Phân tích cổ phiếu STC: CTCP Sách và Thiết bị trường học Thành phố Hồ Chí Minh

QĐ

Quốc Đạt

15:57 13/08/2026

Bài phân tích cổ phiếu STC (Công ty Cổ phần Sách và Thiết bị Trường học Thành phố Hồ Chí Minh – Sàn HNX) dưới đây sẽ mang đến cái nhìn toàn diện, chiều sâu về bức tranh tài chính, hiệu quả vận hành và vị thế thị trường của một trong những doanh nghiệp thương mại thiết bị giáo dục lâu đời nhất tại thị trường phía Nam. Đối với cộng đồng nhà đầu tư theo trường phái phòng thủ, khi tiến hành phân tích cổ phiếu STC, điểm sáng dễ nhận thấy nhất chính là một cấu trúc tài chính cực kỳ lành mạnh, nợ vay gần như xóa sạch, lượng tiền mặt tích lũy dồi dào và thị giá cổ phiếu đang giao dịch ở mức chiết khấu sâu so với giá trị sổ sách. Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, đà sụt giảm quy mô doanh thu cùng sự thu hẹp biên lợi nhuận qua các năm lại là bài toán đòi hỏi ban lãnh đạo phải sớm tìm ra lời giải.

Tổng quan doanh nghiệp: Vị thế truyền thống trong ngành thiết bị giáo dục

CTCP Sách và Thiết bị trường học Thành phố Hồ Chí Minh

Thành lập và gắn liền với mảng xuất bản, cung ứng học liệu giáo dục tại khu vực Thành phố Hồ Chí Minh, Công ty Cổ phần Sách và Thiết bị Trường học Thành phố Hồ Chí Minh xây dựng chuỗi giá trị hoạt động dựa trên các mảng kinh doanh cốt lõi:

Cung ứng sách giáo khoa và sách tham khảo: Phân phối các bộ sách giáo khoa, tài liệu bổ trợ học tập cho hệ thống các trường mầm non, tiểu học, trung học cơ sở và trung học phổ thông.
Thiết bị dạy học và đồ chơi trẻ em: Cung cấp trang thiết bị phòng thí nghiệm, máy móc giảng dạy, bàn ghế học sinh và thiết bị vận động mầm non.
Văn phòng phẩm và in ấn: Sản xuất, kinh doanh vỡ học sinh, dụng cụ học tập và dịch vụ in ấn thương mại.

Khi phân tích cổ phiếu STC dưới góc độ lợi thế cạnh tranh, doanh nghiệp sở hữu mạng lưới liên kết chặt chẽ với hệ thống trường học và các phòng giáo dục trên địa bàn. Mặc dù vậy, sự xuất hiện của các chương trình đổi mới sách giáo khoa, sự cạnh tranh gay gắt từ các nhà xuất bản tư nhân và thương mại điện tử đã tạo ra áp lực không nhỏ lên thị phần truyền thống của công ty.

Kết quả kinh doanh: Doanh thu thu hẹp và đà suy giảm lợi nhuận

Nhìn lại hành trình 5 năm từ năm 2021 đến năm 2025, kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp phản ánh rõ xu hướng thu hẹp quy mô.

Chỉ tiêu kết quả kinh doanh	2021	2022	2023	2024	2025
Doanh thu thuần	520,17	513,60	503,31	490,32	398,27
Giá vốn hàng bán	407,41	402,16	409,38	399,95	332,12
Lợi nhuận gộp	112,76	111,44	93,92	90,37	66,15
Doanh thu tài chính	0,65	0,74	1,35	1,54	1,34
Chi phí tài chính	0,42	0,66	0,32	0,52	0,05
Trong đó: Chi phí lãi vay	0,24	0,66	0,32	0,52	0,05
Chi phí bán hàng	53,00	47,01	39,93	38,18	26,07
Chi phí quản lý doanh nghiệp	39,63	46,28	39,10	37,12	29,90
Lợi nhuận thuần HĐKD	20,36	18,23	15,92	16,08	11,47
Lợi nhuận khác	0,94	1,00	1,82	0,92	0,60
Tổng LNTT	21,31	19,23	17,74	17,00	12,08
Chi phí thuế TNDN	2,22	2,10	2,26	2,14	1,41
LNST cổ đông công ty mẹ	18,73	16,65	14,92	14,32	10,62

Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh STC giai đoạn 2021 - 2025 (Đơn vị: Tỷ đồng)

Doanh thu lần đầu rời mốc 400 tỷ đồng

Quá trình phân tích cổ phiếu STC qua các kỳ báo cáo tài chính cho thấy doanh thu thuần của công ty liên tục sụt giảm qua từng năm. Từ mức đỉnh hơn 520 tỷ đồng năm 2021, doanh thu giảm dần xuống 490,32 tỷ đồng năm 2024 và chính thức giảm mạnh về mức 398,27 tỷ đồng vào năm 2025 (giảm hơn 18,7% so với năm 2024).

Do quy mô bán hàng bị thu hẹp, lợi nhuận gộp năm 2025 chỉ còn đạt 66,15 tỷ đồng, giảm hơn 26,8% so với năm trước đó. Biên lợi nhuận gộp cũng ghi nhận mức giảm từ 21,68% (năm 2021) xuống còn 16,61% (năm 2025) do giá vốn đầu vào và chi phí in ấn gia tăng.

Nỗ lực cắt giảm chi phí không bù đắp được đà giảm lợi nhuận

Điểm tích cực trong công tác điều hành của ban lãnh đạo là việc chủ động thắt chặt các khoản chi phí vận hành. Chi phí bán hàng năm 2025 được cắt giảm mạnh xuống còn 26,07 tỷ đồng (giảm 31,7% so với năm 2024) và chi phí quản lý doanh nghiệp giảm về mức 29,90 tỷ đồng.

Tuy nhiên, do doanh thu sụt giảm quá nhanh, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ năm 2025 vẫn thu hẹp về mức 10,62 tỷ đồng, giảm hơn 25,8% so với năm 2024. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) năm 2025 theo đó giảm xuống còn 1.874 đồng/cổ phiếu.

Bảng cân đối kế toán: "Sạch bóng nợ vay" và quản trị hàng tồn kho hiệu quả

Dù kết quả kinh doanh gặp nhiều thách thức về quy mô, nhưng khi phân tích cổ phiếu STC ở khía cạnh an toàn tài chính, công ty lại thể hiện một sức khỏe nội tại cực kỳ vững chắc.

Chỉ tiêu Cân đối kế toán	2021	2022	2023	2024	2025
A. TÀI SẢN NGẮN HẠN	194,60	186,23	168,44	174,59	127,79
Tiền & tương đương tiền	17,78	33,57	35,65	49,92	45,17
Đầu tư tài chính ngắn hạn	2,63	5,73	8,11	12,96	13,57
Phải thu ngắn hạn	87,68	57,22	39,24	38,90	24,12
Hàng tồn kho	85,58	87,70	82,80	69,63	38,90
B. TÀI SẢN DÀI HẠN	45,93	42,46	40,26	39,94	42,80
Tài sản cố định	35,41	32,13	30,17	28,36	29,58
TỔNG CỘNG TÀI SẢN	240,53	228,68	208,69	214,53	170,59
A. NỢ PHẢI TRẢ	110,85	95,01	72,39	75,92	32,72
Nợ ngắn hạn	110,82	94,99	72,32	75,92	32,72
Nợ dài hạn	0,02	0,02	0,08	0,00	0,00
B. VỐN CHỦ SỞ HỮU	129,68	133,67	136,30	138,61	137,88
TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN	240,53	228,68	208,69	214,53	170,59

Cơ cấu tài sản và nguồn vốn STC giai đoạn 2021 - 2025 (Đơn vị: Tỷ đồng)

Tiền mặt dồi dào và giải phóng hàng tồn kho ấn tượng

Cơ cấu tài sản của STC ghi nhận sự dịch chuyển rất tích cực theo hướng tinh gọn và thanh khoản cao:

