Chênh lệch thị trường: chỉ số đạt đỉnh mới trong khi độ rộng thị trường vẫn hẹp và cổ phiếu vốn hóa lớn dẫn dắt

•

Thị trường đang cho thấy sự lệch pha giữa chỉ số và độ rộng. Nhiều ý kiến cho rằng nếu độ rộng và thanh khoản không sớm cải thiện, rủi ro điều chỉnh kỹ thuật quanh vùng đỉnh sẽ tăng lên. Trong bối cảnh đó, S&P 500 lần đầu vượt ngưỡng 7.400 điểm, trong khi các thị trường lớn ở châu Á như Hàn Quốc, Nhật Bản và Đài Loan cũng ghi nhận mức cao mới.

Diễn biến toàn cầu: chỉ số lập đỉnh, rủi ro địa chính trị và nguồn cung

Theo nội dung được tổng hợp, thị trường lớn có xu hướng “bỏ qua” rủi ro gián đoạn nguồn cung qua eo biển Hormuz và nguy cơ leo thang chiến tranh Mỹ–Iran. Nhà đầu tư cũng đón nhận triển vọng từ sự phát triển mạnh mẽ của trí tuệ nhân tạo, thúc đẩy giá cổ phiếu các công ty liên quan AI, qua đó đóng góp vào tăng trưởng lợi nhuận và hỗ trợ GDP nhờ tăng đầu tư tư nhân.

Bên cạnh yếu tố công nghệ, nhà đầu tư vẫn theo dõi khả năng Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận hòa bình. Dù thị trường chứng khoán đã tăng đáng kể kể từ lệnh ngừng bắn, sự phân hóa giữa chỉ số và độ rộng vẫn là điểm được chú ý.

Diễn biến trong nước: VN-Index lập đỉnh mới nhưng độ rộng yếu

Trong nước, giao dịch phục hồi sau kỳ nghỉ dài khi nền kinh tế vẫn mở rộng (GDP quý I/2026 khoảng 7,83%). Tương tự xu hướng toàn cầu, VN-Index thiết lập mức đỉnh mới, chủ yếu nhờ nhóm vốn hóa lớn, trong đó có VIC, VHM và các ngân hàng lớn.

Tuy nhiên, theo nội dung gốc, độ rộng thị trường yếu và thanh khoản ở mức thấp. Nhiều cổ phiếu giảm điểm hoặc đi ngang, khiến tài sản của một bộ phận nhà đầu tư chịu áp lực dù chỉ số vẫn tăng. Diễn biến được mô tả theo hình thức “chữ K”: một nhóm cổ phiếu lớn thống trị chỉ số, trong khi phần còn lại của thị trường và nền kinh tế thực có sự lệch pha.

Thanh khoản và độ rộng: dòng tiền chưa lan tỏa

Về thanh khoản và ngành, dù VN-Index đạt đỉnh mới nhưng nhóm dẫn dắt rất ít ngoài tập đoàn Vingroup. Nhiều cổ phiếu vẫn ở mức “dưới mặt đất”, thậm chí từ đầu năm đến nay còn cách xa đỉnh.

ABS nhận định rằng dù VN-Index đã vượt mốc 1.900 điểm, bức tranh thị trường cho thấy sự thiếu đồng thuận rõ nét. Tuần trước, độ rộng thị trường cải thiện nhẹ, khoảng 50% số mã tăng giá (tức cứ 1 mã xanh có 1 mã đỏ). Trong ba tuần trước, tỷ lệ này ở mức trung bình 37,5%, khiến việc tìm cơ hội sinh lời trên diện rộng trở nên khó khăn.

Thanh khoản tuần đạt khoảng 27.500 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với mức hơn 40.500 tỷ đồng khi chỉ số chạm 1.900 điểm vào cuối tháng 1/2026. Điều này phản ánh tâm lý thận trọng khi dòng tiền vẫn chưa thực sự lan tỏa và tập trung vào một số cổ phiếu trụ.

Nhận định về rủi ro kỹ thuật và kịch bản ngắn hạn

Nội dung gốc cho rằng tình trạng lệch pha giữa chỉ số và mặt bằng chung khiến tham chiếu chỉ số trở nên kém ý nghĩa về mặt tín hiệu. Trong kịch bản cổ phiếu trụ tiếp tục xoay vòng, VN-Index vẫn có thể lên vùng đỉnh mới. Tuy nhiên, điểm quan trọng là dòng tiền có hưởng ứng hay không.

Hiệu ứng trụ được xem là kịch bản có thể tiếp diễn trong tuần tới, khi thị trường trong nước vẫn ở vùng trũng thông tin hỗ trợ, thanh khoản có thể giảm và mặt bằng cổ phiếu có thể chỉ dao động trong vùng tích lũy thêm một thời gian.

Góc nhìn từ ABS: phân hóa theo vốn hóa và độ rộng thị trường

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư - Phó Giám đốc Khối kinh doanh Chứng khoán ABS, cho rằng trong khi phiên bản S&P 500 theo vốn hóa thị trường tăng khoảng 8% từ đầu năm đến nay và đạt mức cao kỷ lục mới, phiên bản tính trọng số bằng nhau lại tụt hậu (dù vẫn tăng khoảng 6% từ đầu năm đến nay) và dường như đã chững lại ở mức kháng cự.

Điều này được phản ánh qua độ rộng thị trường, với khoảng 43% cổ phiếu đang có giá thấp hơn đường trung bình động 200 ngày. Diễn biến giá gần đây cho thấy sự kết thúc của chu kỳ ngắn giữa trọng lượng tương đương và trọng lượng vốn hóa thị trường, khi các công ty công nghệ/AI lớn dẫn đầu xu hướng. Nội dung cũng nêu rằng đường giá tương đối giữa tỷ trọng tương đương và tỷ trọng vốn hóa thị trường đang lệch khỏi xu hướng chung, gợi nhớ cuối thập niên 1990.

Tác động đến VN-Index: vai trò của nhóm vốn hóa lớn

Theo ABS, VN-Index vẫn chịu ảnh hưởng lớn bởi các cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm Vingroup. Từ đầu năm đến nay, VN-Index tăng hơn 7%; nếu loại trừ VIC, VHM, VRE thì chỉ số này tăng 0,64%. Điều này cho thấy mức phân hóa đáng kể giữa các cổ phiếu.

Trong bối cảnh dòng tiền tìm tới các cổ phiếu mạnh nhất, ABS lọc ra các nhóm ngành và cổ phiếu mạnh nhất so với thị trường chung, gồm Bất động sản, Bán lẻ và Điện. Các cổ phiếu mạnh nhất theo nhóm được xếp hạng theo điểm số.