Chuyên gia VNDIRECT: Mua và nắm giữ cổ phiếu ngân hàng phù hợp tại thời điểm này

Theo chuyên gia, lãi suất điều hành ở mức khoảng 4% hiện tại là phù hợp. Việc tăng lãi suất có thể làm tăng chi phí vốn và bào mòn lợi nhuận doanh nghiệp, trong khi hạ lãi suất có thể tạo áp lực lên tỷ giá và dòng vốn nước ngoài. Dù vậy, các rủi ro từ giá dầu và lạm phát cần được theo dõi sát; nếu lạm phát tăng mạnh, việc điều chỉnh lãi suất là khó tránh.

Diễn biến lãi suất và áp lực thanh khoản

Tín dụng tăng nhanh hơn huy động đã tạo áp lực thanh khoản, buộc các ngân hàng phải tăng huy động và đẩy lãi suất liên ngân hàng lên ở một số thời điểm. Ngoài ra, yếu tố tài khóa như dòng tiền tạm thời rút về Kho bạc Nhà nước cũng góp phần làm căng thẳng thanh khoản.

Dự báo từ tháng 5–6/2026, lãi suất có thể hạ nhẹ khi thanh khoản ổn định, nhưng mức giảm dự kiến không lớn.

Nợ xấu: xu hướng giảm nhưng giá trị tuyệt đối tăng

Nợ xấu vẫn là vấn đề đáng chú ý. Mặc dù tỷ lệ nợ xấu có xu hướng giảm, giá trị tuyệt đối nợ xấu lại tăng do tín dụng mở rộng. Áp lực thanh khoản khiến việc xử lý nợ xấu trở nên cấp thiết hơn, vì các khoản nợ quá hạn hạn chế khả năng cho vay mới.

Khung pháp lý xử lý nợ xấu tiếp tục được quan tâm, giúp ngân hàng chủ động hơn trong việc xử lý tài sản đảm bảo. Tuy nhiên, quá trình này cần thời gian và phải cân bằng giữa xử lý nợ xấu với mục tiêu an sinh xã hội và định giá nợ xấu.

Nhìn chung, rủi ro nợ xấu vẫn tồn tại, đặc biệt ở các lĩnh vực nhạy cảm như bất động sản. Dù vậy, với sự hỗ trợ của chính sách và nỗ lực của các ngân hàng, triển vọng kiểm soát rủi ro được đánh giá tích cực, nhưng vẫn cần theo dõi chặt chẽ.

Áp lực lên NIM và chuyển dịch nguồn thu

Biên lợi nhuận ròng (NIM) chịu áp lực do chi phí vốn tăng trong bối cảnh thanh khoản căng thẳng. Đồng thời, lãi suất cho vay có xu hướng hướng tới các dự án hạ tầng với lãi suất ưu đãi, thay vì tập trung cho vay bất động sản và tiêu dùng.

Theo nhận định, NIM có thể đã chạm đáy và có khả năng phục hồi nhẹ vào nửa cuối năm khi lãi suất giảm.

Động lực tăng trưởng mới của ngành ngân hàng

Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng chậm, các ngân hàng đang chuyển sang động lực mới, đặc biệt là xây dựng hệ sinh thái tài chính (chứng khoán, bảo hiểm, tài chính tiêu dùng, quản lý tài sản), mở rộng mảng quản lý gia sản và đẩy mạnh thanh toán số nhằm gia tăng CASA và thu phí.

Chuyên gia cũng nhấn mạnh ngành ngân hàng đang bước vào giai đoạn chuyển đổi: tăng huy động vốn quốc tế, nâng vốn điều lệ, phát triển mô hình “tập đoàn tài chính”, kiểm soát chi phí vốn, tăng nguồn thu ngoài lãi, thúc đẩy chuyển đổi số và tối ưu chi phí.

Định giá cổ phiếu ngân hàng và lưu ý rủi ro

Chuyên gia cho rằng cổ phiếu ngân hàng có định giá hợp lý, ưu tiên mua và nắm giữ lâu dài. Theo nhận định của chuyên gia VNDIRECT, định giá P/B của cổ phiếu ngân hàng đã quay về mức trung bình 5 năm, phản ánh định giá ở mức hợp lý dù chưa hấp dẫn trong bối cảnh lãi suất tăng. Đồng thời, triển vọng ROE cao và vai trò của ngân hàng trong nền kinh tế khiến nhóm này được đánh giá tích cực về dài hạn.

Động lực tăng trưởng của ngành trong những năm gần đây đến từ việc các ngân hàng lớn xây dựng hệ sinh thái tài chính đầy đủ. Các ngân hàng này không chỉ hưởng lợi từ tăng trưởng tín dụng mà còn có nguồn thu ngoài lãi, xử lý nợ xấu hiệu quả và huy động vốn lớn. Một số ngân hàng trong quá trình tái cấu trúc các ngân hàng “0 đồng” cũng có lợi thế khi được cấp hạn mức tín dụng cao hơn, hỗ trợ tăng trưởng.

Về phía nhà đầu tư, cần lưu ý tín dụng hiện nay ưu tiên vào các dự án bất động sản có pháp lý rõ ràng. Do đó, cần thận trọng với các ngân hàng có rủi ro lớn từ cho vay các dự án bất động sản chưa có pháp lý đầy đủ.