58% khối lượng Ethereum được nắm giữ ngoài ETH, theo phân tích on-chain cho thấy phơi bày DeFi và token tự phát hành

Tiết lộ: Bài viết này được cung cấp bởi bên thứ ba. Crypto.news và tác giả của bài viết này không xác nhận hoặc ủng hộ bất kỳ sản phẩm nào được đề cập trên trang này. Người đọc nên tự tiến hành nghiên cứu trước khi tiến hành bất kỳ hành động nào liên quan đến công ty. Bảng cân đối của Ethereum không còn giống như cách đây vài năm. Một phân tích on-chain mới cho thấy 58% vốn nắm giữ bởi các địa chỉ lớn nhất của Ethereum tồn tại ngoài ETH hoàn toàn — nằm ở các token ERC-20 và stablecoins mà các bảng xếp hạng truyền thống không thể nắm bắt được. Khi các địa chỉ Ethereum được xếp hạng theo tổng tài sản (ETH cộng với token ERC-20 và stablecoins) thay vì chỉ theo số dư ETH, top 10.000 địa chỉ nắm giữ tổng tài sản lên tới 189 tỷ USD. Nếu xếp hạng theo tổng tài sản (ETH cộng ERC-20 và stablecoins), con số này tăng lên 426 tỷ USD. Vốn nằm ở đỉnh nền kinh tế Ethereum lớn hơn gấp đôi so với các bảng xếp hạng thông thường. Bạn có thể thích: Vitalik Buterin bán 7,3 triệu USD ETH khi giá Ethereum giảm Khoảng cách này không chỉ là một câu chuyện về số liệu. Nó hé lộ một nhóm chủ sở hữu lớn hoàn toàn khác biệt. Trong số 1.000 địa chỉ hàng đầu, chỉ 537 địa chỉ xuất hiện ở cả hai bảng xếp hạng ETH-only và tổng hợp, có nghĩa là gần một nửa số chủ sở hữu lớn nhất của Ethereum thực sự không được nhìn thấy khi thị trường chỉ xem số dư ETH. Cơ cấu sở hữu cho thấy một câu chuyện riêng. ETH nay chỉ chiếm khoảng 42% tổng tài sản của các địa chỉ lớn nhất. Stablecoins chiếm khoảng 26%, phần còn lại phân bổ ở các token ERC-20. Một sự chuyển dịch thống trị đã diễn ra thông qua việc tích lũy trên bảng cân đối kế toán của các giao thức và token trong khi giá vẫn dao động trong biên giới. Các hợp đồng thông minh là một phần trung tâm của bức tranh mới này. Dưới ống nhìn ETH-only, chúng xuất hiện như những người tham gia nhỏ trong phân phối giàu có của Ethereum. Trong bảng xếp hạng tổng hợp, chúng kiểm soát gần 40% vốn nắm giữ hàng đầu. Khoảng mức này gấp khoảng ba lần phần trước đó. Rủi ro, theo báo cáo, đã di chuyển từ quyết định của các chủ sở hữu cá nhân sang các cơ chế tự động được điều chỉnh bởi mã, thiết kế thế chấp và kinh tế token. Sự dịch chuyển này dẫn đến câu hỏi khó hơn: vốn đó thực sự làm bằng cái gì? Để trả lời, báo cáo giới thiệu Chỉ số In Ấn (Printing-Press Index), là thước đo cho biết bao nhiêu phần nắm giữ token của một giao thức được tự phát hành bởi chính nó. Trong các giao thức DeFi, con số này tập trung quanh 50%, với các ví dụ như Uniswap, Aave và Mantle được trích dẫn. Báo cáo xác định khoảng 20% là mức điểm mà các token tự phát hành bắt đầu mang lại rủi ro đáng kể, và 40-50% là ngưỡng mà một giao thức bước vào vùng dễ bị tổn thương. Ở mức này, bảng cân đối kế toán không còn được chủ yếu dựa trên vốn bên ngoài — nó phần nào được tự tin hỗ trợ bởi chính nó. Áp lực bán nhẹ có thể làm suy giảm niềm tin đó, đông đặc thanh khoản và kích hoạt chu trình tháo gỡ phản xạ như sự sụp đổ của LUNA-UST, khi Chỉ số In Ấn (Printing-Press Index) gần 100% đã đóng góp vào vòng xoáy tử vong chỉ trong vài ngày. Ảnh hưởng đối với cách phân tích nền kinh tế Ethereum là đặc biệt quan trọng. Khi token chiếm phần lớn vốn của các địa chỉ lớn và hợp đồng thông minh kiểm soát gần 40% vốn đó, kích thước bảng cân đối đơn thuần trở thành chỉ báo về khả năng phục hồi kém. Chỉ số In Ấn cung cấp một cách thực tế để nhìn vượt qua các con số tiêu đề và đánh giá những gì thực sự hậu thuẫn cho sự giàu có mà các bảng xếp hạng tổng hợp đang tiết lộ. Read more: Ethereum Foundation begins staking 70,000 ETH from treasury Tiết lộ: Nội dung này do bên thứ ba cung cấp. Crypto.news hoặc tác giả bài viết này không xác nhận bất kỳ sản phẩm nào được đề cập trên trang này. Người dùng nên tự tiến hành nghiên cứu trước khi thực hiện bất kỳ hành động liên quan đến công ty.