Báo cáo tài chính kiểm toán bán niên năm 2026 của CTCP Searefico (mã chứng khoán: SRF) công bố mới đây cho thấy bức tranh kinh doanh có sự phân hóa khi lợi nhuận phục hồi tích cực nhưng gánh nặng nợ xấu và dòng tiền âm tiếp tục là bài toán lớn với doanh nghiệp.
Tại thời điểm 30/6/2026, danh sách nợ xấu của Searefico ghi nhận mức tăng 57,4% so với đầu năm, tương ứng tăng thêm 70,52 tỷ đồng, lên mức 193,48 tỷ đồng. Doanh nghiệp ước tính khả năng thu hồi từ danh mục nợ này chỉ đạt vỏn vẹn 29,25 tỷ đồng.
Nhiều khoản phải thu từ các khách hàng lớn đã chính thức chuyển thành nợ xấu. Trong đó, lớn nhất là khoản nợ từ CTCP Xây dựng Công nghiệp với giá trị 84,36 tỷ đồng. Tiếp đến là CTCP Tập đoàn Xây dựng Hoà Bình (mã: HBC) với 43,45 tỷ đồng, CTCP Du lịch Sài Gòn Bình Châu 14,99 tỷ đồng, CTCP Xây dựng thương mại Hữu Việt 13,44 tỷ đồng và Công ty TNHH Du lịch Biển Đông Mũi Né 8,33 tỷ đồng.
Đáng chú ý, khoản nợ xấu tại Xây dựng Hòa Bình là điểm mới phát sinh khi đầu năm chưa từng ghi nhận. Nhằm giải quyết khoản nợ này, ngày 1/6/2026, Searefico và các công ty thành viên đã ký thỏa thuận hoán đổi 37,73 tỷ đồng phải thu thành 3.773.475 cổ phiếu HBC với mức giá 10.000 đồng/cổ phiếu.
Thỏa thuận này nằm trong phương án tổng thể của Xây dựng Hòa Bình nhằm phát hành hơn 51,4 triệu cổ phiếu giá 10.000 đồng/cổ phiếu để cấn trừ 514,19 tỷ đồng tiền nợ cho 99 đối tác. Kế hoạch dự kiến thực hiện từ quý III/2026 sau khi nhận được sự phê duyệt của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.
Tuy nhiên, giao dịch này chứa đựng rủi ro đáng kể khi thị giá cổ phiếu HBC tính đến ngày 28/8/2026 chỉ nằm ở mức khoảng 4.000 đồng/cổ phiếu. Mức giá hoán đổi nợ mà các chủ nợ chấp nhận cao hơn tới 150% so với giá thị trường hiện tại.
Về kết quả kinh doanh, nửa đầu năm 2026 ghi nhận sự bứt phá của Searefico với doanh thu đạt 649,04 tỷ đồng, tăng 50% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 15,21 tỷ đồng, tăng mạnh 174,5%.
So với mục tiêu hợp nhất cả năm 2026 (doanh thu 1.600 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 39 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 24 tỷ đồng), doanh nghiệp đã thực hiện được 63,4% kế hoạch lợi nhuận sau thuế sau hai quý đầu năm.
Mặc dù báo lãi tăng trưởng, bức tranh tài chính của Searefico lại bộc lộ rủi ro từ dòng tiền. Nửa đầu năm 2026, dòng tiền kinh doanh của công ty âm tới 118 tỷ đồng, tăng đáng kể so với mức âm 41,49 tỷ đồng của cùng kỳ năm ngoái. Dòng tiền thuần từ hoạt động đầu tư cũng âm 9,7 tỷ đồng.
Để bù đắp thiếu hụt tiền mặt, Searefico buộc phải gia tăng vay nợ. Dòng tiền tài chính ghi nhận dương 114,9 tỷ đồng chủ yếu từ vốn vay. Đến ngày 30/6/2026, tổng nợ vay của công ty tăng 19,2% so với đầu năm, vượt mốc 712,6 tỷ đồng, bằng 156,9% tổng vốn chủ sở hữu. Cơ cấu nợ gồm 635,7 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn và 76,9 tỷ đồng nợ vay dài hạn.
Trên thị trường chứng khoán, diễn biến cổ phiếu SRF tương đối trầm lắng theo áp lực tài chính của doanh nghiệp. Trong khoảng thời gian từ 12/6 đến 28/8/2026, thị giá SRF đã giảm 20,1%, lùi từ mức 8.800 đồng xuống 7.030 đồng/cổ phiếu và hiện giao dịch phía dưới đường trung bình động 200 ngày (MA 200).
