phiếu bắt đáy, đồng thời chờ tín hiệu cải thiện rõ hơn của dòng tiền.
Bên cạnh kết quả kinh doanh quý II và định giá, câu chuyện Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp vào tháng 9 tiếp tục được xem là yếu tố hỗ trợ quan trọng cho tâm lý thị trường.
Với bối cảnh trên, VNDIRECT khuyến nghị nhà đầu tư duy trì chiến lược giao dịch linh hoạt và đặt quản trị rủi ro lên hàng đầu, đặc biệt tránh mua đuổi khi cổ phiếu tăng mạnh.
Nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân khi VN-Index điều chỉnh và tích lũy quanh 1.720 điểm, với biên độ ±10 điểm. Danh mục nên hướng đến các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, thanh khoản cao, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận khả quan, đồng thời có khả năng thu hút dòng tiền từ các quỹ ETF và nhà đầu tư tổ chức.
Dựa trên tín hiệu kỹ thuật và diễn biến dòng tiền, VNDIRECT đưa ra hai kịch bản cho VN-Index trong tháng 8.
Ở kịch bản cơ sở với xác suất 70%, VN-Index được kỳ vọng dao động trong khoảng 1.720-1.800 điểm, qua đó từng bước hình thành nền tích lũy mới sau đợt giảm của tháng 7. Kết quả kinh doanh quý II khả quan cùng mặt bằng định giá hấp dẫn hơn được xem là những lực đỡ chính.
Đáng chú ý, nếu VN-Index có thể đóng cửa trên 1.780 điểm trong các phiên cuối tuần, tín hiệu xác nhận vùng đáy trung hạn sẽ được củng cố. Khi đó, chỉ số có thể mở rộng nhịp phục hồi và hướng tới vùng kháng cự 1.850 điểm.
Trong kịch bản thận trọng hơn với xác suất 30%, nếu áp lực tỷ giá, lạm phát và lãi suất tiếp tục gia tăng, VN-Index có thể quay lại kiểm định vùng hỗ trợ mạnh 1.580-1.600 điểm, tương ứng khu vực đáy của xu hướng tích lũy trung và dài hạn.
Tuy nhiên, VNDIRECT đánh giá khả năng thị trường giảm sâu không lớn khi kết quả kinh doanh quý II tích cực đã đưa mặt bằng định giá trở lại vùng hấp dẫn so với trung bình lịch sử.
