Hoạt động cảng và khoản đóng góp từ Hải An giúp VSC có thêm điểm tựa, nhưng chi phí lãi vay vẫn là áp lực lớn tác động đến lợi nhuận.
VSC bước vào quý II với hai lực kéo trái chiều
Sau quý I ghi nhận lợi nhuận giảm sâu dù doanh thu vẫn tăng, Công ty CP Container Việt Nam (HoSE: VSC) bước sang quý II/2026 được kỳ vọng cải thiện từ hoạt động cảng cốt lõi và khoản đóng góp từ Công ty CP Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HoSE: HAH).
Theo báo cáo cập nhật của Chứng khoán Rồng Việt, doanh thu thuần quý II/2026 của VSC được dự báo đạt 928 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ ước đạt 114 tỷ đồng, giảm nhẹ 2%. So với mức lợi nhuận thấp trong quý trước đó, dự báo này cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi có thể giúp VSC làm chậm lại tốc độ suy giảm lợi nhuận.
Điểm tựa trước hết đến từ sản lượng khai thác cảng. Lũy kế hai tháng đầu quý II/2026, sản lượng container thông qua khu vực Hải Phòng đạt khoảng 1,5 triệu TEU, tăng 6% so với cùng kỳ. Trong cùng giai đoạn, sản lượng qua các cảng của VSC đạt 231.000 TEU, tăng 8%.
Dù chịu tác động từ xu hướng dịch chuyển hàng hóa từ cảng sông ra cảng nước sâu, VSC vẫn bám sát được nhịp tăng trưởng chung của khu vực nhờ sự hỗ trợ từ đội tàu Hải An. Đây là yếu tố đáng chú ý trong bối cảnh cạnh tranh tại cụm cảng Hải Phòng tiếp tục có sự phân hóa giữa các khu vực khai thác.
Trong hệ thống cảng của VSC, Green và VIP Green được dự báo duy trì trạng thái ổn định. Sản lượng cảng Green trong quý II/2026 ước đạt 65.000 TEU, tăng 9%, trong khi VIP Green đạt khoảng 158.000 TEU, tăng 5%. Riêng cảng Nam Hải Đình Vũ dự kiến đạt 125.000 TEU, tăng 4%.
Nam Hải Đình Vũ cũng là mắt xích đáng chú ý trong bức tranh kinh doanh của VSC. Trước đó, trong quý I/2026, cảng này ghi nhận sản lượng 131.000 TEU, tăng 74% so với cùng kỳ, nhờ hợp tác khai thác với đội tàu của Hải An. Việc đội tàu HAH dịch chuyển về Nam Hải Đình Vũ giúp cảng này tận dụng tốt hơn lợi thế về mớn nước và dư địa khai thác.
Điểm tựa từ Hải An chưa đủ xóa áp lực chi phí vốn
Sự gắn kết với Hải An đang trở thành một điểm tựa quan trọng trong câu chuyện của VSC. Từ quý IV/2025, HAH trở thành công ty liên kết của VSC. Trong quý I/2026, VSC đã ghi nhận 72 tỷ đồng lợi nhuận từ HAH. Sang quý II, Rồng Việt ước tính VSC có thể ghi nhận khoảng 78 tỷ đồng lãi từ công ty liên kết này.
Theo chia sẻ của ban lãnh đạo Hải Ani, doanh nghiệp dự kiến duy trì lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ trung bình khoảng 100 tỷ đồng mỗi tháng, nhờ lịch tàu cho thuê đã được ký dài hạn đến hết năm 2026. Điều này giúp khoản đầu tư vào HAH có khả năng mang lại nguồn đóng góp đều hơn cho VSC trong các quý tới.
Bên cạnh hoạt động xếp dỡ, mảng forwarding cũng được kỳ vọng hưởng lợi khi giá cước vận tải biển trong quý II/2026 tăng mạnh do giá nhiên liệu đi lên và tình trạng thiếu chỗ trên tàu. Đây là yếu tố hỗ trợ thêm cho doanh thu, nhất là trong bối cảnh sản lượng khai thác tại các cảng của VSC vẫn duy trì tăng trưởng.
Tuy nhiên, áp lực lớn nhất của VSC hiện vẫn nằm ở chi phí tài chính. Trong quý I/2026, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần 861 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ chỉ còn 13 tỷ đồng, giảm 83%. Nguyên nhân chính đến từ chi phí tài chính tăng mạnh, trong đó chi phí lãi vay lên tới 111 tỷ đồng, cao gấp 3,7 lần cùng kỳ.
Theo Rồng Việt, tổng nợ vay của VSC ở mức gần 5.900 tỷ đồng, cao hơn 2,8 lần so với cùng kỳ, chủ yếu liên quan đến việc nhận chuyển nhượng vốn tại Công ty TNHH Harbour City và bối cảnh lãi suất tăng. Đòn bẩy tài chính tăng khiến phần cải thiện từ hoạt động cảng chưa thể phản ánh trọn vẹn vào lợi nhuận sau cùng.
Sang quý II/2026, chi phí tài chính của VSC được ước tính ở mức 120 tỷ đồng, tăng 106% so với cùng kỳ. Riêng chi phí lãi vay cũng ước khoảng 120 tỷ đồng, tăng 144%.
Theo Rồng Việt, hoạt động kinh doanh cốt lõi của VSC trong quý II/2026 được kỳ vọng giúp làm chậm tốc độ suy giảm lợi nhuận, nhờ sản lượng cảng duy trì tăng và khoản đóng góp từ Hải An. Tuy nhiên, chi phí lãi vay vẫn được dự báo ở mức cao, tiếp tục tạo áp lực lên kết quả kinh doanh. Trong bối cảnh đó, diễn biến chi phí tài chính sẽ là yếu tố cần theo dõi trong các quý tới, bên cạnh sản lượng khai thác cảng và phần lợi nhuận ghi nhận từ công ty liên kết.
