Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (mã chứng khoán: KDH) có thể bị loại khỏi chỉ số VNDiamond trong kỳ rà soát tháng 10/2026. Nếu điều này xảy ra, các quỹ mô phỏng chỉ số sẽ bán ra lượng lớn cổ phiếu KDH, tạo thêm áp lực lên thị giá của doanh nghiệp.
Theo lịch của Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE), danh mục mới của chỉ số VNDiamond sẽ được công bố ngày 19/10/2026 và có hiệu lực từ ngày 2/11/2026. Các quỹ tài chính mô phỏng chỉ số sẽ thực hiện tái cơ cấu danh mục từ ngày 26/10 đến 30/10/2026.
Chứng khoán Mirae Asset dự báo KDH có thể bị loại do không duy trì được tỷ lệ sở hữu nước ngoài (FOL) tối thiểu 65% theo quy định. Hiện KDH chiếm 0,6% tỷ trọng trong rổ VNDiamond. Trước đây, cổ phiếu này cũng từng nhiều lần rơi vào diện theo dõi vì vi phạm tiêu chuẩn FOL.
Nếu bị loại, ước tính các quỹ sẽ bán khoảng 4,2 triệu cổ phiếu KDH. Ở chiều ngược lại, do áp lực bán ròng của khối ngoại làm giảm tỷ lệ FOL của nhiều doanh nghiệp, các ứng viên tiềm năng hiện chỉ đạt FOL từ 60–70%, không đáp ứng mức tối thiểu 95% để được thêm mới. Do đó, danh mục VNDiamond dự kiến giữ nguyên 17 cổ phiếu. Các quỹ sẽ phân bổ lại tỷ trọng giữa các mã còn lại và rút toàn bộ vốn khỏi KDH.
Áp lực bị loại khỏi VNDiamond xuất hiện khi giá cổ phiếu KDH giảm kéo dài từ tháng 10/2025. Kết phiên ngày 17/9/2026, KDH ở mức 15.600 đồng/cổ phiếu, lùi về gần mức thấp từng ghi nhận trong giai đoạn thị trường trái phiếu biến động năm 2022.
Tình hình tài chính của Nhà Khang Điền cho thấy dư nợ vay tăng mạnh để duy trì quỹ đất và dự án. Tính đến cuối tháng 6/2026, tổng nợ vay đạt 16.659 tỷ đồng, tăng hơn 6.500 tỷ đồng sau 6 tháng và tương đương 83% vốn chủ sở hữu. Trước năm 2021, dư nợ vay của doanh nghiệp thường dưới 2.500 tỷ đồng, chiếm chưa tới 25% vốn chủ sở hữu.
Hàng tồn kho tính đến cuối tháng 6/2026 đạt 29.488 tỷ đồng, tăng đáng kể so với mức 7.000–8.000 tỷ đồng những năm trước. Nợ vay tăng làm chi phí lãi vay tăng theo. Trong nửa đầu năm 2026, Nhà Khang Điền đã tính 520 tỷ đồng chi phí lãi vay vào giá trị đầu tư dự án (vốn hóa chi phí lãi vay), tăng 35% so với cùng kỳ.
Trong 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần của Nhà Khang Điền đạt 442 tỷ đồng, giảm 75% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế đạt 1.099 tỷ đồng, gấp 3,5 lần cùng kỳ.
Mức lợi nhuận này chủ yếu đến từ doanh thu tài chính và các khoản thu nhập khác, thay vì hoạt động bán hàng cốt lõi. Cụ thể, doanh nghiệp ghi nhận 896 tỷ đồng doanh thu tài chính và 285 tỷ đồng lãi từ giao dịch mua rẻ. Trong đó, doanh thu tài chính phát sinh từ việc chuyển nhượng 2% cổ phần tại Bình Trưng Mới, hạ tỷ lệ sở hữu từ 50,95% xuống 48,95%.
Dòng tiền từ khách hàng trả trước cũng giảm sâu. Đến cuối tháng 6/2026, khoản mục người mua trả tiền trước còn 399 tỷ đồng, so với mức 2.387 tỷ đồng vào cuối năm 2023.
Trong giai đoạn 2026–2028, Nhà Khang Điền có kế hoạch phát triển hơn 160 ha quỹ đất, gồm hơn 1.000 sản phẩm thấp tầng, trên 5.000 căn hộ cao tầng và 60 ha đất công nghiệp. Đầu tháng 8/2026, doanh nghiệp hợp tác với Keppel mở bán dự án Gladia Heights với 616 căn hộ. Tiến độ bán hàng và thu tiền từ các dự án này sẽ quyết định trực tiếp đến dòng tiền của Nhà Khang Điền trong thời gian tới.
