Cổ phiếu PNJ bất ngờ tăng kịch trần lên 39.900 đồng/cp trong phiên sáng 21/8, nối dài đà hồi phục khoảng 32% từ vùng giá 30.000 đồng/cp cách đây 3 tuần.
Ngay đầu phiên, PNJ nhanh chóng được kéo lên giá trần 39.900 đồng/cp. Đến 9h20, cổ phiếu khớp lệnh khoảng 1,8 triệu đơn vị, trong khi dư mua giá trần lên tới 7,4 triệu cổ phiếu.
Đáng chú ý, đà hồi phục của PNJ diễn ra khá mạnh sau giai đoạn cổ phiếu chịu áp lực bán lớn liên quan đến biến cố kim cương. Từ thời điểm giảm về sát 30.000 đồng/cp cách đây khoảng 3 tuần, thị giá PNJ đã tăng khoảng 32%.
Thanh khoản cũng tăng đáng kể. Tính từ phiên 8/7, thời điểm PNJ xuất hiện phiên “giải cứu” giá sàn đầu tiên sau biến cố, khối lượng giao dịch bình quân 20 phiên đạt gần 6,9 triệu cổ phiếu/phiên.
Thông tin đáng chú ý, ngày 20/8, Cơ quan Cảnh sát điều tra Công an tỉnh Thanh Hóa thông tin kết quả giám định và điều tra ban đầu vụ án buôn lậu hơn 28.000 viên kim cương từ Hồng Kông.
Đối với PNJ, cơ quan điều tra đã làm việc, thu thập và kiểm tra hồ sơ nhập khẩu kim cương của doanh nghiệp. Kết quả xác định PNJ có đầy đủ hồ sơ, chứng từ; quá trình nhập khẩu và phân phối ra thị trường được kiểm soát chặt chẽ, phù hợp với thông tin trong hồ sơ và tuân thủ các quy định của pháp luật.
Nói cách khác, hơn 28.000 viên kim cương nhập lậu được xác định không đi vào hệ thống PNJ.
Trong bối cảnh cổ phiếu hồi phục mạnh, TCBS Research lại đưa ra góc nhìn thận trọng. Theo đơn vị phân tích này, mức chiết khấu hiện tại có thể đã phản ánh những rủi ro mà thị trường đã biết, nhưng chưa chắc phản ánh đầy đủ những rủi ro chưa thể lượng hóa. Do đó, TCBS cho rằng đây chưa phải thời điểm bắt đáy PNJ.
Về kết quả kinh doanh, nếu loại trừ khoản trích lập 865 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế quý II của PNJ đạt khoảng 538 tỷ đồng, gần tương đương mức 547 tỷ đồng cùng kỳ. Tuy nhiên, hoạt động cốt lõi đang cho thấy dấu hiệu suy yếu khi biên lợi nhuận gộp giảm từ 21,5% xuống 18,4%, thấp nhất trong 8 quý.
Lũy kế 6 tháng, PNJ đạt 25.729 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 49,4%, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.185 tỷ đồng, tăng 6,3%. Công ty đã hoàn thành 52,9% kế hoạch doanh thu nhưng mới đạt 34,7% mục tiêu lợi nhuận năm.
Rủi ro lớn hơn, theo TCBS, nằm ở phần tổn thất chưa thể lượng hóa liên quan đến kim cương. Khoản trích lập 865 tỷ đồng mới phản ánh phần tổn thất đã được ghi nhận, trong khi giá trị thu hồi của hàng hóa còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố, đặc biệt là giấy kiểm định và diễn biến giá kim cương tự nhiên trên thị trường toàn cầu.
TCBS lưu ý, mức trích lập tương đương khoảng 41% cho thấy PNJ đang ước tính có thể thu hồi khoảng 59% số tiền đã chi để mua lại kim cương. Đáng chú ý, chỉ trong 27 ngày, doanh nghiệp đã chi 7.062 tỷ đồng để mua lại sản phẩm, cao hơn đáng kể lượng tiền và đầu tư ngắn hạn 4.002 tỷ đồng, đồng thời gấp hơn 4 lần doanh thu 1.588 tỷ đồng trong cùng giai đoạn.
Không chỉ vậy, hàng tồn kho của PNJ cuối quý II lên tới 15.149 tỷ đồng, tương đương 109% vốn chủ sở hữu và 72,1% tổng tài sản. Theo tính toán của TCBS, mỗi 10% suy giảm giá trị thu hồi của hàng tồn kho có thể khiến khoảng 1.515 tỷ đồng tài sản bị ảnh hưởng.
Trong khi đó, lực cầu đối với PNJ đang cho thấy sự trở lại đáng chú ý. Cùng với thanh khoản tăng mạnh, nhóm nhà đầu tư nước ngoài do Sprucegrove Investment Management Ltd. đại diện vừa nâng sở hữu tại PNJ lên 5,04%, qua đó trở thành cổ đông lớn.
