Ngân hàng Nhà nước nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất điều hành, bởi thắt chặt chính sách tiền tệ được dự báo không mang lại nhiều hiệu quả trong việc kiềm chế lạm phát, theo lãnh đạo UOB.
Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) hôm qua thông báo nâng lãi suất tham chiếu thêm 25 điểm cơ bản, đánh dấu lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023. Quyết định này khiến khoảng cách giữa lãi suất USD và VND nới rộng, tạo áp lực lớn lên tỷ giá và buộc Ngân hàng Nhà nước đối mặt bài toán có nâng lãi suất điều hành hay không.
"Áp lực rất lớn, nhưng Ngân hàng Nhà nước có thể duy trì lãi suất như hiện tại trong phần còn lại của 2026 và kéo dài sang 2027", ông Suan Teck Kin, Giám đốc Khối Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu của Ngân hàng UOB (Singapore), nói tại hội nghị đầu tư tối 17/9.
Lần gần nhất Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh lãi suất là giữa tháng 6/2023. Từ đó đến nay, nhà điều hành duy trì lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,5% một năm, còn trần lãi suất huy động đối với kỳ hạn 1 tháng đến dưới 6 tháng là 4,75%.
Chuyên gia UOB cho rằng thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ không mang lại nhiều hiệu quả trong việc kiềm chế lạm phát. Dư địa nới lỏng cũng rất hạn chế bởi lạm phát đang tiệm cận ngưỡng mục tiêu, cộng thêm tăng trưởng tín dụng vượt xa huy động và cán cân thương mại vẫn trong trạng thái thâm hụt.
Theo số liệu của Cục Thống kê, bình quân 8 tháng đầu năm, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 4,45% so với cùng kỳ và lạm phát cơ bản ở mức 4,42%. Mức này xấp xỉ mục tiêu kiểm soát lạm phát 4,5%.
Giá dầu được UOB đánh giá là một trong những yếu tố bên ngoài có tác động nhiều nhất đến kiểm soát lạm phát trong ngắn hạn. Nếu giá dầu tiếp tục neo ở mức cao hoặc tăng mạnh hơn, áp lực tỷ giá sẽ trở lại, khiến Ngân hàng Nhà nước có ít dư địa điều hành chính sách.
Về thanh khoản của hệ thống ngân hàng, căng thẳng có tín hiệu hạ nhiệt, nhưng sự bất cân đối nguồn vốn vẫn chưa được giải tỏa. Đến ngày 22/8, dư nợ tín dụng toàn hệ thống, bao gồm cho vay bằng tiền đồng và ngoại tệ, đạt 20,4 triệu tỷ đồng, tăng hơn 9% so với cuối năm ngoái. Tổng huy động vốn đạt trên 19 triệu tỷ đồng, tăng 7,97%.
Để điều tiết thanh khoản, ông Suan nhận thấy nhà điều hành chủ yếu sử dụng các nghiệp vụ thị trường mở, nới lỏng cách tính tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR), đồng thời loại trừ các khoản vay dành cho nhà ở xã hội và khu công nghiệp khỏi chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng bất động sản.
"Công cụ phù hợp hơn để hỗ trợ tăng trưởng hiện nay là chính sách tài khóa, bao gồm đẩy nhanh giải ngân đầu tư công, cải cách thủ tục hành chính và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn đầu tư, thay vì chủ yếu dựa vào chính sách tín dụng hoặc lãi suất", người đứng đầu Khối Nghiên cứu thị trường của UOB nói.
Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Phạm Đức Ấn gần đây khẳng định cơ quan này đang điều hành chính sách tiền tệ chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa và các chính sách vĩ mô khác. Nhà điều hành kiên định mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị VND và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế bền vững.
UOB dự báo kinh tế Việt Nam năm nay tăng trưởng 8,5%, hàm ý mức tăng trưởng trong nửa cuối năm khoảng 8,8%. Để chạm mục tiêu chính thức là 10%, tăng trưởng kinh tế 6 tháng cuối năm phải lên tới gần 11,9%. Theo ông Suan, mức này "khá thách thức ở thời điểm hiện tại".
Việc nâng hạng thị trường chứng khoán được kỳ vọng hút vốn ngoại vào Việt Nam. Song, một số rủi ro vẫn hiện hữu như giá năng lượng tăng mạnh trở lại, khả năng Mỹ áp dụng các biện pháp thuế quan khắt khe hơn, cũng như nguy cơ chậm trễ trong quá trình giải ngân và triển khai đầu tư công.
