Thị trường chứng khoán Việt Nam mở ra cơ hội cho nhà đầu tư kiên nhẫn khi định giá vẫn hấp dẫn.

Ông Lê Quang Chung, Phó Tổng giám đốc Công ty CP Chứng khoán Smart Invest (AAS), cho biết theo thông tin mới nhất từ Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE), kết thúc tháng 4, các chỉ số chính của thị trường chứng khoán ghi nhận mức tăng tích cực quanh 10% và tiếp tục duy trì đà tăng trong tháng 5/2026.

Vốn hóa cổ phiếu trên HOSE cũng tăng 10,82% so với tháng trước, tương đương 67,92% GDP năm 2025. Tuy nhiên, thị trường đang diễn ra sự phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành và cổ phiếu, khiến không phải nhà đầu tư nào cũng có lãi dù chỉ số chung đạt mức cao mới.

Ba rào cản khiến dòng tiền thận trọng

Theo ông Chung, có ba yếu tố chính làm dòng tiền vẫn thận trọng:

• Độ trễ chính sách: Việc nâng cấp vào tháng 9/2026 được xem là một cú hích lớn, nhưng dòng vốn nước ngoài (quỹ ETF, quỹ chủ động) thường phân bổ theo giai đoạn. Thị trường hiện ở trạng thái “chờ đợi” để xác nhận các bước cuối cùng.
• Áp lực từ kinh tế toàn cầu: Những bất ổn ở Trung Đông làm giá dầu và chi phí vận chuyển tăng, cùng với chính sách thuế mới làm gia tăng rủi ro lạm phát. Do đó, nhà đầu tư lớn có xu hướng duy trì vị thế phòng thủ.
• Tâm lý nghi ngờ: Khi thị trường đi ngang hoặc phân hóa, nhà đầu tư cá nhân thường thận trọng, ngại mua đuổi ở vùng giá cao nhưng cũng không sẵn sàng bắt đáy các nhóm chưa tăng.

Diễn biến lợi nhuận và giá cổ phiếu: có sự lệch pha

Ông Chung nhấn mạnh rằng thị trường thường phản ánh tương lai, nhưng có thể chậm hơn hoặc phản ứng quá đà với rủi ro ngắn hạn. Trong khi đó, các yếu tố vĩ mô và vi mô đang tích cực, mục tiêu tăng trưởng kinh tế khả quan, chính sách hỗ trợ doanh nghiệp được ghi nhận, và kết quả kinh doanh quý 1/2026 cũng tăng trưởng ấn tượng.

Dù vậy, trong 4 tháng qua, dữ liệu cho thấy lợi nhuận chưa tác động rõ nét đến giá cổ phiếu. Một số ngành có lợi nhuận dương trong quý 1/2026 nhưng giá cổ phiếu lại giảm hoặc tăng yếu, như ngành hàng cá nhân, tiêu dùng, thực phẩm & đồ uống, bán lẻ. Ngược lại, có những ngành lợi nhuận giảm mạnh nhưng kỳ vọng lớn nên giá vẫn tăng, tạo ra hiện tượng lệch pha.

Trong ngắn hạn, các yếu tố tâm lý, dòng tiền, kỳ vọng tương lai và chính sách vĩ mô có thể ảnh hưởng mạnh hơn lợi nhuận thực tế. Tuy nhiên, dữ liệu lợi nhuận dài hạn cho thấy lợi nhuận có vai trò rõ nét hơn đối với giá cổ phiếu: cổ phiếu của doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận bền vững thường có xu hướng tăng giá tương ứng.

Tác động và triển vọng: phân hóa còn tiếp diễn

Ông Chung cho rằng sự sụt giảm ở một số ngành phản ánh nội tại ngành đó chưa theo kịp đà hồi phục chung. Về ngắn hạn, phân hóa có thể tiếp tục, và thị trường có thể xuất hiện các nhịp điều chỉnh kỹ thuật để “thay máu” cổ đông, qua đó xác lập lại các ngưỡng hỗ trợ nhằm tránh việc chỉ số tăng quá nóng.

Đồng thời, khi các nút thắt về nâng hạng được tháo gỡ hoàn toàn vào quý 3 và quý 4/2026, dòng tiền có thể lan tỏa sang các nhóm ngành có định giá rẻ và câu chuyện phục hồi rõ nét hơn.

Chiến lược cho nhà đầu tư: ưu tiên giá trị và quản trị rủi ro

Về chiến lược giao dịch, ông Chung cho rằng thời điểm này không phù hợp để “lướt sóng” mọi cổ phiếu. Chiến lược ưu tiên là tập trung vào giá trị và nhóm VN30, chọn các doanh nghiệp đầu ngành có lợi nhuận tăng trưởng đều qua các quý.

Nhà đầu tư cũng được khuyến nghị tăng cường quản trị rủi ro, duy trì tỷ lệ tiền mặt khoảng 20–30% để sẵn sàng giải ngân khi có nhịp điều chỉnh sâu. Ông Chung cho rằng P/E của thị trường hiện ở mức khá hấp dẫn so với khu vực, phù hợp để tích lũy các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt cho mục tiêu 6–12 tháng tới.

Về lựa chọn doanh nghiệp, ông Chung nêu quan điểm ưu tiên các công ty có dòng tiền kinh doanh (CFO) dương, nợ vay thấp và cổ tức tiền mặt đều đặn.

Gợi ý theo nhóm ngành

• Ngân hàng và VN30: được kỳ vọng dẫn dắt danh mục nhờ lợi nhuận ổn định.
• Bán lẻ, thực phẩm và đồ uống: được xem là có cơ hội khi kết quả kinh doanh đã hồi phục nhưng giá vẫn ở vùng thấp.
• Chứng khoán: kỳ vọng từ nâng hạng được đánh giá là rõ nét, nhưng cần chọn lọc khắt khe.
• Bất động sản và đầu cơ: cần thận trọng khi các nút thắt pháp lý chưa được tháo gỡ hoàn toàn, tránh tâm lý “gỡ gạc” ở các mã thiếu nền tảng lợi nhuận và thanh khoản rõ ràng.

Ông Chung nhấn mạnh: “Nhà đầu tư không nên quá lo lắng về việc giá chưa tăng ngay. Trong đầu tư, giá cả sớm muộn cũng sẽ đồng quy với giá trị nội tại. Việc mua được ‘hàng tốt’ ở ‘mức giá thấp’ là lợi thế lớn nhất để có biên lợi nhuận vượt trội trong tương lai.”

Các ETF ngoại tiếp tục rút ròng trên thị trường Việt Nam

Trong một diễn biến liên quan, các quỹ ETF ngoại ghi nhận dòng tiền rút ròng hơn 121 tỷ đồng, tập trung chủ yếu ở quỹ Fubon FTSE Vietnam ETF (-226,6 tỷ đồng).