VN-Index được dự báo lên tới 2.317 điểm trong thời gian tới

Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) vừa cập nhật triển vọng thị trường chứng khoán, trong đó nhấn mạnh VN-Index có thể hướng tới vùng 2.317 điểm trong thời gian tới. Theo VDSC, thị trường hiện chưa tái định giá đầy đủ nền lợi nhuận cao của mùa kết quả kinh doanh quý 1/2026.

Nguyên nhân: Chưa mở rộng định giá theo nền lợi nhuận

Diễn biến chỉ số vẫn chủ yếu chịu tác động từ một số cổ phiếu đơn lẻ có câu chuyện riêng. Trong khi đó, phần lớn cổ phiếu đã phản ánh khá sâu rủi ro suy giảm tăng trưởng từ cú sốc năng lượng kéo dài và mặt bằng lãi suất neo cao.

VDSC cho rằng thị trường không thiếu tăng trưởng lợi nhuận, nhưng đang thiếu niềm tin vào độ bền của chu kỳ lợi nhuận. Vì vậy, phần bù rủi ro vẫn ở mức cao sau mùa kết quả kinh doanh quý 1, khiến định giá chung chưa mở rộng tương xứng với nền lợi nhuận đã công bố.

Diễn biến kỳ vọng 3 tháng tới: Phụ thuộc vào biến số Trung Đông và thương mại Mỹ – Trung

Trong 3 tháng tới, VDSC nhận định kỳ vọng thị trường sẽ phụ thuộc nhiều vào diễn biến tại Trung Đông. Theo quan điểm của VDSC, căng thẳng có khả năng đang tiến gần tới điểm hạ nhiệt trong trung hạn, dù chưa thể xem là đã kết thúc.

VDSC nêu rằng giới hạn pháp lý đối với quyền hành pháp của Tổng thống Mỹ đang áp sát, trong khi khả năng kiểm soát eo biển Hormuz của Iran ngày càng rõ ràng. Điều này buộc các bên phải cân nhắc lại chi phí kéo dài xung đột.

Vì vậy, thị trường có cơ sở khi định giá rủi ro nguồn cung dầu là cấp bách trong ngắn hạn, nhưng khó kéo dài vĩnh viễn. Trạng thái backwardation của giá dầu (giá hợp đồng tương lai gần thấp hơn giá hợp đồng tương lai xa hơn) không dự báo chính xác thời điểm chiến tranh kết thúc, nhưng phản ánh kỳ vọng cú sốc địa chính trị có thể được kiểm soát hoặc hạ nhiệt dần.

Bên cạnh đó, hội nghị thượng đỉnh Mỹ – Trung được xem là biến số quan trọng đối với trật tự kinh tế toàn cầu. Thị trường cần tín hiệu về một cơ chế cạnh tranh ổn định hơn giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới. Nếu cuộc gặp mở ra triển vọng thỏa thuận thương mại mới, giảm rủi ro thuế quan hoặc hỗ trợ ổn định dòng chảy năng lượng qua Hormuz, tâm lý thị trường toàn cầu có thể cải thiện.

Số liệu kinh tế trong nước: GDP quý 1/2026 tăng 7,83%

Ở trong nước, GDP quý 1/2026 tăng 7,83%, cao nhất cùng kỳ từ năm 2011 nhưng vẫn thấp hơn kịch bản 9,1% của Chính phủ. Việc Quốc hội duy trì mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 từ 10% trở lên cho thấy định hướng điều hành vẫn quyết liệt, đồng nghĩa các quý còn lại cần tăng khoảng 10–11%/quý.

Tác động chính sách và rủi ro ngắn hạn

Trọng tâm chính sách nhiều khả năng sẽ là thúc đẩy đầu tư toàn xã hội, lan tỏa sang tiêu dùng và khơi thông dòng vốn. Dù áp lực lạm phát tăng do giá năng lượng, VDSC cho rằng Chính phủ vẫn còn dư địa tài khóa để giữ CPI trong mục tiêu 4,5%–5%, đồng thời còn dư địa nhất định về tỷ giá để hỗ trợ tín dụng, tăng trưởng và xuất khẩu.

Tuy vậy, trong ngắn hạn, cán cân thương mại suy yếu có thể thu hẹp dư địa ổn định tỷ giá. Mặt bằng lãi suất cao cũng có thể làm chậm tăng trưởng tín dụng hoặc suy giảm chất lượng nợ vay.

Ở chiều tích cực, áp lực bên ngoài có thể dần bình thường hóa nếu hiệu ứng tích trữ nguyên vật liệu hạ nhiệt và dòng chảy năng lượng phục hồi, qua đó hỗ trợ cải thiện cán cân thương mại. Đồng thời, giải ngân đầu tư công tăng tốc được kỳ vọng là tín hiệu quan trọng bổ sung thanh khoản cho hệ thống ngân hàng.

Triển vọng lợi nhuận: Quý 2/2026 tăng khoảng 18%

Về lợi nhuận, VDSC kỳ vọng lợi nhuận sau thuế toàn thị trường quý 2/2026 tăng khoảng 18% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ bất động sản và ngân hàng.

• Bất động sản: đóng góp 9,1 điểm %, dẫn dắt bởi nhóm Vingroup nhờ nền thấp, tiến độ đại dự án nhanh và bán hàng tích cực.
• Ngân hàng: đóng góp 4,8 điểm %, với tín dụng dự kiến tăng khoảng 16% so với cùng kỳ, dù NIM còn chịu áp lực.
• Khối phi tài chính: đóng góp 3,6 điểm %, hưởng lợi từ giá hàng hóa và dịch vụ tăng; tuy nhiên biên lợi nhuận có thể dần bình thường hóa khi tồn kho giá cao được phản ánh.

Định giá và vùng kỳ vọng VN-Index

VDSC điều chỉnh vùng P/E mục tiêu của VN-Index cho 3–4 tháng tới xuống 12,2x–14,0x, phản ánh quan điểm rằng lãi suất đang ổn định ở một “mức cao mới” và khó hạ nhiệt nhanh. Với EPS thị trường dự kiến tăng từ 133 đồng lên 136–138 đồng, VN-Index được kỳ vọng dao động trong vùng 1.623–2.317 điểm.

Biên độ tương ứng -10,7% đến +24,9% so với giá đóng cửa ngày 29/04/2026.

Nhận định

Tựu chung lại, VDSC cho rằng thị trường chưa sẵn sàng cho một nhịp mở rộng định giá mạnh ngay lập tức, nhưng dư địa hồi phục trung hạn vẫn đáng kể nếu địa chính trị hạ nhiệt, thương mại toàn cầu ổn định hơn và chính sách trong nước phát huy hiệu lực.