Bộ đệm tiền mặt vững chắc: Tổng lượng tiền, các khoản tương đương tiền và tiền gửi ngắn hạn năm 2025 đạt hơn 58,74 tỷ đồng, chiếm tới 34,4% tổng tài sản của công ty.
Thu hồi khoản phải thu tốt: Phải thu ngắn hạn từ khách hàng đã giảm liên tục từ mức 87,68 tỷ đồng (năm 2021) xuống chỉ còn 24,12 tỷ đồng vào cuối năm 2025, giúp hạ thấp rủi ro nợ xấu.
Giải phóng mạnh hàng tồn kho: Giá trị hàng tồn kho đến cuối năm 2025 giảm gần một nửa so với năm 2024, từ 69,63 tỷ đồng xuống còn 38,90 tỷ đồng. Việc chủ động giải phóng hàng tồn kho giúp doanh nghiệp thu hồi dòng tiền thực về tài khoản ngân hàng.

Cấu trúc vốn gần như không có rủi ro nợ vay

Điểm sáng rực rỡ nhất khi phân tích cổ phiếu STC chính là quá trình trả nợ triệt để. Nợ phải trả của công ty giảm từ 110,85 tỷ đồng (năm 2021) xuống còn 32,72 tỷ đồng vào năm 2025. Nợ dài hạn hoàn toàn bằng 0, trong khi các khoản nợ ngắn hạn chủ yếu là nợ người bán ngắn hạn phát sinh trong chu kỳ kinh doanh thông thường.

Tỷ lệ Nợ/VCSH của STC giảm mạnh từ 0,85 lần xuống chỉ còn 0,24 lần vào năm 2025. Chi phí lãi vay cả năm 2025 chỉ còn vỏn vẹn hơn 51 triệu đồng, đưa doanh nghiệp vào trạng thái an toàn tuyệt đối trước mọi biến động về mặt mặt bằng lãi suất.

Các chỉ số vận hành và năng lực thanh khoản

Mặc dù hiệu suất sinh lời giảm nhẹ theo quy mô lợi nhuận, nhưng các chỉ số an toàn thanh khoản của STC lại được củng cố ở mức rất cao.

Nhóm chỉ số	Chỉ tiêu phân tích	2021	2022	2023	2024	2025
Khả năng sinh lợi	Biên lãi gộp (%)	21,68%	21,71%	18,66%	18,43%	16,61%
	Biên lãi ròng (%)	3,60%	3,24%	2,96%	2,92%	2,67%
	Biên EBIT (%)	4,14%	3,87%	3,59%	3,57%	3,04%
Sức mạnh tài chính	Thanh toán hiện hành (lần)	1,76	1,96	2,33	2,30	3,91
	Thanh toán nhanh (lần)	0,98	1,02	1,15	1,34	2,53
	Thanh toán lãi vay (lần)	89,10	30,34	55,90	33,73	235,69
	Nợ / VCSH (lần)	0,85	0,71	0,53	0,55	0,24
Hiệu quả quản lý	ROA (%)	8,54%	7,10%	6,82%	6,77%	5,51%
	ROE (%)	14,78%	12,65%	11,05%	10,42%	7,68%
	ROIC (%)	22,13%	16,71%	15,71%	6,18%	11,82%
Khả năng hoạt động	Vòng quay tổng TS (lần)	2,37	2,19	2,30	2,32	2,07
Khả năng hoạt động	Vòng quay các KPT (lần)	8,03	7,18	10,69	12,54	12,52

Hệ thống chỉ số tài chính chủ chốt của STC

Nhờ nợ phải trả giảm mạnh, chỉ số thanh toán hiện hành của STC năm 2025 vọt lên mốc 3,91 lần và chỉ số thanh toán nhanh đạt tới 2,53 lần. Điều này khẳng định tài sản ngắn hạn của công ty dư sức chi trả toàn bộ các nghĩa vụ nợ ngắn hạn ngay lập tức. Tỷ lệ khả năng thanh toán lãi vay đạt tới 235,69 lần.

