Arthur Hayes Đặt Cược Vào MSTR, Metaplanet và Zcash Khi Thanh Khoản Bitcoin Biến Động

Hayes đang định vị cho một đợt phục hồi thanh khoản vào năm 2026, cho rằng năm 2025 của Bitcoin không phải là một cuộc tham chiếu cho "câu chuyện tiền mã hóa" mà là một câu chuyện đơn giản về đô la – tín dụng. Trong bài luận mới nhất của mình, "Mây xám" (Frowny Cloud), Giám đốc Đầu tư Maelström cho biết ông đang gia tăng rủi ro thông qua Strategy (MSTR), Metaplanet của Nhật Bản và Zcash (ZEC) khi ông kỳ vọng thanh khoản USD sẽ tăng lên sau một năm mà Bitcoin đã kém vàng và cổ phiếu công nghệ Mỹ. Hayes cho rằng năm 2025 là một năm khó xử cho cách gọi tên đa tài sản thông dụng, vốn coi Bitcoin như vàng kỹ thuật số hoặc một chỉ số rủi ro cao đối với công nghệ Mỹ. Theo lời ông, Bitcoin đã thể hiện “như mong đợi” dưới điều kiện thắt chặt, trong khi vàng và Nasdaq 100 tăng lên vì những lý do khác nhau mặc dù thanh khoản đô la giảm. Đề Xuất Thanh Khoản Ba Trụ Triển vọng năm 2026 của Hayes dựa trên sự phục hồi mạnh của tín dụng đô la. Ông nêu ra ba kênh: một bảng cân đối của Fed mở rộng thông qua Mua Bằng Dự trữ (RMP), cho vay ngân hàng thương mại vào các "ngành công nghiệp chiến lược," và tỷ lệ thế chấp giảm nhờ nhu cầu do chính sách thúc đẩy cho chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp. Trong tài khoản của mình, thắt chặt lượng tiền trở thành rào cản chính bị thu nhỏ vào cuối năm 2025, khi QT kết thúc vào tháng Mười Hai và RMP bắt đầu như một người mua mới, ổn định. Ông cho rằng RMP với mức tối thiểu mở rộng bảng cân đối lên 40 tỷ USD mỗi tháng, và dự đoán tốc độ đó sẽ tăng lên khi nhu cầu tài trợ của chính phủ tăng lên. Đoạn thứ hai là tạo tín dụng từ ngân hàng, mà ông cho rằng đã tăng tốc vào quý 4 năm 2025, với các nhà cho vay lớn sẵn sàng cấp tín dụng ở những nơi cổ phần của nhà nước hoặc các thỏa thuận mua sỉ giảm rủi ro vỡ nợ. Đoạn thứ ba là housing: Hayes chỉ ra các chỉ thị được hỗ trợ bởi Trump cho Fannie Mae và Freddie Mac triển khai 200 tỷ USD để mua MBS, cho rằng lãi suất thế chấp thấp có thể mở khóa hiệu ứng giàu có quen thuộc và từ đó có nhiều tín dụng hơn. Hayes mô tả bản thân là một “nhà đầu cơ liều lĩnh” và nói Maelstrom đã ở mức đầu tư gần như đầy đủ, nhưng ông vẫn muốn “nhiều rủi ro hơn” để bắt được biên lợi nhuận tăng lên nếu Bitcoin quay trở lại mức cao hơn. Thay vì dùng các công cụ vĩnh viễn hoặc quyền chọn, ông cho biết mình đang nắm dài Strategy và Metaplanet để có mức đòn bẩy qua bảng cân đối vốn của các công ty. Ý tưởng gọi thời điểm của ông là theo giá trị: ông so sánh mỗi công ty với “DAT” so với Bitcoin định giá bằng đồng tiền liên quan (yen cho Metaplanet, đô la cho Strategy) và nói các tỷ lệ này ở mức thấp so với hai năm vừa qua, sau khi bị “giảm đáng kể” từ đỉnh giữa năm 2025. Ông bổ sung một điều kiện then chốt: “Nếu Bitcoin có thể lấy lại 110.000 USD, các nhà đầu tư sẽ muốn mua Bitcoin thông qua những công cụ này. Với đòn bẩy có sẵn trong cơ cấu vốn của các doanh nghiệp này, họ sẽ vượt trội hơn Bitcoin khi tăng lên.” Ông cũng cảnh báo việc tích lũy Zcash tiếp tục diễn ra. Hayes cho rằng sự ra đi của các nhà phát triển tại Electric Coin Company (ECC) không phải tín hiệu tiêu cực: “Chúng tôi tiếp tục tăng vị thế Zcash. Tôi tin chắc họ sẽ ra mắt các sản phẩm tốt hơn, có tác động lớn hơn trong thực thể lợi nhuận của riêng họ. Tôi biết ơn cơ hội mua ZEC với giá chiết khấu từ tay người bán.” Vào thời điểm báo cáo, MSTR được giao dịch ở mức 179,33 USD.