Lợi suất kho bạc kỳ hạn 10 năm đạt mức cao 52 tuần khi hình tam giác đối xứng cho thấy khả năng bật lên

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm hiện đạt mức cao nhất trong 52 tuần, khoảng 4,6%. Chỉ số này được xem là một trong những biến số quan trọng nhất của nền kinh tế toàn cầu vì tác động trực tiếp đến chi phí vay mượn (thế chấp, khoản vay doanh nghiệp), cách nhà đầu tư chiết khấu lợi nhuận tương lai và định giá tài sản rủi ro. Khi lợi suất tăng, định giá cổ phiếu thường chịu áp lực do dòng tiền có xu hướng dịch chuyển khỏi cổ phiếu sang các tài sản coi là “rủi ro tự do”.

Mức cao 52 tuần này xuất hiện trong bối cảnh áp lực lạm phát gia tăng liên quan đến cuộc chiến tại Iran, làm dấy lên kỳ vọng về khả năng Fed tăng lãi suất trong năm nay. Đồng thời, lợi suất 10 năm đang được mô tả là hình thành một mô hình kỹ thuật dạng tam giác đối xứng kể từ giữa năm 2021, với các đáy ngày càng cao và các đỉnh ngày càng thấp hội tụ về một điểm quyết định. Theo quan sát trong bài, khi các đường xu hướng hội tụ và gặp nhau, thường đi kèm biến động lớn.

Kịch bản biến động lợi suất 10 năm

Bài viết nêu hai khả năng chính:

• Kịch bản tăng: Nếu lợi suất bứt phá đáng kể từ vùng hiện tại, có thể mở đường cho đà tăng lên ít nhất mức cao 18 năm trên đường lợi suất, tương ứng trên 5%.
• Kịch bản giảm: Nếu lợi suất phá vỡ xuống dưới đường xu hướng tăng quanh mức 4,0%, thị trường có thể quay về với mức lợi suất thấp hơn, kéo theo kỳ vọng môi trường cắt giảm lãi suất.

Nguyên nhân: tranh luận về lạm phát và lộ trình lãi suất

Phần “ủng hộ kịch bản bứt phá tăng” nhấn mạnh mục tiêu kép của Fed: kiểm soát lạm phát đồng thời hỗ trợ việc làm. Theo lập luận được trích dẫn, áp lực lạm phát liên quan đến năng lượng và xung đột Iran đang tăng nhanh hơn nhịp yếu của thị trường lao động. Điều này củng cố quan điểm cho rằng lãi suất có thể cần duy trì ở mức cao lâu hơn, hoặc ít nhất không thể dễ dàng chuyển sang cắt giảm.

Trong bài, quan điểm của Mark Zandi (kinh tế trưởng Moody’s Analytics) được dẫn lại từ tuần trước, cho rằng trong môi trường hiện tại ông không thấy cách nào để cắt lãi suất. Lập luận nêu rõ nếu kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng thì việc cắt lãi suất sẽ trở nên khó khăn, và ngay cả việc duy trì lãi suất ở mức hiện tại cũng được cho là thách thức.

Ở chiều ngược lại, phần “phá vỡ xuống” dẫn lời Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent phát biểu với CNBC tuần trước. Ông cho rằng không có yếu tố ngắn hạn nào đáng lo hơn một cú sốc nguồn cung, và có thể bỏ qua tác động đó vì trước khi xung đột Iran bắt đầu, lạm phát lõi đã có xu hướng giảm. Theo Bessent, lạm phát lõi sẽ tiếp tục giảm.

Để củng cố quan điểm, bài viết trích thêm nhận định của Bessent rằng ông không đứng về phía cho rằng Covid là hiện tượng nhất thời, và cho rằng lạm phát năng lượng có thể quay trở lại sau giai đoạn hiện tại.

Điểm then chốt: “transitory” hay lạm phát ăn sâu

Bài viết đặt câu hỏi liệu lạm phát liên quan đến Iran sẽ chỉ là một cú sốc nguồn cung tạm thời hay sẽ “cứng lại” thành dạng lạm phát mang tính cấu trúc, được “cài cắm” vào kỳ vọng và hành vi. Theo nội dung được nêu, Zandi nghiêng về khả năng lạm phát có thể ăn sâu, trong khi Bessent tiếp tục phân biệt giữa lạm phát do sốc năng lượng (có giới hạn tự nhiên) và lạm phát dựa trên nhu cầu (được cho là đã chứng minh tính dai dẳng sau Covid).

Bài cũng nhắc đến quan điểm của Louis Navellier, cho rằng thị trường có thể đang hiểu sai một cú sốc tạm thời thành vấn đề mang tính cấu trúc, và ông định vị theo hướng chu kỳ cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Tác động tiềm tàng từ tân Chủ tịch Fed

Yếu tố bất ngờ được bài viết nhắc tới là tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh. Trong quá khứ, Warsh được mô tả là có quan điểm diều hâu về chính sách tiền tệ, đồng thời từng kêu gọi “thay đổi chế độ” tại ngân hàng trung ương. Bài dẫn chi tiết rằng mùa thu năm ngoái, ông có bài op-ed trên Wall Street Journal cho rằng AI là một “lực làm giảm lạm phát đáng kể”.

Theo bài, cách Warsh tham gia tại cuộc họp FOMC đầu tiên vào ngày 16-17 tháng 6 có thể ảnh hưởng lớn đến việc khúc giáp giữa các kịch bản lạm phát tạm thời và lạm phát ăn sâu được giải quyết.

Diễn biến thị trường và các quan điểm giao dịch được đề cập trong bài

Bên cạnh phần vĩ mô, bài viết chuyển sang một số nội dung mang tính giao dịch. Jonathan Rose được nhắc đến với nhận định về cơ hội ngắn hạn liên quan đến cổ phiếu Trung Quốc và ví dụ cụ thể về quyền chọn JD.com (JD) ngày 18 tháng 6 với giá thực hiện 32 USD, trả tối đa 1,25 USD cho mỗi hợp đồng. Theo bài, đến thứ Tư, JD tăng hơn 8% và quyền chọn được đề xuất tăng lên khoảng 3,00 USD, tương ứng lợi nhuận trên phí trên 140% trong hai phiên.

Phần tiếp theo dẫn bài viết của Tom (nhà phân tích vĩ mô toàn cầu trong Fry’s Investment Report) về rủi ro khi giao dịch theo làn sóng AI. Bài nêu rằng Tom lo ngại về cách các thuật toán hoạt động và cho rằng thị trường có thể bước vào giai đoạn “mania”, nơi tâm lý và sự chú ý quan trọng hơn các yếu tố cơ bản. Các số liệu được trích dẫn gồm việc ETF iShares Semiconductor (SOXX) tăng tới 70% trong sáu tuần; Intel được mô tả giao dịch khoảng 100 lần lợi nhuận tiền mặt tương lai; và một nhà sản xuất chip thua lỗ 54 triệu USD năm trước được mô tả giao dịch ở mức 60 lần lợi nhuận tiền mặt dự phóng.

Bài cũng nhấn mạnh quan điểm của Tom và Eric rằng không nhất thiết tránh AI hoàn toàn, nhưng nên tránh giao dịch dựa trên đà tăng và tập trung vào nhóm “AI Survivors” (các công ty sản xuất hàng hóa và dịch vụ mà AI không thể tái tạo hoặc thay thế) trong các lĩnh vực như nông nghiệp, năng lượng, khai thác và khách sạn.