Thị trường chứng khoán Ấn Độ giảm dần sức hút đối với khối ngoại, nhóm trái phiếu chính phủ lại ghi nhận dòng vốn quốc tế đổ vào mạnh mẽ. Sự hoán đổi vị thế này xuất phát từ kỳ vọng của các định chế tài chính trước việc hệ thống nợ công của quốc gia Nam Á sắp được tích hợp vào Bloomberg Global Aggregate Bond Index.
Áp lực rút vốn khỏi thị trường chứng khoán Ấn Độ diễn ra liên tục từ đầu năm 2026 với giá trị bán ròng đạt 27,6 tỷ USD. Nguyên nhân chủ yếu do định giá cổ phiếu tại đây không còn duy trì được lợi thế cạnh tranh, đồng thời dòng tiền toàn cầu đang ưu tiên lựa chọn các thị trường công nghệ hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI).
Ngược lại, thị trường nợ quốc gia ghi nhận tín hiệu tích cực khi khối ngoại đã mua ròng 7,7 tỷ USD trái phiếu chính phủ tính từ đầu năm đến nay, vượt mức 6,6 tỷ USD của cả năm 2025. Riêng tháng 6 ghi nhận quy mô mua vào đạt 5,8 tỷ USD, ngay sau khi chính quyền New Delhi bãi bỏ thuế thu nhập từ lãi vốn dài hạn 12,5% và thuế khấu trừ 20% đối với thu nhập từ lãi suất của nhà đầu tư nước ngoài mua trái phiếu chính phủ.
Việc điều chỉnh các sắc thuế được giới phân tích nhận định là bước đi chiến lược nhằm đáp ứng các tiêu chuẩn kỹ thuật để gia nhập chỉ số Bloomberg Global Aggregate Bond Index. Lộ trình tích hợp chính thức trái phiếu Ấn Độ vào chỉ số này dự kiến sẽ bắt đầu từ đầu năm 2027.
Ông Tanveer Sethi - Phó Chủ tịch điều hành cấp cao phụ trách quản lý đầu tư tại Kotak Mahindra Asset Management Singapore, nhận định việc miễn thuế cho nhà đầu tư nước ngoài mua trái phiếu chính phủ Ấn Độ là "một bước ngoặt thực sự". Theo ông, khả năng được đưa vào chỉ số Bloomberg là kết quả tự nhiên của các cải cách thuế có chủ đích. Dòng tiền hiện nay chủ yếu đến từ các nhà đầu tư chiến thuật và một số quỹ đầu tư chủ động muốn đón đầu trước khi việc đưa vào chỉ số chính thức diễn ra.
Sau khi hoàn tất tích hợp chỉ số, cơ cấu dòng vốn được dự báo sẽ chuyển dịch dần từ nhóm nhà đầu tư chiến thuật ngắn hạn sang các quỹ đầu tư thụ động có tính chất dài hạn và ổn định hơn.
Bên cạnh cải cách thuế, Ấn Độ cũng gia tăng sức hút bằng việc mở rộng danh mục trái phiếu theo cơ chế Tuyến đường tiếp cận đầy đủ (FAR), bổ sung các kỳ hạn dài gồm 15 năm, 30 năm và 40 năm không giới hạn tỷ lệ sở hữu đối với khối ngoại. Trong tháng 6, dòng vốn đổ vào nhóm trái phiếu FAR này đạt 2,3 tỷ USD, mức cao nhất trong vòng 14 tháng qua. Ngân hàng HSBC đánh giá động thái này sẽ thu hút mạnh mẽ các quỹ bảo hiểm và quỹ hưu trí quốc tế có nhu cầu đầu tư dài hạn.
Xu hướng dòng vốn chảy vào trái phiếu mang lại điểm tựa quan trọng cho nền kinh tế vĩ mô trong bối cảnh cán cân thanh toán gặp áp lực lớn. Do ảnh hưởng từ việc rút vốn chứng khoán cộng hưởng với giá dầu thế giới leo thang, thâm hụt cán cân thanh toán của Ấn Độ đã tăng lên mức 23,6 tỷ USD trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3/2026, cao hơn nhiều so với mức 5 tỷ USD của năm trước đó. Áp lực tiếp tục duy trì trong hai tháng 4 và 5 với mức thâm hụt ghi nhận thêm 11 tỷ USD. Dòng vốn trái phiếu được kỳ vọng sẽ bù đắp khoảng trống này và hỗ trợ ổn định tỷ giá đồng rupee.
Bà Gaura Sengupta - Kinh tế trưởng tại IDFC First Bank, cho biết việc gia nhập chỉ số GBI EM của JPMorgan năm 2024 từng giúp Ấn Độ thu hút khoảng 20 tỷ USD dòng vốn ròng. Tuy nhiên, theo bà, chỉ số Bloomberg có phạm vi rộng hơn khi bao gồm cả thị trường mới nổi và phát triển, vì vậy trái phiếu Ấn Độ sẽ phải cạnh tranh nhiều hơn để thu hút dòng vốn. Dù vậy, việc bãi bỏ thuế đối với nhà đầu tư nước ngoài đã giúp giảm chi phí tuân thủ và cải thiện đáng kể môi trường đầu tư.
Về quy mô dòng vốn tương lai, ông Ashish Vaidya - Giám đốc Khối Kho bạc của Ngân hàng DBS, chia sẻ trên chương trình Inside India của CNBC rằng trái phiếu Ấn Độ có thể chiếm khoảng 0,7% tỷ trọng trong chỉ số Bloomberg Global Aggregate Bond Index. Tỷ trọng này ước tính có khả năng mang lại dòng vốn từ 25 đến 27 tỷ USD vào năm tài chính 2028.
Quá trình quốc tế hóa thị trường nợ của Ấn Độ cũng đang nhận được sự hỗ trợ kỹ thuật trực tiếp từ Bloomberg. Mới đây, hãng đã kích hoạt hệ thống giao dịch điện tử dành riêng cho trái phiếu chính phủ Ấn Độ, cho phép khối ngoại tiếp cận trực tiếp thanh khoản từ các ngân hàng trong nước và quốc tế thông qua giải pháp công nghệ Bloomberg Terminal.
