Bernstein: IREN chuyển đổi từ khai thác Bitcoin sang đám mây AI với doanh thu hàng năm 3,7 tỷ USD

Khai thác Bitcoin của IREN đang dần chuyển hướng sang hạ tầng đám mây AI, tận dụng thỏa thuận với Microsoft và việc mở rộng công suất GPU. Theo một báo cáo nghiên cứu mới từ Bernstein, doanh thu khai thác Bitcoin của IREN được dự đoán sẽ giảm dần theo thời gian khi công suất được chuyển sang các hoạt động AI có biên lợi nhuận cao hơn và được ký hợp đồng dài hạn.

Đám mây AI mở rộng nhờ thỏa thuận với Microsoft

Bernstein cho biết phân đoạn AI cloud của IREN đang mở rộng nhanh chóng. Khoảng 150.000 GPU đã được ký kết, qua đó hỗ trợ ước tính doanh thu hàng năm đạt 3,7 tỷ USD khi hệ thống đi vào hoạt động đầy đủ.

Một phần đáng kể công suất này gắn với thỏa thuận dài hạn với Microsoft. Theo nội dung được nêu trong báo cáo, Microsoft cam kết sử dụng công suất GPU cho các khối lượng AI trong vòng năm năm. Thỏa thuận cũng bao gồm khoản tiền trả trước đáng kể cho khách hàng, đóng vai trò tài trợ cho việc xây dựng hạ tầng.

Quy mô đầu tư GPU và cơ chế tài trợ

Tổng mức đầu tư GPU của IREN được nêu là khoảng 5,8 tỷ USD. Khoản đầu tư này được tài trợ chủ yếu thông qua sự kết hợp giữa các khoản trả trước của Microsoft và các cơ chế tài trợ dựa trên GPU, cùng với thêm tiền mặt và các nguồn vốn khác. Nhờ cấu trúc tài trợ này, chi phí vay vốn được cho là ở mức tương đối thấp.

Dịch chuyển mô hình kinh doanh: từ khai thác sang AI

Bernstein nhận định sự chuyển dịch này sẽ định hình lại mô hình kinh doanh của IREN. Các nhà phân tích viết rằng IREN “cuối cùng sẽ kết thúc hoạt động khai thác Bitcoin khi nó nâng cấp các site hiện có để đẩy nhanh triển khai đám mây”.

Thay vì đóng cửa hoàn toàn, IREN được mô tả là đang tái sử dụng cơ sở hạ tầng khai thác hiện có, đặc biệt tại Texas và British Columbia. Cụ thể, công ty thay thế các hệ thống ASIC khai thác bằng các GPU được thiết kế cho tải AI.

Tác động đến cơ cấu doanh thu

Báo cáo cho rằng doanh thu đám mây AI sẽ trở thành nguồn thu nhập chính của IREN trong những năm tới. Đồng thời, khai thác Bitcoin được dự báo sẽ dần biến mất khỏi danh mục khi doanh thu khai thác giảm theo thời gian do công suất được chuyển sang tính toán AI có biên lợi nhuận cao hơn và gắn với hợp đồng.

IREN không phải doanh nghiệp duy nhất theo hướng này. Nhiều công ty khai thác khác như TeraWulf và HIVE Digital cũng được nêu là đang phân bổ lại nguồn điện và vốn sang AI và tính toán hiệu năng cao, thường đi kèm với hoạt động khai thác Bitcoin hiện có.

Quan điểm của Bernstein về cổ phiếu IREN

Bernstein duy trì quan điểm tích cực với cổ phiếu IREN, đồng thời đưa ra mục tiêu giá 100 USD. Mức này cho thấy tiềm năng tăng giá gần 100% so với giá cổ phiếu hiện đang giao dịch dưới 50 USD.

Các nhà phân tích vẫn giữ xếp hạng Outperform, dù trước đó đã giảm mục tiêu từ 125 USD xuống 100 USD. Theo báo cáo, việc điều chỉnh phản ánh quan điểm thận trọng hơn về rủi ro pha loãng cổ đông và tiến trình đóng cửa dần hoạt động khai thác Bitcoin.