Sau 6 tháng, VIMID đã vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm, trong khi cổ phiếu VVS có lúc tăng gần 42%. Đi cùng kết quả này là bảng cân đối mở rộng nhanh ở phải thu, tồn kho và phải trả người bán.
Cổ phiếu tăng hơn 40%, lợi nhuận vượt kế hoạch năm sau 6 tháng
Cổ phiếu VVS của CTCP Đầu tư Phát triển Máy Việt Nam (VIMID) ghi nhận nhịp tăng đáng chú ý trong nửa cuối tháng 7, trùng thời điểm doanh nghiệp công bố báo cáo tài chính (BCTC) quý II. Từ mức đóng cửa 76.700 đồng/cp ngày 13/7, VVS có lúc lên 108.900 đồng/cp ngày 22/7, tương ứng mức tăng gần 42% trong chưa đầy 2 tuần.
Đến phiên 24/7, cổ phiếu này lùi về 102.400 đồng/cp, nhưng vẫn cao hơn khoảng 34% so với vùng giá ngày 13/7. Thanh khoản cũng tăng rõ, riêng phiên 22/7 ghi nhận hơn 526.000 cổ phiếu được sang tay, với giá trị khớp lệnh hơn 57 tỷ đồng.
Diễn biến thị giá đi cùng kết quả kinh doanh tăng mạnh trong quý II. VIMID ghi nhận 4.256 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 104,8% so với cùng kỳ. Giá vốn hàng bán tăng 99,6%, thấp hơn tốc độ tăng doanh thu, giúp lợi nhuận gộp đạt 353 tỷ đồng, tăng 188,9%. Biên lợi nhuận gộp tăng từ 5,9% lên 8,3%.
Các chỉ tiêu lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) quý II đạt 308 tỷ đồng, tăng 345%; lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 245 tỷ đồng, tăng 342,3%.
Lũy kế 6 tháng, VIMID đạt 7.007 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 118%; lợi nhuận gộp đạt 583 tỷ đồng, tăng 208,9%; LNTT đạt 516 tỷ đồng, tăng 407%; LNST đạt 411 tỷ đồng, tăng 405%. So với kế hoạch cả năm gồm 9.500 tỷ đồng doanh thu và 460 tỷ đồng LNTT, doanh nghiệp hoàn thành khoảng 74% mục tiêu doanh thu và vượt 112% kế hoạch lợi nhuận sau nửa đầu năm.
Hoạt động bán hàng vẫn là nguồn đóng góp chính, trong khi mảng tài chính hỗ trợ thêm cho kết quả chung. Trong 6 tháng, doanh thu tài chính đạt 197 tỷ đồng, tăng 196% so với cùng kỳ. Chi phí tài chính đạt 102 tỷ đồng, tăng 52,6%, trong đó chi phí lãi vay đạt 37 tỷ đồng, tăng 153,1%.
Chênh lệch dương giữa doanh thu tài chính và chi phí tài chính góp phần kéo lợi nhuận tăng thêm. Điều này cũng cho thấy mức tăng lợi nhuận của VIMID không chỉ đến từ doanh thu bán hàng, mà còn chịu tác động từ các khoản mục tài chính trong kỳ.
Bảng cân đối gần 10.000 tỷ đồng và áp lực vốn lưu động
Cùng với lợi nhuận tăng bằng lần, quy mô bảng cân đối của VIMID cũng mở rộng nhanh. Tại ngày 30/6, tổng tài sản đạt 9.959 tỷ đồng, tăng 94,7% so với cuối 2025 và tăng 153,9% so với cùng kỳ. Phần tăng tập trung chủ yếu ở vốn lưu động, nhất là phải thu và hàng tồn kho.
Khoản phải thu ngắn hạn đạt 6.709 tỷ đồng, tăng 60,1% so với đầu năm và chiếm 67,4% tổng tài sản. Trong đó, phải thu ngắn hạn khác đạt 6.250 tỷ đồng, lớn hơn nhiều so với phải thu khách hàng 433 tỷ đồng. Khoản mục này tăng 61,4% so với cuối 2025 và tăng 180,9% so với cùng kỳ.
Quy mô phải thu ngắn hạn khác khiến chất lượng tài sản của VIMID phụ thuộc đáng kể vào kỳ hạn, đối tượng và khả năng thu hồi của khoản mục này. Đây là biến số đáng chú ý trong bối cảnh tổng tài sản của doanh nghiệp đã gần gấp đôi chỉ sau 6 tháng.
Hàng tồn kho đạt 2.581 tỷ đồng, tăng 232,8% so với cuối 2025 và tăng 119,7% so với cùng kỳ. Phần lớn tồn kho là hàng hóa, trong khi dự phòng giảm giá hàng tồn kho ở mức 0. Lượng hàng lớn có thể hỗ trợ hoạt động giao xe khi nhu cầu tăng, nhưng cũng làm tăng nhu cầu vốn, chi phí lưu kho, chi phí tài chính và rủi ro giảm giá nếu sức mua chậm lại hoặc vòng quay hàng kéo dài.
Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả tại cuối quý II đạt 8.894 tỷ đồng, tăng 99,2% so với đầu năm. Phải trả người bán ngắn hạn đạt 7.446 tỷ đồng, tăng 127,8%, chiếm 83,7% tổng nợ phải trả và lớn hơn 10 lần tổng nợ vay 705 tỷ đồng.
Cơ cấu này cho thấy VIMID tài trợ phần lớn quy mô hoạt động bằng tín dụng thương mại từ nhà cung cấp, thay vì dựa chủ yếu vào nợ ngân hàng. Dòng tiền của doanh nghiệp vì thế gắn chặt với tốc độ bán hàng, vòng quay tồn kho và điều kiện thanh toán đầu vào.
Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 6 tháng đạt 1.991 tỷ đồng, tăng 117% so với cùng kỳ và cao hơn LNST. Bên trong dòng tiền, hàng tồn kho tăng làm dòng tiền giảm hơn 1.805 tỷ đồng, trong khi các khoản phải thu tăng làm dòng tiền giảm hơn 460 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, phần tăng của phải trả và các khoản vốn lưu động khác bù lại lượng tiền bị hút vào chu kỳ kinh doanh.
Tăng vốn, SINOTRUK và VMASS: Những biến số mới sau nhịp tăng của VVS
VIMID hiện hoạt động trong chuỗi giá trị xe thương mại hạng trung và hạng nặng, với các sản phẩm gồm xe đầu kéo, xe tải ben, xe tải thùng, xe trộn bê tông, xe chuyên dụng, sơ-mi rơ-moóc, phụ tùng và dịch vụ hậu mãi. Doanh nghiệp không chỉ bán xe nguyên chiếc mà còn phát triển bảo hành, bảo dưỡng, sửa chữa, dịch vụ sau bán và phụ tùng chính hãng.
Với xe thương mại, thời gian xe nằm xưởng ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả khai thác của chủ xe. Vì vậy, hậu mãi là một cấu phần quan trọng trong mô hình kinh doanh của VIMID, bên cạnh hoạt động phân phối xe.
Trong tháng 7, VIMID và SINOTRUK ký thỏa thuận hợp tác chiến lược tại Hội nghị Đối tác Năng lượng mới SINOTRUK do Tập đoàn Công nghiệp nặng Sơn Đông (SDHi), công ty mẹ của SINOTRUK, tổ chức. Nội dung hợp tác tập trung vào phát triển sản phẩm, xe tải năng lượng mới, giải pháp vận tải xanh, dịch vụ hậu mãi và các ứng dụng phù hợp với thị trường Việt Nam.
Dự án VMASS là hướng mở rộng dài hạn của VIMID. CT TNHH MTV Ô tô VMASS, công ty con của VIMID, ký hợp đồng thuê quyền sử dụng đất với CTCP Tập đoàn Đầu tư Sao Đỏ ngày 15/4 để triển khai nhà máy sản xuất, lắp ráp ô tô tại Khu công nghiệp Nam Đình Vũ, TP. Hải Phòng.
VMASS thành lập ngày 30/9/2025 và được cấp giấy chứng nhận đăng ký đầu tư cho dự án nhà máy ngày 20/3. Khu đất dự án nằm tại lô CN26-01, Khu phi thuế quan và Khu công nghiệp Nam Đình Vũ, thuộc Khu kinh tế Đình Vũ – Cát Hải.
Dự án này mở rộng phạm vi hoạt động của VIMID từ phân phối xe thương mại, phụ tùng và dịch vụ sang sản xuất, lắp ráp. Trong ngắn hạn, lợi nhuận hiện tại của doanh nghiệp vẫn đến từ hoạt động kinh doanh hiện hữu. Hiệu quả tài chính của VMASS sẽ phụ thuộc vào tiến độ xây dựng, nguồn linh kiện, tỷ lệ nội địa hóa, tỷ lệ sử dụng công suất, nhu cầu đầu ra và vốn lưu động khi vận hành.
Song song với kế hoạch đầu tư, VIMID triển khai chào bán 21,525 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 1:1, giá 25.000 đồng/cp. Doanh nghiệp chốt danh sách cổ đông nhận quyền ngày 22/6, nhận đăng ký mua và tiền mua cổ phiếu từ 25/6 đến 16/7, với tổng giá trị huy động dự kiến khoảng 538 tỷ đồng.
Nếu hoàn tất toàn bộ, số cổ phiếu sau phát hành sẽ tăng gấp đôi so với trước đó. Đợt tăng vốn bổ sung nguồn lực tài chính cho doanh nghiệp, đồng thời làm tăng yêu cầu về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sau phát hành.
Tại giá 102.400 đồng/cp ngày 24/7, cổ phiếu VVS có hệ số giá trên lợi nhuận (P/E) khoảng 3,5 lần, hệ số giá trên giá trị sổ sách (P/B) khoảng 4,1 lần và giá trị doanh nghiệp trên lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao (EV/EBITDA) khoảng 7,5 lần trên nền lợi nhuận tăng đột biến.
Các chỉ số định giá này đặt cạnh 3 biến số chính của VIMID trong giai đoạn tới: vốn lưu động đã mở rộng nhanh, số cổ phiếu có thể tăng mạnh sau phát hành và VMASS chưa tạo doanh thu hiện hữu.
