Tháng 7 trôi qua với những nhịp biến động trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Dù kết quả kinh doanh của khối doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng tốt, tâm lý lo ngại và áp lực thanh khoản vẫn kéo các chỉ số chính sụt giảm.
Diễn biến của thị trường thể hiện qua mức giảm 6,7% của VN-Index trong tháng 7. Chỉ số này từng có thời điểm giảm gần 10% trước khi phục hồi nhờ kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp. Cùng chung xu hướng, hiệu suất đầu tư của quỹ PYN Elite Fund giảm 8,5%. Trong danh mục của quỹ, TCH, YEG và HDG là ba mã giảm mạnh nhất với mức sụt giảm 22%.
Sức ép lên thị trường xuất phát từ nhiều nguyên nhân. Áp lực đầu tiên đến từ mặt bằng lãi suất thực gia tăng, trong bối cảnh nhu cầu vốn cho các dự án đầu tư cơ sở hạ tầng quy mô lớn và tốc độ giải ngân nhanh khiến môi trường tài chính chịu nhiều sức ép. Bên cạnh đó, thị trường chịu tác động từ sự cố tại PNJ liên quan đến vụ án buôn lậu kim cương của một cựu nhân viên. Sự việc khiến doanh nghiệp đối mặt với việc khách hàng trả lại vàng và kim cương. Lo ngại về khả năng thanh toán của PNJ kéo giá cổ phiếu giảm, kích hoạt các lệnh bán giải chấp lan sang nhiều cổ phiếu khác. Trên thị trường quốc tế, diễn biến xung đột giữa Mỹ và Iran tiếp tục làm gia tăng sự bất định đối với kỳ vọng lạm phát và lãi suất.
Trái ngược với diễn biến trên thị trường chứng khoán, bức tranh kinh tế và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp tiếp tục ghi nhận các số liệu tăng trưởng. Doanh thu của các doanh nghiệp Việt Nam trong quý II tăng 38% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận ròng tăng 49%. Các chỉ báo vĩ mô duy trì đà tăng khi chỉ số PMI tháng 7 đạt 52,9 điểm, tăng từ 51,8 điểm trong tháng 6 nhờ đơn hàng xuất khẩu mới cải thiện. Trong cùng tháng, chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 14,5% so với cùng kỳ, doanh số bán lẻ tăng 14,5%, xuất khẩu tăng 25%, còn vốn FDI đăng ký tăng 32,3%.
Trong bối cảnh đó, PYN Elite Fund đánh giá Thế Giới Di Động (MWG) là cổ phiếu của tháng 8 nhờ tốc độ tăng trưởng lợi nhuận. Trong quý II, doanh thu thuần của tập đoàn tăng 29,6% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận ròng tăng hơn gấp đôi. Tính chung 6 tháng đầu năm, lợi nhuận ròng tăng 88%. Mức tăng trưởng này không xuất phát từ nền lợi nhuận thấp của cùng kỳ, khi nửa đầu năm 2025, lợi nhuận của MWG đã tăng 54% so với cùng kỳ.
Các mảng kinh doanh chủ chốt của MWG đều ghi nhận kết quả tích cực. Chuỗi Bách Hóa Xanh đẩy nhanh tốc độ mở cửa hàng mới vượt kế hoạch, các điểm bán mới đều đạt mục tiêu lợi nhuận và lợi nhuận ở cấp độ cửa hàng hiện hữu tăng 30%. Trong lĩnh vực điện máy, Điện Máy Xanh mở rộng thị phần với doanh số điện thoại Apple tăng 50%, máy tính xách tay tăng 35% và điều hòa tăng 60% trong nửa đầu năm.
Đánh giá về diễn biến thị trường thời gian qua, ông Petri Deryng, người đứng đầu quản lý PYN Elite Fund, cho rằng đà suy yếu của giá cổ phiếu là điều bất ngờ nếu xét đến mức tăng trưởng lợi nhuận trong quý I cũng như đà tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam giai đoạn tháng 1 đến tháng 6. Việc cả nhà đầu tư trong nước lẫn nước ngoài bán ra đã tạo nên tâm lý kỳ vọng thị trường sẽ còn đi xuống, dẫn đến các đợt bán mạnh diễn ra thường xuyên trong tháng 7.
Nhận định về triển vọng thời gian tới, ông Petri Deryng nhấn mạnh: "Chúng tôi vẫn kỳ vọng các doanh nghiệp niêm yết sẽ duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận khả quan trong cả năm 2026 và lấy làm thất vọng trước đợt suy giảm của thị trường chứng khoán vừa qua".
Theo người đứng đầu PYN Elite Fund, nguyên nhân dẫn đến làn sóng bán cổ phiếu có thể xuất phát từ việc Việt Nam đang đẩy mạnh đầu tư, nhu cầu tín dụng tăng cao và hệ quả là lãi suất tăng lên, qua đó thu hút thêm dòng tiền của nhà đầu tư vào tiền gửi ngân hàng. Dù vậy, việc giá cổ phiếu giảm trong khi lợi nhuận doanh nghiệp vẫn tăng đã khiến cổ phiếu niêm yết trở nên hấp dẫn hơn về mặt định giá. Điển hình như trường hợp của MWG, cổ phiếu bán lẻ này từng giao dịch ở mức P/E từ 20–25 lần trong các năm trước, nay đã giảm xuống dưới 10 lần.
