Cổ phiếu Tesla tăng khi mở rộng Robotaxi diễn ra nhanh chóng, nhưng triển vọng chi tiêu vốn cho năm 2026 và định giá đang đặt ra nhiều câu hỏi.

Cổ phiếu Tesla đã tăng khoảng 26% trong vòng một tháng qua, giao dịch quanh mức 445 USD tính đến thời điểm bài viết.

Diễn biến này được thúc đẩy bởi câu chuyện Robotaxi của Tesla. Nhiều nhà đầu tư kỳ vọng mạng lưới chia sẻ xe tự hành của hãng—một kịch bản từng được Cathie Wood (Ark Invest) dự đoán có thể trở thành cơ hội toàn cầu lên tới 10 nghìn tỷ USD—đang dần có động lực thực chất. Trong khi các chuyến đi không có người lái hiện đang diễn ra ở Texas và nhiều thành phố khác đang trong giai đoạn chuẩn bị, câu hỏi đặt ra là liệu cổ phiếu đã tăng “quá nhanh” so với tiến độ thương mại hóa.

Robotaxi đang diễn ra như thế nào

Dịch vụ chia sẻ xe tự lái của Tesla liên tục mở rộng phạm vi. Hiện dịch vụ chủ yếu sử dụng xe Model Y. Theo nội dung bài viết, dịch vụ ban đầu triển khai tại Austin vào giữa năm 2025, sau đó mở rộng tới Dallas và Houston. Trong nửa đầu năm 2026, Tesla cho biết đang chuẩn bị triển khai tại Phoenix, Miami, Orlando, Tampa và Las Vegas.

Trong bản cập nhật quý I năm 2026, Tesla cho biết số mile Robotaxi trả tiền gần như tăng gấp đôi so với quý trước, cho thấy hoạt động đang tăng lên dù dịch vụ này vẫn là một phần nhỏ trong tổng thể doanh nghiệp.

Dự báo thị trường và mốc thời gian tác động tới tài chính

Dù các dự báo thận trọng về dài hạn vẫn cho thấy quy mô cơ hội đáng kể, bài viết nhấn mạnh rằng việc chuyển hóa kỳ vọng thành kết quả tài chính của Tesla có thể cần thời gian.

Goldman Sachs Research ước tính thị trường Robotaxi toàn cầu có thể đạt khoảng 415 tỷ USD vào năm 2035, với lợi nhuận gộp tích lũy toàn ngành có thể lên tới khoảng 440 tỷ USD trong thập kỷ tới. Tuy nhiên, nguồn lợi nhuận này có thể được chia sẻ giữa Tesla, Waymo của Alphabet, Zoox thuộc Amazon và các đối thủ cạnh tranh—đặc biệt là nhóm doanh nghiệp Trung Quốc.

Trong cuộc gọi thu nhập quý I, khi được hỏi về lộ trình ngoài Austin, CEO Elon Musk cho biết doanh thu từ tự lái hoàn toàn/Robotaxi “không có ý nghĩa material vào năm nay”, nhưng có thể “quan trọng ở mức độ đáng kể vào năm tới” và “đóng vai trò quan trọng ở mức độ đáng kể vào năm sau”. Theo bài viết, điều này hàm ý phần “đáng chú ý nhất” của câu chuyện Robotaxi có thể rơi vào giai đoạn 2027.

Vốn hóa thị trường vượt lợi nhuận cơ bản

Bên cạnh triển vọng Robotaxi, định giá của Tesla được mô tả là đang phản ánh nhiều kỳ vọng.

Theo số liệu trong bài viết, vốn hóa thị trường của Tesla khoảng 1,7 nghìn tỷ USD, trong khi doanh thu trong 12 tháng qua khoảng 98 tỷ USD và lợi nhuận ròng sau thuế khoảng 3,9 tỷ USD. Từ đó, bài viết dẫn ra P/E trên 400 và P/S khoảng 16. Các mức định giá này được cho là khó phù hợp với biên lợi nhuận hoạt động trong quý I chỉ ở mức 4,2%.

Về kết quả kinh doanh, doanh thu quý I tăng 16% so với cùng kỳ năm trước lên 22,4 tỷ USD. Tuy nhiên, biên lợi nhuận hoạt động thực tế thấp hơn mức 5,7% được báo cáo vào cuối năm 2025, cho thấy doanh nghiệp đang trong giai đoạn chuyển đổi.

Chi tiêu vốn và dòng tiền tự do trong ngắn hạn

Bài viết cũng nêu rủi ro ngắn hạn liên quan đến chi tiêu. Giám đốc tài chính Vaibhav Taneja cho biết trong cuộc gọi thu nhập quý I rằng chi tiêu vốn cho năm 2026 hiện được dự báo vượt ngưỡng 25 tỷ USD—cao hơn khoảng 5 tỷ so với kế hoạch trước đó và khoảng ba lần so với 8,6 tỷ USD Tesla đã chi cho năm 2025.

Ông Taneja đồng thời cho biết dòng tiền tự do sẽ âm trong ba quý còn lại của năm, do Tesla chi tiền cho nhiều dự án, bao gồm tính toán AI, chip luận AI5 nội bộ, sản xuất Cybercab và Megapack 3, và Optimus (robot hình người).