Các công ty công nghệ Trung Quốc đang tăng cường huy động vốn qua kênh phát hành thêm cổ phiếu để đầu tư cho trí tuệ nhân tạo (AI). Động thái này khiến nhà đầu tư lo ngại về rủi ro pha loãng lợi nhuận và tăng dư cung cổ phiếu trong bối cảnh thị trường chứng khoán hoạt động kém hiệu quả.
Dữ liệu từ Bloomberg cho thấy, các doanh nghiệp công nghệ Trung Quốc niêm yết đã thu về hơn 41 tỷ USD từ việc bán thêm cổ phiếu từ đầu năm đến nay, mức cao nhất kể từ năm 2020. Trong đó, đợt phát hành 10 tỷ USD của Alibaba tháng trước là thương vụ lớn nhất. Việc Alibaba hoàn tất giao dịch này chỉ trong một cuối tuần cho thấy các doanh nghiệp khác có thể sớm làm theo khi cuộc đua AI với Mỹ và trong nước ngày càng gắt gao.
Ông Jason Lemire, Giám đốc đầu tư tại Bold Wealth Partners, nhận định các công ty sản xuất chip trên sàn STAR (Thượng Hải) là nhóm có khả năng cao sẽ phát hành thêm cổ phiếu. Những tập đoàn lớn niêm yết tại Hong Kong như Tencent Holdings, Xiaomi và Meituan cũng là những cái tên cần theo dõi do nhu cầu vốn đầu tư lớn.
Cách làm của các doanh nghiệp Trung Quốc khác biệt so với các công ty Mỹ - vốn ưu tiên huy động vốn bằng nợ vay. Điều này phản ánh mục tiêu giữ bảng cân đối kế toán an toàn của doanh nghiệp Trung Quốc, đồng thời tránh chi phí phát hành trái phiếu quốc tế đang ở mức cao.
Dù vậy, mức chi tiêu cho AI của Trung Quốc được dự báo sẽ còn tăng. Theo ngân hàng đầu tư Jefferies, tính đến quý II/2026, chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây Trung Quốc đạt 25% doanh thu, thấp hơn mức 33% của các công ty Mỹ cùng ngành.
Từ đầu năm, nhóm công nghệ Trung Quốc niêm yết phát hành khoảng 15 tỷ USD trái phiếu, dù là mức cao nhất 6 năm nhưng vẫn rất nhỏ so với kênh cổ phiếu. Ngược lại, các doanh nghiệp công nghệ Mỹ huy động 103 tỷ USD qua cổ phiếu và khoảng 380 tỷ USD qua trái phiếu.
Việc gia tăng cung cổ phiếu là nguyên nhân chính khiến các chỉ số công nghệ Trung Quốc sụt giảm hoặc tăng chậm. Chỉ số Hang Seng Tech (Hong Kong) - gồm các cổ phiếu như Alibaba, MiniMax - đã giảm 20% từ đầu năm. Chỉ số STAR 50 (Trung Quốc đại lục) dù tăng 18% nhưng vẫn thấp hơn 28% so với đỉnh cuối tháng 6. Các mức này kém xa mức tăng 68% của chỉ số Semiconductor trên Sàn giao dịch chứng khoán Philadelphia trong năm 2026.
Thống kê của Bloomberg cũng chỉ ra khoảng 1/3 số doanh nghiệp trong các chỉ số công nghệ chính tại Hong Kong và Trung Quốc đại lục dự kiến sẽ có dòng tiền tự do âm trong năm tới. Danh sách này bao gồm các công ty Internet lớn như Alibaba, Baidu và các doanh nghiệp làm phần cứng AI như Range Intelligent Computing Technology Group, Victory Giant Technology Huizhou.
