Ethereum nổi lên như trung tâm kho bạc trên chuỗi của Wall Street với 8 tỷ USD được khóa

Token hóa Kho bạc Mỹ trên Ethereum đã tăng gấp đôi lên 8 tỷ USD chỉ trong sáu tháng, với sự dẫn đầu từ BlackRock, Franklin Templeton, Fidelity và WisdomTree. Trong đó, quỹ của BlackRock là lớn nhất. Ethereum được nhắc đến là nền tảng dẫn đầu nhờ mức độ tin cậy của các tổ chức đối với hợp đồng thông minh và mạng lưới của hệ sinh thái này, dù vẫn tồn tại các bất định về quy định.

Kho bạc token hóa là gì?

Một Kho bạc Mỹ là khoản cho vay mà nhà đầu tư cấp cho chính phủ Mỹ, được hứa trả lại kèm lãi sau một thời gian cố định. Các ngân hàng, quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và chính phủ trên toàn thế giới nắm giữ khối lượng lớn Kho bạc Mỹ vì chính phủ Mỹ chưa từng vỡ nợ đối với các khoản cho vay.

Trong mô hình token hóa, Kho bạc được “đóng gói” dưới dạng token đại diện cho quyền sở hữu, thay vì chứng chỉ giấy hoặc hồ sơ số tại một ngân hàng truyền thống. Về bản chất, token hóa hoạt động như một Kho bạc Mỹ, nhưng được ghi nhận và giao dịch theo cơ chế blockchain.

Tại sao việc đưa Kho bạc token hóa lên blockchain lại quan trọng?

• Thanh toán nhanh hơn: Các khoản thanh toán có thể diễn ra nhanh, bất cứ lúc nào trong ngày và bất cứ ngày nào trong tuần, kể cả cuối tuần và ngày lễ. So với trái phiếu Kho bạc truyền thống, thời gian thanh toán có thể mất từ 1 đến 2 ngày làm việc.
• Dễ tiếp cận hơn: Người nắm giữ không nhất thiết cần tài khoản môi giới, tài khoản ngân hàng Mỹ hoặc thậm chí phải ở Hoa Kỳ. Chỉ cần có ví tiền điện tử và các điều kiện tuân thủ phù hợp.
• Tính lập trình: Người dùng có thể lập trình Kho bạc token hóa để tự động trả lợi suất vào một bể cho vay DeFi. Ngoài ra, có thể dùng làm tài sản thế chấp để vay stablecoins hoặc chuyển giữa các ví ngay lập tức.
• Minh bạch giao dịch: Hệ thống ghi lại mọi giao dịch trên một chuỗi khối công khai, giúp người dùng có thể xác minh chuyển động và số dư quỹ.

Những quỹ/sản phẩm dẫn đầu và quy mô nắm giữ

Trong nhóm sản phẩm Kho bạc token hóa, Quỹ BUIDL của BlackRock (được quản lý bởi Securitize) nắm giữ phần lớn nhất, khoảng 2,63 tỷ USD giá trị Kho bạc token hóa. Token USDY của Ondo Finance đứng thứ hai với khoảng 2,14 tỷ USD, trong khi iBENJI của Franklin Templeton ở khoảng 2,1 tỷ USD.

Các sản phẩm khác cũng có quy mô đáng kể, bao gồm:

• JTRSY của Centrifuge: 1,14 tỷ USD
• WTGXX của WisdomTree: 978 triệu USD
• Superstate’s USTB: 850 triệu USD
• OUSG của Ondo: 682 triệu USD

Vì sao Ethereum được chọn thay vì Bitcoin hoặc Solana?

Ethereum được nhắc đến là lựa chọn dẫn đầu vì đây là chuỗi khối có thể lập trình, có thể chạy các hợp đồng thông minh tự động trả lãi cho mọi ví nắm giữ token Treasury được token hóa mà không cần giám sát thủ công.

Theo dữ liệu rwa.xyz, các sản phẩm Treasury token hóa lớn đều chạy trên Ethereum hoặc sử dụng Ethereum làm chuỗi chính, kể cả khi có hỗ trợ thêm các mạng khác.

Trong khi đó:

• Bitcoin thiếu khả năng hợp đồng thông minh để tự động hóa xử lý.
• Solana hỗ trợ hợp đồng thông minh và có tốc độ xử lý nhanh, chi phí thấp hơn Ethereum, nhưng là hệ thống mới hơn với hồ sơ theo dõi nhỏ hơn.

Dữ liệu rwa.xyz cũng cho thấy Ethereum nắm giữ 8 tỷ USD Kho bạc token hóa, trong khi BNB Chain theo sau với khoảng 3,4 tỷ USD. Solana, Stellar và XRP Ledger mỗi mạng nắm giữ dưới 1 tỷ USD, khiến Ethereum là nền tảng lớn nhất so với các chuỗi khác gộp lại.

Ethereum còn được đề cập là có lịch sử được tài liệu hóa tốt, giúp đội ngũ pháp lý của ngân hàng giải thích cơ chế sản phẩm cho cơ quan quản lý, do các cơ quan quản lý quen với chuẩn hợp đồng thông minh của chuỗi khối.

Vì sao thị trường tăng gấp đôi trong sáu tháng?

Những yếu tố thúc đẩy tăng trưởng gồm:

• Lợi suất hấp dẫn: Lãi suất vẫn ở mức đủ cao để duy trì sức hút của Kho bạc. Mỗi token có thể mang lại lợi suất khoảng 5% đến 10%/năm.
• Mở rộng sản phẩm và kênh phân phối: Các tổ chức lớn tung sản phẩm và mở rộng sang các chuỗi mới, đưa sản phẩm tới nhiều người dùng hơn và thu hút vốn mới.

Ở góc độ thị trường tài sản liên quan, giá Ethereum tăng từ 1.748 USD vào tháng 2/2026 lên khoảng 2.464 USD vào tháng 5/2026, tăng hơn 40%. Diễn biến này được nêu là có thể thu hút nhà đầu tư từ các tổ chức tin rằng tài sản thế chấp của họ cũng sẽ tăng giá trị.

Triển vọng tiếp diễn và rủi ro

Không có đảm bảo cho tăng trưởng trong thị trường tài chính. Rủi ro được nêu gồm:

• Biến động dòng tiền theo lãi suất: Một lý do được nhắc đến cho việc Ethereum tăng từ 4 USD lên 8 USD là Kho bạc Mỹ tăng lãi suất để chống lạm phát. Nếu Fed cắt giảm lãi suất đột ngột, dòng tiền có thể chảy sang nơi khác.
• Rủi ro pháp lý: Hoa Kỳ chưa thông qua các luật rõ ràng về chứng khoán được token hóa. Nhiều tổ chức đã phát triển sản phẩm theo hướng tuân thủ, nhưng nếu quy định thay đổi, các công ty tương tự có thể gặp khó khăn.