VN-Index trượt xuống dưới 1.600 điểm khi cổ phiếu quá bán tăng lên; các nhà phân tích nhận định

Thị trường chứng khoán Việt Nam lại phải đối mặt với một phiên mất mát lớn khi VN-Index đóng cửa phiên giao dịch đầu tuần vượt ngưỡng 1.600 điểm. Cùng với diễn biến của thị trường chứng khoán thế giới và các tài sản đầu tư như vàng và tiền điện tử, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận một phiên mất mát lớn khi VN-Index đóng cửa dưới ngưỡng 1.600 điểm. Lực bán ra mạnh từ đầu phiên đã kích hoạt call margin trên diện rộng; chỉ số đóng cửa ở quanh mức 1.591,17 điểm, giảm 56,64 điểm, tương ứng -3,44% so với phiên trước.

 Thất thoát lớn này kể từ khi căng thẳng tại Iran tác động đến giá dầu, lạm phát toàn cầu và các ngân hàng trung ương buộc phải giữ nguyên lãi suất đã khiến nhà đầu tư lo ngại và thị trường chuyển sang trạng thái phòng thủ. Độ rộng thị trường xấu với 317 mã giảm điểm và 33 mã tăng điểm. Trên HoSE có tới 38 mã bị giảm sàn. Những cổ phiếu tiêu biểu trên sàn như VIC, GVR, MWG, BSR, PNJ, VCI, VND, HCM, DGC, GEX đều từng có diễn biến tích cực trong thời gian vừa qua. 

Thị trường nói chung chìm trong biển đỏ, chỉ xuất hiện một số mã giao dịch tích cực như TCX, LPB, VPX, VNM, SAB. Thanh khoản trên ba sàn hôm nay ở mức rất thấp, cho thấy dù cổ phiếu đã điều chỉnh về mức giá hấp dẫn nhưng dòng tiền vẫn thận trọng. Tổng khối lượng giao dịch ba sàn đạt khoảng 30.500 tỷ đồng. Nhìn chung, xu hướng hiện tại vẫn mang tính tiêu cực và rủi ro ngắn hạn vẫn tồn tại do các yếu tố vĩ mô bên ngoài còn nhiều bất định. Về diễn biến thị trường, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc nghiên cứu và phân tích khối khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta nhấn mạnh rằng trong bối cảnh hiện tại, biến động điểm số không còn là yếu tố cốt lõi phản ánh trạng thái thị trường. Vấn đề then chốt là đâu là vùng cân bằng thực sự.

 Dù định giá đã trở nên hấp dẫn và phần lớn cổ phiếu rơi vào trạng thái quá bán, nhưng đây chưa phải điều kiện đủ để xác lập đáy. Theo ông Minh, VN-Index có thể dao động quanh 1.550–1.600 điểm và khả năng thị trường sớm tạo đáy ngay trong tuần này. Yếu tố chi phối hiện tại vẫn là căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Thống kê cho thấy thị trường thường phản ứng kéo dài khoảng 22 phiên trong mỗi lần căng thẳng ở khu vực này. Ở thời điểm hiện tại, VN-Index đã trải qua khoảng 3 tuần chịu tác động liên tục, trong khi giá dầu vẫn neo ở mức cao. Tuy nhiên, bên cạnh định giá thấp, trạng thái quá bán và tâm lý bi quan lan rộng. 

Tuy nhiên, tín hiệu tích cực đến từ giá dầu: trong khoảng một tuần trở lại đây, đà tăng của giá dầu không còn mở rộng mà dao động trong biên độ rộng 100–120 USD, vùng 100–110 USD trong tuần gần nhất. Xu hướng đi ngang này phản ánh kỳ vọng thị trường đã hấp thụ phần lớn thông tin tiêu cực của giá dầu. Nếu căng thẳng không kéo dài quá một tháng và giá dầu duy trì quanh vùng 100–110 USD, khả năng cao giá dầu đang bước vào giai đoạn phân kỳ trước khi điều chỉnh. Khi giá dầu đảo chiều, thị trường chứng khoán thường được hưởng lợi. "Dù khó dự báo chính xác diễn biến xung đột, quan sát cung – cầu trên thị trường hàng hóa cho thấy xác suất đảo chiều của giá dầu là tương đối cao," ông Minh nhấn mạnh. 

Ở góc độ rủi ro vĩ mô, chỉ số CDS – thước đo khả năng vỡ nợ của một quốc gia – chỉ hồi nhẹ và chưa phát tín hiệu cảnh báo, cho thấy mức độ bất ổn vĩ mô chưa đáng lo ngại. Đồng thời, áp lực lạm phát toàn cầu hiện cũng không ở mức nghiêm trọng khi chỉ có giá dầu tăng, trong khi giá khí chưa biến động mạnh. Điều này hàm ý rủi ro lãi suất tăng là chưa hiện hữu, và xu hướng tăng dài hạn của thị trường chưa bị đảo chiều. Về chiến lược giao dịch, ông Minh khuyến nghị nhà đầu tư nắm giữ tỷ trọng tiền mặt cao có thể chờ đợi và giải ngân thăm dò với tỷ trọng thấp. Ngược lại, nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu không chịu áp lực margin chưa cần thiết phải bán cắt lỗ, có thể chờ tín hiệu xác lập xu hướng để cơ cấu lại danh mục. 

Đánh giá các nhóm ngành có thể giải ngân khi thị trường tạo đáy, ông Minh cho rằng nhóm ngân hàng nên được chú ý với định giá P/B hấp dẫn, đặc biệt là các ngân hàng vốn hóa lớn có tỷ lệ CASA cao. Bên cạnh đó, bảo hiểm được hưởng lợi trong môi trường lãi suất cao, trong khi nhóm năng lượng, đặc biệt là điện, cũng có triển vọng tích cực.