Mặc dù chỉ số sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) năm 2025 thu hẹp về mức 7,68% và ROA đạt 5,51%, nhưng đây vẫn là mức sinh lời chấp nhận được đối với một doanh nghiệp thương mại đã loại bỏ hoàn toàn đòn bẩy nợ vay tài chính.

Định giá và phân tích kỹ thuật cổ phiếu STC năm 2026

Theo dữ liệu giao dịch trên sàn HNX cập nhật năm 2026:

Thị giá cổ phiếu STC: Đang giao dịch ở mức 13.200 đồng/cổ phiếu.
Vốn hóa thị trường: Đạt khoảng 74,8 tỷ đồng (Tổng số lượng cổ phiếu đang lưu hành là 5.665.530 cổ phiếu).
Chỉ số P/E trailing: Đang ở mức 11,80 lần (Tính theo lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt 8,54 lần).
Chỉ số P/B: Chỉ đạt 0,67 lần – đồng nghĩa với việc thị giá cổ phiếu STC đang được giao dịch chiết khấu tới 33% so với giá trị sổ sách của doanh nghiệp (giá trị sổ sách đạt khoảng 24.300 đồng/cổ phiếu).

Quan sát diễn biến đồ thị kỹ thuật 5 năm của STC, thị giá cổ phiếu chủ yếu dao động đi ngang tích lũy quanh vùng giá 13.000 đến 16.000 đồng/cổ phiếu. Mức giá 13.200 đồng hiện tại nằm ngay sát các đường trung bình MA10 (13,36) và MA50 (13,56). Khối lượng giao dịch trung bình 10 ngày rất thấp, chỉ đạt khoảng 240 cổ phiếu/phiên, hệ số Beta bằng 0,22 cho thấy cơ cấu cổ đông của STC rất cô đặc và cổ phiếu hầu như không có hoạt động đầu cơ lướt sóng.

Đánh giá triển vọng, cơ hội tái định giá chiến lược đầu tư

Yếu tố hỗ trợ và cơ hội cải thiện giá trị

Tiềm năng tái định giá tài sản: Với mức P/B chỉ 0,67 lần, thị giá hiện tại đang thấp hơn đáng kể so với lượng tiền mặt và giá trị tài sản thực có của công ty.
Cổ tức tiền mặt đều đặn: Nền tảng tiền mặt hơn 58 tỷ đồng và không có nợ vay giúp STC duy trì khả năng trả cổ tức bằng tiền mặt đều đặn cho cổ đông, tạo nguồn thu nhập an toàn.
Cơ hội từ đổi mới mô hình phân phối: Nếu doanh nghiệp đẩy mạnh kênh bán hàng trực tuyến, tối ưu hóa danh mục thiết bị trường học hiện đại và mở rộng hợp tác với các hệ thống giáo dục tư thục, doanh thu sẽ có cơ hội phục hồi.

Chiến lược đầu tư

Khi phân tích cổ phiếu STC một cách tổng thể, có thể đưa ra góc nhìn định hướng như sau:

Đối với nhà đầu tư giá trị / Phòng thủ cổ tức: KHUYẾN NGHỊ MUA TÍCH LŨY DÀI HẠN. STC là cổ phiếu mang đậm đặc tính phòng thủ với cấu trúc "tiền nhiều, sạch nợ", P/B chiết khấu sâu 33%. Vùng giá gom mua thích hợp nằm trong khoảng 12.500 – 13.500 đồng/cổ phiếu với giá mục tiêu trung hạn 18.000 đồng/cổ phiếu (tương ứng P/B = 0,75x).
Lưu ý quan trọng về giao dịch: Do thanh khoản giao dịch hàng ngày của STC trên sàn HNX rất thấp (KLTB 10 ngày chỉ khoảng vài trăm cổ phiếu), cổ phiếu hoàn toàn không phù hợp cho các nhà đầu tư lướt sóng ngắn hạn hoặc dòng vốn quy mô quá lớn. Nhà đầu tư nên kiên nhẫn mua gom rải rác từng phần nhỏ theo phương pháp tích sản dài hạn.