Sau giai đoạn nâng hạng, thị trường chứng khoán đang hướng sự chú ý tới mùa công bố kết quả kinh doanh quý III. Theo dự báo của VCBS, nhiều doanh nghiệp có thể ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận mạnh, nổi bật như VHM, BSR với mức tăng lần lượt 243% và 446%.
Sau khi nâng hạng từ thị trường cận biên lên mới nổi thứ cấp chính thức có hiệu lực từ ngày 21/9, thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào khoảng trống thông tin trước mùa công bố kết quả kinh doanh quý III, dự kiến bắt đầu từ giữa tháng 10.
Theo dự báo của VCBS, kết quả kinh doanh quý III sẽ có sự phân hóa khi áp lực lạm phát và lãi suất cao tiếp tục ảnh hưởng tới một số nhóm ngành. Dù vậy, nhiều doanh nghiệp vẫn được kỳ vọng ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận tích cực.
Ngân hàng tăng trưởng nhờ tín dụng và NIM
Theo VCBS, ngành ngân hàng có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong quý III, với động lực chính đến từ thu nhập lãi.
Các ngân hàng đẩy nhanh giải ngân tín dụng, trong khi NIM tiếp tục hồi phục nhờ cơ cấu cho vay chuyển dịch sang các khoản vay kỳ hạn dài và một số khoản vay ưu đãi chuyển sang lãi suất thả nổi. Đặc biệt, nhóm ngân hàng quốc doanh và các ngân hàng tư nhân lớn tham gia tài trợ những dự án hạ tầng trọng điểm được hưởng lợi từ các chính sách mới hỗ trợ thanh khoản.
Tỷ lệ nợ xấu và tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu tiếp tục được kiểm soát ổn định. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ nhóm 2 và tỷ lệ hình thành nợ xấu có xu hướng gia tăng là yếu tố cần lưu ý trong thời gian tới.
VCBS dự báo một số ngân hàng có thể ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận đáng chú ý trong quý III như HDBank 53%, MSB 22%, MBB 21%, TCB 19% và VPB 18%.
Dầu khí tiếp tục là điểm sáng
Nhóm dầu khí cũng được kỳ vọng ghi nhận kết quả tích cực trong quý III. Ở phân khúc thượng nguồn, PVS và PVD hưởng lợi từ tiến độ các dự án trọng điểm, với doanh thu được dự báo tăng lần lượt khoảng 13% và 21% so với cùng kỳ. Về lợi nhuận, PVS được dự báo tiếp tục tăng trưởng mạnh 72%, lên 654 tỷ đồng. Trong khi đó, lợi nhuận PVD có thể giảm 15%, xuống 311 tỷ đồng do chịu áp lực từ các chi phí phát sinh tại Sông Đốc.
Tại phân khúc hạ nguồn, BSR hưởng lợi từ crack spread cải thiện và nguồn cung lọc dầu châu Á gián đoạn. VCBS ước tính doanh thu quý III của BSR tăng 87%, đạt 60.437 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận trước thuế tăng 446%, đạt 5.744 tỷ đồng.
PLX được hỗ trợ bởi giá xăng dầu và sản lượng tiêu thụ tăng, giúp doanh thu quý III dự kiến tăng 57%, lên 131.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, lợi nhuận được dự báo giảm 38%, xuống 500 tỷ đồng do giá xăng dầu đầu vào giảm làm gia tăng rủi ro trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho.
Trong khi đó, PV GAS tiếp tục hưởng lợi từ sản lượng khí/LNG huy động tăng và giá bán cải thiện. Doanh thu quý III được dự báo tăng 12%, đạt 40.008 tỷ đồng, còn lợi nhuận trước thuế tăng 55%, lên 4.954 tỷ đồng.
Sản lượng điện tăng, lợi nhuận phân hóa
Nhóm điện cũng được dự báo có kết quả kinh doanh khởi sắc khi sản lượng điện toàn hệ thống trong 8 tháng đầu năm tăng 9,3%. Giá điện toàn phần (FMP) trong 7 tháng đầu năm tăng 37%, qua đó thúc đẩy doanh thu của các doanh nghiệp sản xuất điện.
