Lực lượng mua Bitcoin nhắm tới 115.000 USD vào tháng 12: Dữ liệu có ủng hộ kỳ vọng không?

Bitcoin đang thu hút kỳ vọng lớn cho kỳ hạn quyền chọn cuối năm vào ngày 25/12, khi có khoảng 6 tỷ USD giá trị quyền chọn đang bị “đe dọa” theo các mức giá thực hiện liên quan. Từ mức thấp hằng năm 60.130 USD vào ngày 6/2, giá Bitcoin đã tăng khoảng 33%, qua đó góp phần củng cố tâm lý lạc quan. Tuy vậy, khối lượng quyền chọn mua lớn nhắm tới mốc 115.000 USD và cao hơn cho ngày 25/12 cũng làm dấy lên câu hỏi liệu bên mua đang đặt cược quá tự tin hay không.

Diễn biến thị trường quyền chọn và cấu trúc giao dịch

Trên thị trường quyền chọn Bitcoin, Deribit đang chiếm ưu thế với khoảng 92% thị phần mở cho hợp đồng tháng 12, tương ứng tổng giá trị khoảng 5,5 tỷ USD. Dù vậy, giá trị “thực sự” tại thời điểm đáo hạn có thể thấp hơn đáng kể, do nhiều công cụ được thiết kế cho các kịch bản ít xảy ra hơn như phòng hộ hoặc các chiến lược trung lập, không nhất thiết cần biến động giá mạnh để vẫn có lợi.

Quyền chọn mua (call) chiếm ưu thế, nhưng cả hai phía đều có các cược được xem là không hoàn toàn “thực tế” theo phân bổ hiện tại.

Quyền chọn mua nhắm 115.000 USD trở lên

Quyền chọn bán (put) phản ánh ít hơn khoảng 56% so với quyền chọn mua trên Deribit. Trong bối cảnh nhà giao dịch tiền mã hóa thường có xu hướng lạc quan, tỷ lệ put-to-call thường lệch theo hướng này. Tuy nhiên, lượng mở vị thế quyền chọn mua nhắm tới 115.000 USD và cao hơn đạt khoảng 1,85 tỷ USD là một con số đáng chú ý, cho thấy mức độ nghiêng về phía lạc quan trong cấu trúc cược.

Quyền chọn bán nhắm 55.000 USD và thấp hơn

Ở chiều ngược lại, khối lượng quyền chọn bán nhắm tới 55.000 USD và thấp hơn cũng nổi bật, với tổng lượng mở vị thế khoảng 1 tỷ USD. Điều này khiến tỷ lệ cược được xem là bất hợp lý tương đồng ở cả hai phía, xấp xỉ 50% tổng lượng mở.

Mức giá thực hiện và chi phí để nắm rủi ro tăng giá

Một ví dụ được nêu là quyền chọn mua với mức giá thực hiện 120.000 USD cho ngày đáo hạn 25/12. Theo mức giá Deribit được đề cập tại ngày 7/5, người mua sẽ phải trả 2.202 USD để đảm bảo mức tiếp xúc tăng giá vô hạn, tương đương với việc Bitcoin đạt 120.000 USD hoặc cao hơn vào ngày 25/12.

Chỉ số skew và mức độ định vị rủi ro

Chỉ số skew của quyền chọn được sử dụng để phản ánh mức độ “thoải mái” của các nhà giao dịch chuyên nghiệp đối với rủi ro tăng và giảm giá. Theo dữ liệu được nêu, quyền chọn bán đang được giao dịch với mức phí bảo hiểm 9% so với các quyền chọn mua tương đương, cho thấy mức lo ngại vừa phải đối với biến động giảm của Bitcoin.

Trong điều kiện trung lập, chỉ số skew thường dao động trong khoảng từ -6% đến +6%. Đồng thời, theo các chỉ số phái sinh được đề cập, sự lạc quan của nhà đầu tư không bị ảnh hưởng đáng kể bởi việc giá Bitcoin tăng lên tới 80.000 USD.

Nhận định về ý nghĩa của lượng mở quyền chọn mua

Cuối cùng, khoảng 1,85 tỷ USD lượng mở quyền chọn mua cho tháng 12 không nên được hiểu như bằng chứng cho thấy thị trường đang tự tin lạc quan quá mức. Cấu trúc quyền chọn hiện tại phản ánh đồng thời nhiều chiến lược, bao gồm cả phòng hộ và các vị thế trung lập, khiến việc diễn giải mức độ kỳ vọng thuần túy cần thận trọng.