•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Chỉ số tăng mạnh nhưng dòng tiền không theo kịp đang tạo ra một thị trường “leo dốc trong im lặng”. Khi nhà đầu tư vẫn giữ tiền mặt và quan sát, câu hỏi lớn đặt ra là điều gì đủ sức kéo dòng tiền quay trở lại.
Trong nhiều phiên gần đây, thị trường liên tục đi lên, thậm chí VN-Index vượt hẳn 1.800 điểm, song thanh khoản lại cho thấy sự thận trọng của nhà đầu tư. Không có hiện tượng tiền đổ vào đồng loạt, không xuất hiện những phiên giao dịch hàng tỷ USD như các giai đoạn hưng phấn trước đây. Dòng tiền chủ yếu luân chuyển ở một số nhóm cổ phiếu nhất định, trong khi phần lớn nhà đầu tư vẫn nghe ngóng, quan sát và giữ tỷ trọng tiền mặt cao.
Việc dòng tiền có xu hướng đứng ngoài quan sát khiến giá trị giao dịch toàn thị trường giảm mạnh. Trung bình 20 phiên gần nhất, thanh khoản giảm khoảng 15 - 16%.
Ví dụ, trong phiên 20/4, tổng giá trị giao dịch trên hai sàn chỉ đạt khoảng 18.800 tỷ đồng, giảm hơn 13% so với phiên trước đó và là mức thấp nhất trong vòng hai tuần.
Trong phiên 21/4, toàn thị trường chỉ có hơn 771.000 đơn vị được khớp lệnh, giá trị giao dịch gần 23.000 tỷ đồng.
Chứng khoán MB (MBS) cho rằng tâm lý nhà đầu tư vẫn còn “bận tâm” đến sóng gió Trung Đông, đồng thời có một số lực cản khiến dòng tiền lớn đứng ngoài, bao gồm:
Diễn biến lãi suất cũng là yếu tố khiến nhu cầu đòn bẩy bị hạn chế. Từ cuối năm ngoái, lãi suất huy động và cho vay có dấu hiệu tăng trở lại do thiếu thanh khoản trong hệ thống ngân hàng. Mặt bằng lãi vay tại các công ty chứng khoán được ghi nhận ở khoảng 13–14%/năm, làm giảm phần nào nhu cầu sử dụng đòn bẩy trong bối cảnh thị trường biến động khó lường.
Dù lãi suất đã giảm so với trước, mặt bằng lãi suất tiền gửi vẫn đủ hấp dẫn với nhóm nhà đầu tư ưu tiên an toàn, khiến một bộ phận lựa chọn gửi tiết kiệm thay vì chấp nhận rủi ro trên thị trường chứng khoán.
Trong bối cảnh thanh khoản toàn thị trường vẫn ở vùng thấp kể từ đầu năm và dòng tiền hiện tập trung ở một số nhóm cổ phiếu, các chuyên gia cho rằng thị trường có thể xuất hiện rung lắc cao. Để dòng tiền thực sự nhập cuộc, thị trường cần chứng minh đà tăng có nền tảng vững chắc.
Nhà đầu tư có thể chấp nhận mua cổ phiếu ở mức giá cao hơn nếu kỳ vọng doanh nghiệp tăng trưởng. Ngược lại, nếu lợi nhuận không tăng tương xứng, việc định giá tăng nhanh sẽ khiến thị trường dễ điều chỉnh.
Mùa báo cáo kết quả kinh doanh trong các quý tới được xem là bài kiểm tra quan trọng, đặc biệt với các nhóm như ngân hàng, bất động sản, bán lẻ, thép, công nghệ và doanh nghiệp xuất khẩu. Nếu doanh thu và lợi nhuận phục hồi thực sự, niềm tin của nhà đầu tư có thể được củng cố, từ đó dòng tiền có thể quay trở lại trước tiên ở nhóm nhà đầu tư cá nhân, sau đó lan sang các tổ chức và dòng vốn ngoại.
Một thị trường tăng điểm nhưng giá trị giao dịch thấp thường cho thấy chỉ một lượng tiền nhỏ đang kéo chỉ số, khiến xu hướng tăng dễ tổn thương nếu xuất hiện tin xấu hoặc áp lực bán bất ngờ.
Ngược lại, khi thanh khoản tăng đều qua từng tuần, nghĩa là ngày càng có nhiều nhà đầu tư chấp nhận xuống tiền, đây mới là dấu hiệu của một “con sóng” thực sự. Hiện thanh khoản đã cải thiện so với giai đoạn trầm lắng nhất, nhưng vẫn chưa đủ mạnh để xác nhận sự trở lại của dòng tiền lớn.
Những phiên giao dịch tăng mạnh thường đi kèm giá trị khớp lệnh cao mới là tín hiệu tích cực. Nếu chỉ số tăng nhưng thanh khoản giảm, đó có thể là dấu hiệu cho thấy đà tăng đang yếu dần.
Bên cạnh nền tảng lợi nhuận và thanh khoản, thị trường cũng cần một “câu chuyện” đủ hấp dẫn để thu hút dòng tiền. Trong các chu kỳ tăng mạnh trước đây, chứng khoán Việt Nam thường gắn với các kỳ vọng lớn như cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, giai đoạn lãi suất thấp và tiền rẻ, làn sóng bất động sản hoặc kỳ vọng nâng hạng thị trường.
Hiện tại, kỳ vọng nâng hạng được nhắc tới nhiều nhất. Nếu Việt Nam tiến gần hơn tới việc được nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi, đây có thể là yếu tố kéo dòng vốn ngoại quay lại mạnh mẽ, đồng thời thay đổi tâm lý nhà đầu tư trong nước.
Tuy nhiên, câu chuyện chỉ phát huy tác dụng khi đi kèm với cải thiện cụ thể về cơ chế giao dịch, minh bạch thông tin và chất lượng doanh nghiệp niêm yết. Ngoài ra, nhà đầu tư cũng cần sự ổn định về lãi suất, tỷ giá, tín dụng và môi trường kinh doanh. Nếu các biến động như lạm phát tăng trở lại, áp lực tỷ giá, lãi suất nhích lên hoặc các cú sốc từ bên ngoài xuất hiện, dòng tiền có thể co lại.
Theo VNDirect, việc Việt Nam nhiều khả năng được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp vào tháng 9/2026, cùng với các cải cách mạnh về hạ tầng và khung pháp lý, sẽ giúp thị trường tiến gần hơn tới các chuẩn mực khu vực. Các yếu tố này được kỳ vọng củng cố niềm tin và thu hút thêm dòng vốn từ các nhà đầu tư lớn.
VNDirect cũng cho rằng nền tảng kinh tế vĩ mô ổn định và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực của doanh nghiệp niêm yết sẽ là bệ đỡ cho thị trường trong năm tới. Trong kịch bản cơ sở, đơn vị dự báo lợi nhuận toàn thị trường có thể tăng khoảng 18% trong năm 2026. Thanh khoản được kỳ vọng cải thiện rõ rệt, với giá trị giao dịch bình quân tăng 25% so với năm 2025, đạt khoảng 36.400 tỷ đồng mỗi phiên.
— Hải Giang
Theo báo cáo hoạt động quý 1/2026, MWG ghi nhận doanh thu thuần 46.508 tỷ đồng trong quý đầu tiên, tăng 29% so với cùng kỳ năm trước. Bình quân, doanh thu đạt khoảng 517 tỷ đồng mỗi ngày. Năm 2026, MWG đặt mục tiêu doanh thu 185.000 tỷ đồng,…