Bên cạnh đó, tiến độ triển khai các dự án nguồn điện và lưới điện được đẩy nhanh, góp phần gia tăng backlog của các doanh nghiệp tư vấn, xây lắp điện.
Dù triển vọng chung được cải thiện, kết quả kinh doanh giữa các doanh nghiệp vẫn có sự phân hóa. VCBS ước lợi nhuận POW tăng 6%, REE tăng 9% và GEG tăng 12%, trong khi NT2 giảm 16%.
Vinhomes tiếp tục là điểm sáng trong nhóm bất động sản
Ở nhóm bất động sản, lãi suất cao tiếp tục gây áp lực lên sức mua và thanh khoản. Giá bán được dự báo đi ngang hoặc giảm nhẹ, với mức điều chỉnh rõ hơn tại khu vực cận trung tâm và nhà trong ngõ. Kết quả kinh doanh giữa các doanh nghiệp bất động sản được dự báo phân hóa mạnh, phụ thuộc vào tiến độ bàn giao dự án và khả năng ghi nhận doanh thu.
Đáng chú ý, VCBS dự báo lợi nhuận sau thuế quý III của Vinhomes (mã: VHM) có thể đạt 15.230 tỷ đồng, tăng 243% so với cùng kỳ.
Động lực đến từ hoạt động bàn giao tại Vinhomes Ocean Park 2,3 và Vinhomes Green Paradise tiếp tục đóng góp vào doanh thu và lợi nhuận trong nửa cuối năm.
Trong khi đó, doanh số tại các dự án mới như Vinhomes Sài Gòn Park, Vinhomes Global Gate Hạ Long và Vinhomes Hải Vân Bay được kỳ vọng tạo động lực tăng trưởng doanh thu cho giai đoạn 2027-2028.
Phát Đạt (mã: PDR) có thể tăng 42% đạt 122 tỷ đồng lợi nhuận nhờ chuyển nhượng dự án Thuận An 1. Nam Long (mã: NLG) cũng được dự báo tăng 33% lợi nhuận quý III. Song, Đất Xanh (mã: DXG) có thể giảm 40% lợi nhuận xuống 99 tỷ đồng khi doanh thu môi giới chậm lại.
Công ty chứng khoán chịu áp lực
Ở chiều ngược lại, nhóm nghiên cứu cho rằng kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán phần lớn giảm so với cùng kỳ năm trước. SSI được dự báo lợi nhuận giảm hơn 29%, Vietcap giảm gần 19% và HCM giảm 14%.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ thanh khoản thị trường bình quân phiên giảm khoảng 55–60% so với cùng kỳ, khiến doanh thu môi giới suy giảm và dư nợ margin hạ nhiệt. Tuy nhiên, quy mô cho vay vẫn được kỳ vọng tăng trưởng nhờ nguồn vốn bổ sung từ các đợt tăng vốn trong nửa cuối năm 2025 và nửa đầu năm 2026.
Theo VCBS, nhóm công ty chứng khoán top đầu có thể ghi nhận kết quả kinh doanh kém tích cực hơn do doanh thu môi giới giảm theo thanh khoản. NIM từ hoạt động hỗ trợ tài chính có thể thu hẹp trong bối cảnh môi trường lãi suất cao, trong khi lợi nhuận đầu tư chịu ảnh hưởng từ biến động của VN-Index.
Đối với nhóm công ty chứng khoán vừa và nhỏ, mức giảm có khả năng mạnh hơn do lợi nhuận tự doanh quý III/2025 ở mức cao, tạo nền so sánh cao.
Ngoài ra, VCBS còn dự báo một số nhóm có thể có kết quả kinh doanh khả quan như cao su (GVR, PHR, DPR), cảng biển (GMD), vận tải dầu khí (PVT), bán lẻ (MSN, DGW, MWG). Ngược lại, nhóm xây dựng chịu áp lực chi phí (CTD).
