Phân tích cổ phiếu PEG: Tổng Công ty Thương mại Kỹ thuật và Đầu tư

Sau năm 2024 đầy khó khăn khi báo lỗ ròng 36,03 tỷ VNĐ do áp lực chi phí bán hàng tăng cao, Tổng công ty Thương mại Kỹ thuật và Đầu tư - CTCP (PETECO, UPCoM: PEG) đã chính thức ngắt chuỗi suy giảm và xoay chuyển tình thế thành công trong năm 2025 với lợi nhuận sau thuế đạt 94,89 triệu VNĐ trên nền doanh thu thuần 5.452,44 tỷ VNĐ. Điểm sáng lớn nhất trên bảng cân đối kế toán của PETECO nằm ở nỗ lực cắt giảm nợ ngắn hạn về mốc 499,92 tỷ VNĐ (giảm 48,9% so với đỉnh 2023) và giải phóng tối đa hàng tồn kho xuống vỏn vẹn 20,46 tỷ VNĐ. Với thị giá 4.300 VNĐ/cổ phiếu đang giao dịch chiết khấu mạnh ở mức P/B 1,61 lần (so với P/B đỉnh 3,27 lần năm 2021), cổ phiếu PEG mang đặc điểm của một tài sản tái cấu trúc đang tìm vùng cân bằng đáy tích lũy.

Tổng quan doanh nghiệp và thông số niêm yết của PEG

Tổng công ty Thương mại Kỹ thuật và Đầu tư - CTCP (mã chứng khoán: PEG, tên thương hiệu: PETECO) là doanh nghiệp quy mô lớn hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh, xuất nhập khẩu và phân phối xăng dầu, sản phẩm dầu mỏ, hóa chất, thiết bị kỹ thuật công nghiệp và vật tư nông nghiệp tại thị trường Việt Nam.

Thống kê thị trường cổ phiếu PEG:

• Mã chứng khoán: PEG
• Sàn giao dịch: UPCoM
• Thị giá hiện tại: 4.300 VNĐ/cổ phiếu
• Vốn hóa thị trường: 1.070,2 tỷ VNĐ
• Số lượng cổ phiếu đang lưu hành: 248.877.470 cổ phiếu
• Biên độ giá 52 tuần: 3,00 - 5,50 VNĐ/cổ phiếu
• Biến động giá: 1 tuần (-2,27%), 1 tháng (+22,86%), 1 năm (+10,26%)
• Hệ số Beta: 0,23
• KLGD trung bình 10 ngày: 2.190 cổ phiếu

Phân tích biểu đồ kỹ thuật và xu hướng giá cổ phiếu PEG

Dựa trên dữ liệu biểu đồ kỹ thuật 5 năm thực tế của cổ phiếu PEG (UPCoM):

Xu hướng giá dài hạn: Cổ phiếu PEG từng trải qua giai đoạn biến động mạnh với các nhịp sóng đầu cơ đưa thị giá lên vùng đỉnh 14.000 - 16.000 VNĐ/cổ phiếu giai đoạn 2021 - 2022. Sau đó, cổ phiếu bước vào chu kỳ điều chỉnh đao treng kéo dài, đưa thị giá về thiết lập vùng đáy sâu quanh 3.000 - 4.000 VNĐ/cổ phiếu trong giai đoạn 2024 - 2026.

Biến động ngắn và trung hạn: Cổ phiếu ghi nhận sự hồi phục tích cực từ vùng đáy với mức tăng +22,86% trong 1 tháng và +10,26% trong 1 năm qua. Biên độ 52 tuần dao động từ 3,00 đến 5,50 VNĐ. Thị giá 4.300 VNĐ hiện đang điều chỉnh nhẹ sau nhịp tăng ngắn hạn.

Tín hiệu đường trung bình động (MA): Đường MA10 (4,23) và MA50 (3,74) đều nằm phía dưới thị giá hiện tại (4,30), duy trì tín hiệu giao cắt vàng (Golden Cross) ngắn hạn. Ngưỡng 3,70 - 4,00 VNĐ đóng vai trò là mốc hỗ trợ kỹ thuật quan trọng.

Đặc điểm thanh khoản: Khối lượng giao dịch bình quân 10 ngày ở mức rất thấp, chỉ đạt 2.190 cổ phiếu/phiên (phiên gần nhất đạt 100 cổ phiếu). Thanh khoản mỏng khiến biến động giá mang tính nhỏ lẻ và dễ chịu rủi ro trượt giá khi thực hiện giao dịch khối lượng lớn.

Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh (2021 – 2025)

Hoạt động kinh doanh của PETECO phản ánh đặc thù biên lợi nhuận mỏng của ngành thương mại xăng dầu - vật tư công nghiệp, phụ thuộc lớn vào quy mô doanh thu và khả năng kiểm soát chi phí bán hàng.

Biến động doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận gộp:

• Doanh thu thuần duy trì quy mô nghìn tỷ: Doanh thu thuần bứt phá từ 3.806,85 tỷ VNĐ (2021) lên đỉnh 7.880,41 tỷ VNĐ (2022) và giữ mốc 5.452,44 tỷ VNĐ năm 2025. Sự thu hẹp quy mô năm 2025 xuất phát từ việc chủ động tinh giản các mảng thương mại biên lợi nhuận quá mỏng.
• Cải thiện Biên lợi nhuận gộp: Biên lợi nhuận gộp tăng lên mốc 4,72% vào năm 2025 (so với 3,36% năm 2024 và 3,15% năm 2023). Lợi nhuận gộp năm 2025 đạt 257,53 tỷ VNĐ, mức cao nhất trong 3 năm qua.

Chính thức thoát lỗ trong năm 2025:

• Tiết giảm chi phí bán hàng: Chi phí bán hàng được cắt giảm về 211,45 tỷ VNĐ năm 2025 (giảm 17,9 tỷ VNĐ so với năm 2024). Chi phí quản lý doanh nghiệp giảm về 51,01 tỷ VNĐ.
• Thoát lỗ thành công: Lợi nhuận thuần từ HĐKD thu hẹp mức âm từ -36,70 tỷ VNĐ (2024) về gần mốc hòa vốn (-332,36 triệu VNĐ). Nhờ lợi nhuận khác và thu nhập từ công ty liên kết, PEG đã chính thức thoát lỗ thành công với LNST đạt 94,89 triệu VNĐ (LNST công ty mẹ đạt 118,22 triệu VNĐ).

Cấu trúc tài sản và chất lượng nguồn vốn

Bảng cân đối kế toán của PETECO năm 2025 cho thấy xu hướng tái cấu trúc mạnh mẽ: giải phóng tồn kho, hạ đòn bẩy ngắn hạn và giảm nhẹ quy mô tổng tài sản.

Giải phóng hàng tồn kho và tối ưu vốn lưu động:

• Hàng tồn kho giảm 95,4% từ đỉnh: Hàng tồn kho năm 2025 giảm xuống vỏn vẹn 20,46 tỷ VNĐ (so với 445,64 tỷ VNĐ năm 2023). Việc xả kho thành công giúp giải phóng nguồn vốn lưu động lớn và triệt tiêu rủi ro trích lập giảm giá tồn kho.
• Khoản phải thu tăng nhẹ: Phải thu ngắn hạn ghi nhận 347,71 tỷ VNĐ, chiếm 82,2% tài sản ngắn hạn do chính sách gia hạn tín dụng thương mại hỗ trợ đại lý tiêu thụ.
• Tài sản cố định: Giá trị còn lại của TSCĐ đạt 335,44 tỷ VNĐ, tập trung ở hệ thống kho bãi, bể chứa dầu và phương tiện vận tải.

Giảm đòn bẩy Nợ ngắn hạn:

• Nợ ngắn hạn cắt giảm liên tục: Nợ ngắn hạn giảm từ 979,17 tỷ VNĐ (2023) xuống còn 499,92 tỷ VNĐ (2025), giúp giảm áp lực thanh khoản ngắn hạn.
• Cấu trúc Nợ/VCSH ổn định: Tỷ lệ Nợ/VCSH duy trì ở mốc an toàn 0,86 lần. Vốn chủ sở hữu đạt 649,89 tỷ VNĐ.

Đánh giá sức khỏe tài chính và chỉ số hiệu quả

Hệ thống chỉ số tài chính phản ánh những bước tiến ban đầu trong việc cải thiện thanh khoản và vòng quay hàng tồn kho của PETECO.

