Nhóm cổ phiếu công nghệ và AI tại Trung Quốc đang giảm giá mạnh trước áp lực từ định giá cao, căng thẳng thương mại với Mỹ và nghi vấn về khả năng duy trì tăng trưởng của các doanh nghiệp. Tình trạng bán tháo này làm gia tăng lo ngại về rủi ro vỡ bong bóng đầu tư.
Chen Wensheng, một chủ doanh nghiệp nhỏ kiêm nhà đầu tư tại tỉnh Hải Nam, cho biết ông từng mua cổ phiếu theo xu hướng vì tin vào việc chính quyền hỗ trợ các doanh nghiệp như Unitree — đơn vị có quỹ nhà nước trong danh sách cổ đông. Tuy nhiên, hiện ông Chen và nhiều nhà đầu tư cùng nhóm đang bị thua lỗ.
Kết quả đầu tư không như kỳ vọng khiến nhiều nhà đầu tư chuyển dòng tiền sang các tài sản phòng thủ. Điều này dự báo sẽ làm giảm khả năng huy động vốn qua thị trường chứng khoán của các công ty công nghệ.
Về phía các doanh nghiệp sản xuất linh kiện quang học, giá cổ phiếu của Zhongji Innolight và Eoptolink Technology đã giảm khoảng 60% so với mức đỉnh tháng 6/2026. Mức giảm này xuất phát từ thông tin chính quyền Mỹ chuẩn bị cấm hai doanh nghiệp này cung cấp sản phẩm cho các trung tâm dữ liệu tại Mỹ.
Về chỉ số định giá, chỉ số STAR50 hiện giao dịch ở mức P/E khoảng 100 lần lợi nhuận 12 tháng gần nhất, dù đã giảm từ mức đỉnh gần 250 lần. So với P/E khoảng 30 lần của chỉ số Nasdaq 100, mức định giá này vẫn cao và làm dấy lên lo ngại thị trường còn tiếp tục điều chỉnh.
“Những gì đang diễn ra sẽ khiến nhiều công ty đang tìm cách niêm yết phải tạm dừng kế hoạch”, ông Hong Hao, đối tác điều hành kiêm Giám đốc đầu tư tại Lotus Asset Management ở Hong Kong, nhận định.
Diễn biến này đi ngược lại mục tiêu của cơ quan quản lý Trung Quốc trong việc giảm biến động thị trường thông qua việc kiểm soát đòn bẩy tài chính và giao dịch tần suất cao. Trước đó, các quỹ đầu tư nhà nước cũng đã bán ra cổ phiếu nhằm hạ nhiệt thị trường.
Theo thông tin trên website của Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc (CSRC), Chủ tịch Wu Qing đã gặp các bên liên quan để nghe góp ý về việc vận hành thị trường vốn. Một số ý kiến cho rằng việc tập trung quá mức vào nhóm công nghệ đã ảnh hưởng đến phân bổ dòng vốn.
“Việc quá nhấn mạnh vào ‘hàm lượng công nghệ’ - tức tỷ trọng của các công ty công nghệ trong vốn hóa của những chỉ số lớn - khiến dòng vốn đi chệch hướng, thậm chí bị bóp méo”, ông Leo Wang, Đối tác tại Qianchuang Capital có trụ sở ở Bắc Kinh, nhận định. “Điều này đã tạo ra bong bóng nghiêm trọng ở một số lĩnh vực, đồng thời khiến những lĩnh vực khác bị rút cạn nguồn vốn”.
Ở chiều ngược lại, một số nhà đầu tư cho rằng đợt giảm giá này đưa định giá về mức hợp lý hơn và không làm thay đổi các mục tiêu cải cách thị trường dài hạn.
Nghiên cứu của HSBC cho thấy, dù đã bán ròng trong 3 tháng qua, các quỹ đầu tư châu Á vẫn duy trì tỷ trọng phân bổ vào Trung Quốc cao hơn mức chuẩn.
Bên cạnh đó, Goldman Sachs vẫn đưa Innolight và CXMT vào danh mục khuyến nghị đầu tư cổ phiếu AI Trung Quốc công bố đầu tháng này. Ông William Bratton, Chiến lược gia tại BNP Paribas Securities, cho rằng diễn biến hiện tại tạo ra cơ hội mua vào cho các nhà đầu tư thận trọng.
Mặc dù vậy, đa số nhà đầu tư tại thị trường đại lục vẫn chọn chuyển hướng sang ngành khác hoặc chờ giá cổ phiếu giảm thêm.
“Cũng giống như các nhà sản xuất Trung Quốc khác, các nhà sản xuất chip và nhà cung cấp AI cuối cùng sẽ bị cuốn vào cuộc chiến giá cả”, ông Wang Zhuo, nhà quản lý quỹ kiêm đối tác tại Zhuozhu Investment Management ở Thượng Hải, nhận định. “Không có ngoại lệ. Mọi bong bóng cuối cùng đều vỡ”.
