Saylor tái khẳng định lập trường tích lũy Bitcoin khi Strategy xem xét bán Bitcoin để trang trải cổ tức

Saylor cho rằng đà tăng giá của Bitcoin và chiến lược bán một phần Bitcoin theo định kỳ có thể giúp Strategy duy trì chi trả cổ tức, đồng thời củng cố lượng Bitcoin nắm giữ.

Nhận định này được đưa ra vài ngày sau khi Saylor trong cuộc gọi kết quả quý I của công ty ngày 5/5 giải thích cơ chế để Strategy định kỳ bán một phần Bitcoin nhằm trang trải các khoản thanh toán cổ tức trên công cụ cổ phiếu ưu đãi cổ tức STRC. Với một công ty từng xây dựng lợi thế thị trường dựa trên cam kết không bán bất kỳ satoshi nào, đề xuất trên được xem là một sự thay đổi đáng chú ý.

Cơ chế toán học: Bitcoin tài trợ cổ tức và bán phần nhỏ khi cần

Strategy hiện nắm giữ 818.334 Bitcoin, tương đương khoảng 64 tỷ USD. Công ty tích lũy vị thế này trong sáu năm thông qua việc phát hành cổ phiếu và trái phiếu để tài trợ cho các thương vụ mua Bitcoin.

Strategy ra mắt STRC, một cổ phiếu ưu đãi biến đổi lãi suất, vào tháng 7/2025. Công cụ này trả cổ tức khoảng 1,2 tỷ USD mỗi năm, tương ứng tỷ lệ hàng năm khoảng 11,5%. Theo lập luận của Saylor tại cuộc gọi kết quả, Bitcoin có thể tài trợ cho các khoản thanh toán này nếu tài sản tăng giá nhanh hơn khoảng 2,3% mỗi năm.

Nếu tăng trưởng nằm ngoài ngưỡng trên, Strategy có thể bán các phần nhỏ nắm giữ để trang trải cổ tức và vẫn kỳ vọng có thêm Bitcoin so với lượng ban đầu. Lý do là lợi nhuận từ các đợt phát hành STRC mới tiếp tục chảy vào các hoạt động mua vào.

“Chúng ta có thể ngừng bán MSTR, cổ phiếu phổ thông của chúng ta, ngay bây giờ,” Saylor nói trong cuộc gọi. “Chúng ta có thể tài trợ cổ tức bằng cách bán Bitcoin. Và nếu lượng phát hành STRC vượt quá mức hòa vốn BTC, không những chúng ta sẽ tài trợ cổ tức mãi mãi, mà chúng ta sẽ tăng lượng Bitcoin mà mình nắm giữ mãi mãi cùng lúc.”

Kịch bản tăng trưởng và dự báo bổ sung Bitcoin

Saylor đưa ra triển vọng thận trọng khi cho rằng Bitcoin có thể tăng khoảng 10% mỗi năm, xấp xỉ mức trung bình dài hạn của S&P 500. Kịch bản cơ sở của ông là 30%.

Ở mức phát hành STRC hàng năm 20%, Saylor ước tính công ty có thể bổ sung thêm 144.000 Bitcoin trong một năm. Dự báo này được nêu trong bối cảnh công ty vẫn bán để đáp ứng nghĩa vụ cổ tức nhưng không chạm tới thị trường cổ phiếu.

Phản ứng thị trường và diễn biến quý I

Sau khi công bố kết quả, cổ phiếu Strategy giảm khoảng 4% trong giao dịch sau giờ làm việc. Bitcoin cũng duy trì tương đối ổn định quanh mức 82.000 USD.

Trong quý đầu tiên năm 2026, công ty báo lỗ ròng 12,5 tỷ USD, chủ yếu do khoản lỗ chưa thực hiện (unrealized) 14,4 tỷ USD trên vị thế Bitcoin. Trước đó, Bitcoin đã giảm xuống khoảng 62.000 USD vào tháng 3, sau đó hồi phục lên mức thấp ở khoảng 80.000 USD vào đầu tháng 5.

Các khoản lỗ trên sổ sách được mô tả là hiện tượng kế toán theo các quy tắc định giá hợp lý mới, không phải sự kiện tiền mặt. Tuy nhiên, chúng vẫn tạo ra các tiêu đề tiêu cực đi kèm với thông tin về việc bán Bitcoin.