Đòn bẩy của World Liberty Financial tiến gần giới hạn khi vòng thế chấp USDI/USDC tăng rủi ro

Công ty World Liberty Financial (WLFI), do Tổng thống hậu thuẫn, đang chịu sự giám sát chặt chẽ liên quan đến hoạt động vay mượn và việc sử dụng token quản trị làm tài sản thế chấp. Dù đội ngũ đã bác bỏ các cáo buộc trước đó, dữ liệu on-chain cho thấy mức độ sử dụng thế chấp và cấu trúc vay đang tiến gần các ngưỡng rủi ro.

Diễn biến vay mượn và mức sử dụng thế chấp

Theo Chaos Labs, WLFI đã mở rộng hoạt động cho vay trên Dolomite, khiến mức sử dụng thế chấp tiến gần giới hạn 5,1 tỷ USD trên hai multisig.

Mức đòn bẩy theo dữ liệu on-chain

Chaos Labs cho biết một ví đã vay 40,7 triệu USD bằng stablecoins, chủ yếu là USDI, so với 3 tỷ WLFI tokens. Các token này được định giá khoảng 242 triệu USD, qua đó tương ứng với ngưỡng thanh lý nếu giá WLFI giảm 75%.

Ví thứ hai nắm giữ 111 triệu USD USDI và vay dựa trên tối đa 161 triệu USD WLFI và 98 triệu USD USDC. Đồng thời, ví này cũng vay 89 triệu USD USDC so với 110 triệu USD USDC.

Rủi ro “vòng lặp” tài sản thế chấp

Chaos Labs nhận định rằng một khoản nợ USDC đã được dùng làm tài sản thế chấp để vay nợ USDC khác. Cách sắp xếp này tạo ra một vòng lặp tái sử dụng tài sản thế chấp, làm tăng rủi ro hệ thống vì không bổ sung thanh khoản mới.

Tỷ lệ sử dụng và lãi suất vay

Chaos Labs cho rằng cách giải thích khả dĩ nhất cho việc vay mượn là cần tăng mức sử dụng USDI và USDC. Cụ thể, tỷ lệ sử dụng USDI tăng lên 83,4% với lãi suất cho vay 10,64% (bao gồm phần thưởng WLFI thông qua Merkl). Tỷ lệ sử dụng USDC đạt 90,19% với lãi suất cho vay 9,07%.

Hệ quả là lãi suất vay của cả hai tài sản đã chuyển sang ngưỡng khoảng 5%, khiến các chiến lược không liên quan tới WLFI có xu hướng rơi vào vùng âm.

Phản ứng của thị trường

Trong bối cảnh bất ổn gia tăng, nhà đầu tư có xu hướng giảm rủi ro và rút khỏi vị thế. Dữ liệu futures cho thấy dòng rút ròng đạt 479,89 triệu USD và dòng chảy vào 438,46 triệu USD, qua đó đẩy Netflow tương lai xuống -41,4 triệu USD, phản ánh áp lực bán liên tục.

Ở thị trường giao ngay, dòng tiền ròng vẫn dương trong năm ngày liên tiếp, với tổng mức rút khỏi vị thế lên tới 5,7 triệu USD. Sự đồng pha giữa phái sinh và giao ngay cho thấy tâm lý nghiêng bearish.

Diễn biến giá WLFI và các chỉ báo kỹ thuật

WLFI được ghi nhận ở mức 0,079 USD tại thời điểm viết bài, giảm 20% trên biểu đồ hàng tuần. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) giảm xuống 28, rơi vào vùng quá bán, cho thấy áp lực giảm vẫn mạnh.

Đồng thời, ADR giảm xuống dưới 1 xuống 0,9, củng cố tín hiệu về sức mạnh của xu hướng. Khi RSI và ADR ở các mức này, khả năng xu hướng tiếp diễn được xem là cao hơn.

Yếu tố quản trị và rủi ro tâm lý

Lo ngại về quản trị cũng góp phần làm tăng bất ổn. Justin Sun gần đây đã cáo buộc về thiết kế hợp đồng và cơ chế kiểm soát của WLFI, làm tâm lý thị trường suy yếu khi rủi ro đòn bẩy tăng lên.

Kịch bản hỗ trợ và điều kiện để giảm đà giảm

Nếu áp lực tiếp diễn, WLFI có thể kiểm tra mức hỗ trợ 0,07 USD. Việc hồi phục trên 0,1 USD được xem là cần thiết để giảm đà giảm. Khi đó, đòn bẩy cao và tài sản thế chấp được tái sử dụng có thể tiếp tục ảnh hưởng đến sự ổn định giá.

Tóm tắt

• Việc vay mượn của WLFI khiến mức sử dụng tài sản thế chấp tiến gần giới hạn 5,1 tỷ USD, làm giảm dư địa cho đòn bẩy tiếp tục mở rộng.
• Một vòng lặp tái sử dụng USDC làm tài sản thế chấp đã hình thành, làm tăng rủi ro hệ thống mà không bổ sung thanh khoản mới.