Thị trường chứng khoán trải qua tuần giao dịch phục hồi. Dù áp lực điều chỉnh và sự phân hóa vẫn còn, VN-Index tiếp tục duy trì xu hướng tăng ngắn hạn nhờ dòng tiền hấp thụ lượng cung ở vùng giá cao.
Dòng tiền trụ vững, VN-Index hướng mốc 1.900 điểm
Ở phiên giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ lễ, thị trường chịu ảnh hưởng từ biến động quốc tế. Giá dầu ở mức cao cùng đà giảm của chứng khoán Mỹ trong kỳ nghỉ đã tạo áp lực tâm lý. Tuy nhiên, yếu tố này sớm hạ nhiệt. Lực cầu xuất hiện giúp chỉ số rút chân nến và đóng cửa tuần tại 1.853,08 điểm, tăng gần 21 điểm (1,14%).
Thanh khoản tuần qua giảm nhẹ so với giai đoạn trước nghỉ lễ, phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư khi chỉ số tiến vào vùng giá cao. Trạng thái "chỉ số đi trước - độ rộng theo sau" vẫn diễn ra rõ nét. Mức tăng của chỉ số phụ thuộc lớn vào cổ phiếu VIC và VHM. Dù vậy, độ rộng ở nhóm ngân hàng đã cải thiện và nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn đảo chiều trong phiên cuối tuần, cho thấy lực cầu ngắn hạn vẫn giữ các mã dẫn dắt trên vùng hỗ trợ kỹ thuật.
Khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 1.400 tỷ đồng trong tuần, tập trung vào nhóm ngân hàng và một số cổ phiếu vốn hóa lớn.
Dù vậy, cấu trúc tăng của VN-Index chưa xuất hiện tín hiệu suy yếu đáng kể do áp lực bán không kéo dài. Thông tin từ FTSE GEIS và việc thị trường được nâng hạng từ ngày 21/9 tới đây tiếp tục hỗ trợ dòng tiền ở nhóm vốn hóa lớn. Trong các phiên tới, VN-Index có thể duy trì đà tăng hướng về mốc 1.900 điểm. Việc mở rộng độ rộng thị trường sẽ là yếu tố quan trọng để đánh giá tính bền vững của nhịp tăng.
Sức bật ngành phân bón trong nửa cuối năm
Cùng với thị trường chung, nhóm phân bón ghi nhận biến động mạnh. Nửa đầu năm 2026, căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông — khu vực chiếm hơn 1/3 thương mại urê và gần một nửa nguồn cung lưu huỳnh thế giới — làm gián đoạn chuỗi cung ứng, đẩy giá khí tự nhiên, amoniac và lưu huỳnh lên cao. Giá urê Trung Đông chạm đỉnh gần 908 USD/tấn vào tháng 4, tăng hơn 60% so với cùng kỳ, kéo theo đà tăng của phân DAP và Kali.
Nhờ tự chủ nguồn cung urê, các doanh nghiệp trong nước tận dụng thời điểm giá bán cao và nguồn tồn kho giá thấp. Doanh thu và lợi nhuận quý II của nhóm này tăng mạnh, trong đó một số doanh nghiệp đạt mức tăng trưởng lợi nhuận ba chữ số. Xuất khẩu urê cũng tăng đột biến, đóng góp chính vào kết quả kinh doanh.
Tuy nhiên, mức tăng trưởng này mang tính chu kỳ. Từ tháng 5, khi Nga và Trung Quốc nối lại xuất khẩu, giá urê đã giảm nhanh. Xu hướng này dự kiến tiếp diễn trong nửa cuối năm, đưa giá về khoảng 400-450 USD/tấn. Biên lợi nhuận của các doanh nghiệp sản xuất urê sẽ chịu áp lực thu hẹp khi lợi thế tồn kho giá rẻ giảm dần, dù vẫn cao hơn mặt bằng giai đoạn 2024-2025.
Động lực tăng trưởng của ngành phân bón cuối năm sẽ chuyển từ giá sang sản lượng, khi nhu cầu nội địa gia tăng theo vụ đông xuân 2026-2027 vào quý IV. Rủi ro cần theo dõi là khả năng căng thẳng tại khu vực Hormuz tái diễn, ảnh hưởng đến giá đầu vào.
Về định giá, P/E toàn ngành hiện thấp hơn mức trung bình 5 năm dù ROE đã cải thiện. Điều này phản ánh tâm lý thận trọng trước rủi ro lợi nhuận đã qua đỉnh chu kỳ. Định giá hiện tại có thể là cơ hội nếu chu kỳ giá kéo dài hơn dự kiến, nhưng cũng là tín hiệu cảnh báo nếu tăng trưởng lợi nhuận điều chỉnh nhanh trong các quý tới.
