•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Theo SCMP, từ Wall Street đến Thượng Hải, các thị trường chứng khoán liên tục lập kỷ lục mới nhờ dòng tiền đổ mạnh vào cổ phiếu các tập đoàn bán dẫn và trí tuệ nhân tạo (AI). Tuy nhiên, khi đà tăng trưởng ngày càng phụ thuộc vào một nhóm cổ phiếu vốn hóa siêu lớn, thị trường đặt ra câu hỏi liệu đây là “đỉnh” của một chu kỳ công nghệ mới hay chỉ là diễn biến mang tính bong bóng.
Trong tháng 4, thị trường chứng khoán toàn cầu vẫn tăng mạnh bất chấp rủi ro địa chính trị, biến động giá năng lượng và bất định về lãi suất. Điểm khác biệt nổi bật là mức độ tập trung cực đoan: đợt tăng giá chủ yếu được dẫn dắt bởi các doanh nghiệp công nghệ hàng đầu.
Tại Mỹ, công nghệ chiếm gần 80% trong tổng tăng trưởng lợi nhuận dự kiến 15,1% so với cùng kỳ năm ngoái của chỉ số S&P 500 trong quý I. Thị trường hiện được chia thành hai phần: nhóm “Magnificent Seven” (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia và Tesla) và 493 cổ phiếu còn lại.
Cơn sốt AI vẫn là trọng tâm của dòng tiền. Theo bài viết, SpaceX được cho là đang chuẩn bị cho một đợt IPO lớn. Ở mảng mô hình ngôn ngữ lớn (LLM), OpenAI và Anthropic được nhắc đến với kế hoạch lên sàn vào cuối năm nay hoặc đầu năm 2027.
Tại Trung Quốc đại lục, dòng vốn trên sàn A-share được mô tả là luân chuyển qua nhiều mảng liên quan đến AI, từ phần cứng AI, năng lượng tính toán, module quang học đến chip nội địa và robot hình người. Để thúc đẩy đổi mới, vào tháng 4, các cơ quan quản lý đã đại tu tiêu chuẩn niêm yết cho sàn ChiNext, mở cửa cho các công ty công nghệ cứng (hard tech) dù chưa có lợi nhuận.
Ở Hong Kong, thị trường được xem là bệ phóng cho các startup AI, giúp tổng mức huy động vốn ở quý I đạt mức cao nhất trong vòng 5 năm. Dòng vốn từ VC và PE tại Trung Quốc được cho là vượt ngưỡng 400 tỷ Nhân dân tệ trong quý I/2026.
Vào ngày 27/4, S&P 500 đóng cửa ở mức kỷ lục 7.173,91 điểm, tăng gần 30% so với một năm trước. Cùng ngày, chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản chạm mốc 60.537,36 và KOSPI của Hàn Quốc đạt đỉnh mới 6.615,03.
Ông Torsten Slok, kinh tế trưởng tại Apollo Global Management, cho rằng chỉ số chuẩn cho thị trường tài chính hiện thực chất đã “biến thành một chỉ số AI” do thiếu động lực tăng trưởng đa dạng. Bài viết cũng dẫn quan điểm cho rằng cơn sốt hiện tại khiến nhiều người liên tưởng đến bong bóng dot-com cuối thập niên 1990.
Hệ số P/E điều chỉnh theo chu kỳ (CAPE) của Shiller được nêu đã lên mức khoảng 39–40. Trong lịch sử 155 năm, mức này chỉ bị vượt qua một lần duy nhất: ngay trước khi bong bóng dot-com sụp đổ vào tháng 3/2000.
Một mẫu khảo sát của Deutsche Bank cho thấy 57% nhà đầu tư tổ chức coi việc “định giá AI sẽ sụt giá” là rủi ro thị trường lớn nhất trong năm 2026. Sequoia Capital cũng đưa ra nhận định về tính khả thi thương mại của chuỗi đầu tư: cứ mỗi 1 USD đầu tư vào hạ tầng GPU cần khoảng 4 USD doanh thu từ ứng dụng.
Với doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia năm 2025, thị trường cần khoảng 775 tỷ USD doanh thu từ ứng dụng. Tuy nhiên, doanh thu thực tế từ ứng dụng AI hiện nay chỉ dao động từ 150 đến 200 tỷ USD, tạo ra khoảng cách khoảng 600 tỷ USD.
Ông Jeremy Grantham – đồng sáng lập GMO – được trích dẫn cảnh báo: “Đừng cho rằng giá thị trường hợp lý chỉ vì không có tổ chức lớn nào bảo bạn bán.” Ông cũng phê phán khuynh hướng đám đông của các quản lý quỹ, cho rằng nhiều người theo đám đông thay vì mạo hiểm để chống lại một bong bóng tài chính.
Theo SCMP, khi dòng vốn đổ về, ranh giới giữa người thắng và kẻ thua ngày càng rõ. Những người chiến thắng thực sự thường thuộc hai nhóm: các công ty phần cứng có lợi nhuận hữu hình gắn với nhu cầu AI và các công ty phần mềm sở hữu công nghệ cạnh tranh nhưng định giá đang vượt xa doanh thu hiện tại.
Trong mảng phần cứng, bài viết nêu các hãng sản xuất module quang học như Zhongji Innolight và Eoptolink đã giành được các đơn hàng lớn từ nước ngoài. Trong mảng phần mềm, các nhà phát triển mô hình ngôn ngữ lớn như Zhipu AI và MiniMax được ghi nhận có mức tăng trưởng doanh thu nhanh chóng.
Tuy nhiên, bài viết cũng nhấn mạnh rằng chi tiêu quá mạnh cho phát triển mô hình khiến nhiều doanh nghiệp trong số này vẫn lỗ, và con đường tới lợi nhuận bền vững còn là câu hỏi.
Bài viết cho rằng thị trường đang “chạy nhanh hơn thực tế”. Khi hứng thú giảm, nhà đầu tư có thể đối mặt với một cuộc thanh lọc mạnh. Các doanh nghiệp chỉ “kể chuyện” AI nhưng thiếu lực kéo thương mại rõ rệt được đánh giá là dễ tổn thương nếu tâm lý thị trường đảo chiều.
Nguồn: SCMP, BI.
Vào chiều 11/5/2026, lãnh đạo Thành phố Hồ Chí Minh đã thị sát công trường cầu đi bộ qua sông Sài Gòn và chứng kiến mẻ bê tông đầu tiên cho bệ trụ chính TC2, đánh dấu dự án bước vào giai đoạn thi công kết cấu trọng yếu. Quy…
