Dragon Capital "rót" tối thiểu 50 triệu USD vào IPO Điện Máy Xanh

Dragon Capital vừa đăng ký mua tối thiểu 50 triệu USD (khoảng 1.350 tỷ đồng) cổ phần Điện Máy Xanh (DMX) ngay trong tuần đầu tiên doanh nghiệp này IPO ở mức giá 80.000 đồng/cổ phiếu.

Sau IPO, vốn hóa của DMX dự kiến đạt 3,9 tỷ USD, thuộc nhóm dẫn đầu ngành bán lẻ Việt Nam. Việc mua cổ phần DMX giúp Dragon Capital mở rộng quy mô đầu tư vào cả hai mã trong hệ sinh thái, thay đổi trạng thái chỉ nắm giữ cổ phiếu MWG trước đó.

Ông Lê Anh Tuấn, Tổng giám đốc Dragon Capital cho biết quỹ lựa chọn đầu tư vì DMX đáp ứng được các tiêu chí về tăng trưởng ổn định (dự báo khoảng 15%/năm), dòng tiền mặt mạnh và cổ tức tiền mặt đều đặn ở mức 4-5%. Doanh nghiệp đã có sự thay đổi căn bản trong chiến lược khi chuyển từ cạnh tranh về giá sang tối ưu hóa toàn bộ vòng đời sử dụng sản phẩm của khách hàng, bao gồm các dịch vụ tài trợ trả góp 0%, lắp đặt, sửa chữa, bảo hành và nâng cấp thiết bị.

Lợi thế cạnh tranh lớn nhất của DMX là quy mô khi nắm giữ từ 60% đến 80% thị phần tại Việt Nam ở hầu hết các hãng lớn. Vị thế này giúp công ty có được điều khoản mua hàng tốt từ nhà sản xuất và đủ năng lực tài trợ chi phí tài chính cho khách hàng với mức lãi suất cạnh tranh. Doanh thu của chuỗi liên tục tăng nhờ mảng dịch vụ và tài chính tiêu dùng, trong khi biên lợi nhuận được duy trì bằng kỷ luật giá bán và các danh mục sản phẩm độc quyền.

Một lý do quan trọng khác khiến Dragon Capital rót vốn là mảng kinh doanh tại Indonesia thông qua chuỗi EraBlue. Hiện tại, mức giá IPO của DMX mới chỉ tương đương khoảng 10 lần lợi nhuận (P/E) của mảng kinh doanh tại Việt Nam, thấp hơn mức trung vị 16 lần của các doanh nghiệp tiêu dùng đầu ngành. Điều này đồng nghĩa với việc mảng kinh doanh tại Indonesia gần như chưa được tính vào giá cổ phiếu. Dragon Capital ước tính riêng EraBlue có thể đạt quy mô giá trị khoảng 1 tỷ USD vào năm 2030.

Bên cạnh đó, các nhân sự chủ chốt của DMX đã công khai dùng tiền cá nhân để mua cổ phiếu trong đợt IPO này thay vì rút vốn ra. Tổng giám đốc Đoàn Văn Hiểu Em đăng ký mua 2 triệu cổ phiếu, Chủ tịch Nguyễn Đức Tài cùng gia đình đăng ký mua 1,9 triệu cổ phiếu. Việc ban lãnh đạo ưu tiên lợi nhuận và kỷ luật giá thay vì hạ giá bằng mọi cách để lấy số lượng cho thấy tầm nhìn dài hạn. Dragon Capital kỳ vọng trong tương lai doanh nghiệp sẽ áp dụng chương trình quyền chọn cổ phiếu thay cho ESOP trước đây để tăng tính gắn kết.

Dragon Capital dự báo tổng giá trị IPO tại Việt Nam giai đoạn 2026-2028 có thể vượt mức 40 tỷ USD, và DMX là một trong những thương vụ quy mô lớn mở đầu cho chu kỳ này. Lớp doanh nghiệp lên sàn giai đoạn này có đặc điểm chung là tài sản và khả năng sinh lời đã được kiểm chứng, chiến lược rõ ràng và chuẩn mực quản trị được nâng cao.

Với vốn hóa khoảng 4 tỷ USD và là ứng viên tiềm năng cho rổ VN30, DMX đáp ứng được tiêu chí đầu tư của các dòng vốn quốc tế lớn vốn luôn ưu tiên cổ phiếu đầu ngành có thanh khoản cao. Đợt IPO này được kỳ vọng sẽ thu hút thêm các nhà đầu tư nước ngoài mới tham gia vào thị trường Việt Nam khi lộ trình nâng hạng lên FTSE và MSCI đang được triển khai.