HGI đang đặt kỳ vọng lớn vào phần diện tích chưa đến kỳ khai thác. Doanh nghiệp hiện đã đưa khoảng 40% vùng trồng vào thu hoạch nhưng đặt mục tiêu nâng tỷ lệ này lên hơn 90% vào năm 2030, đồng thời mở rộng diện tích lên 12.000ha vào năm 2028.
Đây cũng là cơ sở để ông Đoàn Nguyên Đức, Chủ tịch HĐQT Hoàng Anh Gia Lai (HAGL), cho rằng nhà đầu tư không nên chỉ nhìn vào mức giá 60.600 đồng mà HGI dự kiến chào bán, mà cần nhìn vào khả năng tăng trưởng lợi nhuận trong những năm tới.
Tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư ngày 18/8 ở TP.HCM, một số cổ đông đặt câu hỏi về mức giá này. Ông Đức cho biết giá chào bán được xác định sau quá trình HGI làm việc với các đơn vị định giá và tư vấn. Theo ông, nhìn riêng mức giá thì “đúng là có vẻ cao”, nhưng triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp là yếu tố cần được tính đến.
Chờ những vùng trồng bước vào thời kỳ thu hoạch
HGI hiện quản lý khoảng 8.000ha vùng trồng tại Lào. Ngoài diện tích đang tạo doanh thu, một phần đáng kể vẫn đang trong quá trình đầu tư và chưa bước vào giai đoạn khai thác đầy đủ.
Theo kế hoạch, tỷ lệ diện tích thu hoạch sẽ tăng từ 44% năm 2026 lên hơn 90% năm 2030. Vùng trồng cũng được mở rộng lên 12.000ha vào năm 2028.
Chuối hiện vẫn là trụ cột doanh thu với 2.365ha, mang về khoảng 3.661 tỷ đồng trong năm 2025. HGI đồng thời có 1.713ha sầu riêng và 2.464ha cà phê Arabica.
Sầu riêng được kỳ vọng cải thiện năng suất khi cây bước vào giai đoạn trưởng thành hơn. Bầu Đức cho biết tại những vùng phù hợp, năng suất có thể tăng từ 10 - 15 tấn/ha ở năm thứ sáu, thứ bảy lên 30 - 40 tấn/ha từ năm thứ tám đến năm thứ mười.
Trong khi đó, cà phê Arabica sẽ bắt đầu tạo thêm nguồn thu từ những năm tới. Các vùng trồng được đầu tư ở độ cao khoảng 900 - 1.000m. Nhà máy chế biến dự kiến hoàn thiện vào tháng 10 năm nay và vụ thu hoạch thương mại đầu tiên dự kiến bắt đầu từ tháng 10/2027.
Những yếu tố này tạo nên câu chuyện tăng trưởng mà HGI đang dùng để thuyết phục nhà đầu tư, thay vì chỉ dựa vào kết quả kinh doanh hiện tại.
Năm 2025, HGI đạt 4.885 tỷ đồng doanh thu và 1.486 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Năm nay, doanh nghiệp đặt mục tiêu
Vì sao giá 60.600 đồng vẫn được Bầu Đức cho là có cơ sở?
Theo Công ty cổ phần Chứng khoán OCB (OCBS), đơn vị tư vấn cho đợt chào bán, ROE của HGI năm 2025 khoảng 44%, P/E khoảng 6 lần và P/B khoảng 2,4 - 2,5 lần.
OCBS cũng cho rằng hiệu quả sử dụng tài sản của HGI còn dư địa cải thiện. Vòng quay tài sản hiện khoảng 0,5 lần, thấp hơn mức trung vị 1,4 lần của ngành.
Tuy nhiên, quá trình mở rộng và đưa các vùng trồng mới vào khai thác cũng khiến cơ cấu lợi nhuận thay đổi. Biên lợi nhuận sau thuế của HGI dự kiến giảm từ khoảng 30% xuống 24% khi cà phê bắt đầu đóng góp doanh thu từ năm 2027.
Ông Đoàn Nguyên Đức cho rằng sự sụt giảm này chủ yếu đến từ mảng thương mại nội bộ có biên lợi nhuận thấp, không phải do hiệu quả của các sản phẩm nông nghiệp giảm.
HGI dự kiến chào bán tối đa 18,8 triệu cổ phiếu, tương đương 11,157% lượng cổ phiếu đang lưu hành, với giá 60.600 đồng một cổ phiếu. Nếu bán hết, doanh nghiệp có thể huy động khoảng 1.140 tỷ đồng.
Nguồn vốn này nằm trong kế hoạch tiếp tục giảm nợ và tái đầu tư. HGI dự kiến trả cổ tức 5.000 đồng một cổ phiếu trong ba năm tới, với tỷ lệ chi trả dưới 35% lợi nhuận; phần còn lại được giữ lại cho các mục tiêu này.
Đợt chào bán có tối thiểu hai nhà đầu tư tổ chức tham gia, OCBS là đơn vị tư vấn và phân phối. Sau đợt chào bán, HGI dự kiến đăng ký giao dịch trên UPCoM trong quý III hoặc IV/2026.
Như vậy, câu chuyện phía sau mức giá 60.600 đồng không chỉ nằm ở những gì HGI đang có, mà còn ở phần diện tích, sản lượng và dòng lợi nhuận mà doanh nghiệp kỳ vọng sẽ hình thành trong vài năm tới.