Khả năng thanh toán nhanh nâng lên 0,78 lần:

• Cải thiện tỷ lệ thanh toán nhanh: Tỷ lệ thanh toán nhanh tăng từ 0,56 lần (2024) lên 0,78 lần (2025) nhờ việc cắt giảm nợ ngắn hạn và duy trì lượng tiền mặt 42,45 tỷ VNĐ.
• Vòng quay hàng tồn kho đạt đỉnh 144,68 lần: Việc đưa tồn kho về mức thấp kỷ lục giúp vòng quay tồn kho nhảy vọt lên 144,68 lần/năm, phản ánh khả năng luân chuyển hàng hóa cực kỳ linh hoạt.
• Hoàn trả khả năng thanh toán lãi vay: Tỷ lệ thanh toán lãi vay phục hồi lên 1,78 lần sau năm 2024 âm.

Phân tích định giá cổ phiếu PEG

Đánh giá định giá P/B 1,61 lần và BVPS:

• Giá trị sổ sách (Book Value per Share - BVPS): Vốn chủ sở hữu đạt 649,89 tỷ VNĐ trên 248,88 triệu cổ phiếu lưu hành, tương ứng BVPS đạt 2.611 VNĐ/cổ phiếu.
• Thị giá hiện tại: 4.300 VNĐ/cổ phiếu.
• Chỉ số P/B: 4.300 / 2.611 = 1,61 lần (theo dữ liệu bảng lịch sử) hoặc 1,64 lần tính theo thị giá cập nhật. Mức P/B này đã giảm gần 50% so với vùng P/B đỉnh 3,27 lần năm 2021.
• Chỉ số P/S ở mức 0,19 lần: Với doanh thu thuần hơn 5.452 tỷ VNĐ trên vốn hóa 1.070 tỷ VNĐ, chỉ số P/S đạt 0,19 lần, phản ánh mức chiết khấu quy mô doanh thu rất sâu.
• P/E biến động lớn: Do EPS năm 2025 vừa chạm mốc chớm lãi (0,48 VNĐ/cổ phiếu), P/E mang tính chất kỹ thuật hơn là định giá chuẩn xác.

Điểm mạnh và rủi ro đầu tư cổ phiếu PEG

Điểm mạnh và yếu tố hỗ trợ:

• Hoạt động kinh doanh xoay chuyển có lãi: Xóa lỗ ròng 36 tỷ của năm 2024 để ghi nhận lợi nhuận dương trong năm 2025.
• Tối ưu hóa hàng tồn kho xuất sắc: Tồn kho giảm 95,4% về mốc 20,46 tỷ VNĐ; vòng quay tồn kho đạt 144 lần/năm.
• Giảm 48,9% nợ ngắn hạn: Nợ ngắn hạn thu hẹp về 499,9 tỷ VNĐ; tỷ lệ Nợ/VCSH ở mốc an toàn 0,86 lần.
• Quy mô doanh thu lớn: Duy trì doanh thu thuần trên 5.400 tỷ VNĐ, tạo đòn bẩy operating leverage mạnh khi biên lợi nhuận cải thiện.

Rủi ro và hạn chế cần lưu ý:

• Biên lợi nhuận ròng rất mỏng: Tỷ lệ lãi ròng tiệm cận mốc 0% do đặc thù cạnh tranh gay gắt của ngành thương mại xăng dầu.
• Thanh khoản giao dịch thấp: Khối lượng bình quân 10 ngày đạt 2.190 cổ phiếu, gây khó khăn cho việc mua bán quy mô lớn.
• Hệ số thanh toán hiện hành < 1,0 lần: Thanh toán hiện hành đạt 0,85 lần, cần tiếp tục bổ sung vốn lưu động dài hạn.

Qua việc phân tích cổ phiếu PEG dựa trên báo cáo tài chính giai đoạn 2021 – 2025, PETECO cho thấy những nỗ lực tái cấu trúc đáng ghi nhận khi xả sạch lượng tồn kho đọng vốn, hạ dư nợ ngắn hạn và chính thức đưa kết quả kinh doanh quay lại mốc có lãi trong năm 2025.

Thị giá 4.300 VNĐ/cổ phiếu đang nằm ở vùng nền tích lũy đáy sau chu kỳ giảm dài. Cổ phiếu PEG phù hợp với góc nhìn của các nhà đầu tư ưa thích chiến lược mua tích lũy cổ phiếu tài sản tái cấu trúc (turnaround story), kỳ vọng doanh nghiệp tiếp tục tối ưu hóa chi phí bán hàng để khai thác hiệu quả quy mô doanh thu nghìn tỷ trong các năm tiếp theo.