Dòng vốn thụ động vào thị trường Việt Nam sau khi được đưa vào FTSE GEIS có thể dao động từ 1,63 tỷ đến 3,35 tỷ USD tùy phương pháp tính. Theo kịch bản phân bổ theo vốn hóa điều chỉnh, VIC được dự báo là cổ phiếu hút vốn lớn nhất với khoảng 543 triệu USD khi hoàn tất toàn bộ lộ trình.
Hai kịch bản về dòng vốn tỷ USD
Trong báo cáo mới nhất về danh mục FTSE GEIS Việt Nam, Chứng khoán Mirae Asset dự báo tỷ trọng chính thức của Việt Nam trong các chỉ số có thể nằm trong khoảng 0,49%-0,50%. Trên cơ sở này, công ty chứng khoán xây dựng hai kịch bản để ước tính lượng vốn thụ động có khả năng phân bổ vào thị trường Việt Nam.
Ở kịch bản đầu tiên, nếu áp dụng tỷ trọng 0,5% cho cả bốn chỉ số được sử dụng trong mô hình, tổng dòng vốn thụ động ước tính có thể đạt khoảng 3,352 tỷ USD.
Trong kịch bản thứ hai, Mirae Asset xác định tỷ trọng của Việt Nam dựa trên vốn hóa có thể đầu tư của các cổ phiếu Việt Nam được công bố, chia cho vốn hóa thị trường mới nhất của từng chỉ số. Với phương pháp này, dòng vốn thụ động được ước tính ở mức khoảng 1,63 tỷ USD.
Tổng tài sản quản lý của các chỉ số được đưa vào mô hình vượt 1.401 tỷ USD. Nếu sử dụng phương pháp tính theo vốn hóa điều chỉnh, lượng vốn phân bổ đầy đủ cho Việt Nam ước đạt khoảng 1,624 tỷ USD.
Trong số này, FTSE Global All Cap dự kiến đóng góp lớn nhất, khoảng 1,122 tỷ USD. Tiếp theo là FTSE Emerging All Cap với khoảng 313 triệu USD và FTSE All-World với khoảng 185 triệu USD.
Tuy nhiên, toàn bộ lượng vốn nói trên sẽ không được giải ngân vào thị trường trong cùng một thời điểm. Theo lộ trình của FTSE, tỷ trọng Việt Nam sẽ được nâng dần qua 4 đợt.
Cụ thể, Việt Nam sẽ được phân bổ 10% vào tháng 9/2026, thêm 20% vào tháng 3/2027, tiếp tục tăng 35% vào tháng 6/2027 và 35% còn lại vào tháng 9/2027. Hệ số tích lũy tương ứng sau mỗi đợt lần lượt là 10%, 30%, 65% và 100%.
Nếu lấy kịch bản dòng vốn 1,624 tỷ USD làm cơ sở, đợt phân bổ đầu tiên với tỷ lệ 10% tương đương khoảng 162 triệu USD.
Ba đợt tiếp theo lần lượt có thể mang đến khoảng 325 triệu USD, 568 triệu USD và 568 triệu USD, theo ước tính của Mirae Asset.
Trong danh mục 27 cổ phiếu, VIC hiện có tỷ trọng ước tính lớn nhất trong nhóm Vietnam All Cap, đạt 30,6%. Đứng sau là VHM với 11,3%, HPG 6,7% và STB 5,2%.
Nếu xét riêng nhóm Large & Mid Cap, tỷ trọng của VIC còn cao hơn đáng kể, lên tới 54,8%. VHM chiếm 20,1%, trong khi HPG chiếm 11,9%.
Theo Mirae Asset, trong đợt phân bổ đầu tiên, VIC dự kiến là cổ phiếu thu hút lượng vốn thụ động lớn nhất. Các vị trí tiếp theo thuộc về VHM, HPG, VPB và STB.
Nếu tính trên toàn bộ quá trình phân bổ khi Việt Nam đạt tỷ trọng đầy đủ, lượng vốn thụ động dành cho VIC có thể lên tới khoảng 543 triệu USD.
VHM được ước tính nhận khoảng 200 triệu USD, trong khi HPG có thể thu hút khoảng 118 triệu USD. Một số cổ phiếu khác cũng được dự báo nhận dòng vốn đáng kể, gồm STB khoảng 75 triệu USD, VCB khoảng 61 triệu USD và MSN khoảng 55 triệu USD.
Những con số này cho thấy dòng vốn thụ động từ các quỹ bám theo chỉ số sẽ không phân bổ đồng đều giữa các cổ phiếu, mà tập trung nhiều hơn vào những doanh nghiệp có tỷ trọng lớn trong danh mục FTSE GEIS Việt Nam.
Bên cạnh quy mô dòng vốn, Mirae Asset cũng đánh giá tác động đối với thanh khoản của từng cổ phiếu.
Theo công ty chứng khoán, SSB là mã được dự báo chịu tác động thanh khoản lớn nhất, tiếp theo là VIC, MCH và VPL.
Việc Việt Nam được đưa vào FTSE GEIS được kỳ vọng hỗ trợ thanh khoản thị trường, tăng sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoài và củng cố vai trò của Việt Nam trong danh mục đầu tư khu vực về dài hạn.
Tuy nhiên, Mirae Asset lưu ý dữ liệu lịch sử chưa cho thấy giá cổ phiếu luôn tăng một cách nhất quán xung quanh thời điểm chính thức được đưa vào chỉ số. Do đó, việc được bổ sung vào FTSE GEIS không đồng nghĩa giá cổ phiếu chắc chắn tăng tại thời điểm các thay đổi có hiệu lực.
Ngày 21/9 sẽ chính thức áp dụng thay đổi
Theo lịch trình, kết quả rà soát cuối cùng, bao gồm những điều chỉnh nếu có, dự kiến được FTSE công bố vào ngày 4/9. Ngày 7/9 là thời điểm sửa đổi cuối cùng trong các trường hợp ngoại lệ.
Sau đó, các quỹ và đơn vị theo dõi chỉ số sẽ chuẩn bị cho hoạt động tái cân bằng vào ngày 18/9.
Những thay đổi chính thức sẽ có hiệu lực từ phiên giao dịch ngày 21/9/2026.
Như vậy, thị trường Việt Nam đang đứng trước một lộ trình phân bổ vốn kéo dài đến tháng 9/2027. Với kịch bản theo vốn hóa điều chỉnh, tổng dòng vốn thụ động có thể đạt khoảng 1,624 tỷ USD, trong đó VIC, VHM và HPG là những cổ phiếu được dự báo nhận lượng vốn lớn nhất.
