Dù khép lại 6 tháng đầu năm 2026 với sắc xanh, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến sự phân hóa rõ rệt khi đà tăng của chỉ số chung chủ yếu được thúc đẩy bởi một vài mã vốn hóa lớn.
Tại chương trình "Livestream hiệu quả hoạt động quỹ mở VCBF quý II/ 2026 & triển vọng thị trường nửa sau năm 2026", ông Phạm Lê Duy Nhân, Giám đốc Quản lý Danh mục đầu tư Công ty TNHH Quản lý Quỹ đầu tư Chứng khoán Vietcombank (VCBF), cho biết thị trường vừa trải qua một giai đoạn trồi sụt mạnh mẽ. Tính riêng trong quý II, chỉ số VN-Index từng bứt phá để lập cột mốc lịch sử 1.928 điểm vào giữa tháng 5 nhờ nhóm cổ phiếu Vingroup và tâm lý tích cực sau thông tin nâng hạng từ FTSE Russell. Tuy nhiên, áp lực chốt lời tại chính nhóm này, cùng xu hướng tăng lãi suất và đà bán ròng của khối ngoại đã đẩy chỉ số lùi về mốc 1.790 điểm vào đầu tháng 6, trước khi hồi phục nhẹ về cuối tháng để kết thúc bán niên với mức tăng khoảng 4,2%.
Đánh giá về diễn biến này, ông Nhân nhận định thị trường đang có sự chia tách lớn về mặt hiệu suất giữa các nhóm ngành. Ông phân tích cụ thể: "Cổ phiếu VIC tăng gần 30%, VHM tăng gần 27% trong 6 tháng đầu năm. Nếu loại trừ hai mã này, VN-Index thực chất giảm khoảng 2,4%".
Sự phân hóa này đi kèm trạng thái sụt giảm thanh khoản khi giá trị giao dịch bình quân từ mức 1 tỷ USD mỗi phiên trong tháng 4 và 5 đã giảm xuống chỉ còn khoảng 760 triệu USD vào tháng 6, mức thấp nhất kể từ tháng 5/2025. Khối ngoại cũng kéo dài chuỗi bán ròng sang tháng thứ sáu liên tiếp với tổng giá trị rút vốn lũy kế đạt khoảng 3,1 tỷ USD.
Trong bối cảnh đó, các quỹ mở VCBF ghi nhận kết quả hoạt động khác biệt so với chỉ số tham chiếu do không chạy theo các cổ phiếu tăng trưởng nóng. Quỹ Cổ phiếu hàng đầu VCBF (VCBF-BCF) có giá trị tài sản ròng trên mỗi chứng chỉ quỹ (NAV/CCQ) giảm nhẹ 1% do danh mục không nắm giữ VIC, VHM hay LPB. Dù vậy, trong chu kỳ dài hạn trên 5 năm, quỹ vẫn vượt trội so với VN100 và quy mô tài sản đã tăng 28% so với cuối năm trước, đạt hơn 1.623 tỷ đồng vào cuối tháng 6. Ngược lại, Quỹ Cổ phiếu tăng trưởng (VCBF-MGF) đạt mức sinh lời dương 1,4%, khả quan hơn nhiều so với mức giảm 3,9% của chỉ số VN70 nhờ phân bổ hiệu quả vào STB và BVH. Với Quỹ Cân bằng VCBF-TBF, mức tăng trưởng đạt 1,2% nhờ chiến lược ưu tiên bảo toàn vốn, tập trung khoảng 65% danh mục vào các doanh nghiệp có dòng tiền ổn định và tỷ suất cổ tức cao.
Dự báo về giai đoạn nửa cuối năm 2026, ông Phạm Lê Duy Nhân đánh giá mức định giá hiện tại của thị trường vẫn mở ra nhiều cơ hội cho tầm nhìn dài hạn. Hệ số P/E của VN-Index hiện dao động quanh mức 13,4 lần. Tuy nhiên, nếu tách biệt nhóm cổ phiếu Vingroup vốn đang giao dịch ở mức P/E rất cao lên tới khoảng 155 lần, hệ số P/E của phần còn lại trên thị trường chỉ ở mức khoảng 10,8 lần.
Ông Nhân nhận định: "Đây là vùng định giá khá hấp dẫn đối với các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt".
Trong thời gian tới, VCBF sẽ tiếp tục duy trì phương pháp đầu tư giá trị, ưu tiên lựa chọn những doanh nghiệp có mô hình hoạt động bền vững, ghi nhận lợi nhuận thực tế và có nền tảng quản trị minh bạch. Chuyên gia từ VCBF cũng khuyến nghị nhà đầu tư cá nhân nên duy trì thời gian nắm giữ danh mục tối thiểu từ 3 năm trở lên để tối ưu hóa dòng vốn, thay vì quá lo lắng trước những biến động về mặt lợi nhuận theo từng quý.
