Chỉ số VN-Index vượt 1.750 điểm trong phiên sáng 5/10, ngắt chuỗi giảm hai tuần liên tiếp. Tuy nhiên, thị trường vẫn chịu áp lực do thanh khoản thấp, cùng tâm lý e ngại trước tình trạng nhập siêu và diễn biến lạm phát.
Mở cửa phiên đầu tuần, VN-Index có lúc chạm mốc 1.752 điểm, tăng gần 15 điểm so với cuối tuần trước. Đến khoảng 10h, chỉ số lùi về quanh 1.746 điểm, nhưng vẫn giữ được sắc xanh sau hai tuần sụt giảm liên tiếp.
Về mặt dài hạn, thị trường có những yếu tố hỗ trợ cơ bản. Ngân hàng Nhà nước vừa ban hành Thông tư 50/2026/TT-NHNN nâng trần tỷ lệ dư nợ cho vay so với tổng tiền gửi (LDR) lên 95%. Cùng với đó, tăng trưởng GDP 9 tháng đạt 9,01%.
Tuy nhiên, các chính sách này cần thời gian để phát huy hiệu quả. Trong ngắn hạn, dòng tiền vẫn thận trọng trước lo ngại về lạm phát và nhập siêu, khiến thanh khoản chưa thể cải thiện. Thị trường hiện vẫn ở vùng giá thấp nhất trong khoảng 6 tuần qua.
Theo số liệu từ Công ty chứng khoán MB (MBS), giá trị giao dịch bình quân toàn thị trường tuần từ 28/9 đến 2/10 đạt 17.300 tỷ đồng. Tính chung cả tháng 9, thanh khoản rớt xuống mức thấp nhất từ đầu năm 2026 và giảm 53% so với cùng kỳ. Từ đầu năm đến nay, VN-Index giảm 2,6%, trong khi chỉ số chứng khoán toàn cầu tăng 12,4%.
Yếu tố chu kỳ cũng đang tạo lực cản. Trong 10 năm qua, VN-Index thường giảm bình quân hơn 2% trong tháng 10, với 4 năm giảm liên tiếp từ 2022 đến nay. Lãi suất duy trì ở mức cao cùng áp lực chi phí đẩy tiếp tục khiến dòng tiền đứng ngoài quan sát.
Bà Trần Khánh Hiền, Giám đốc khối nghiên cứu MBS đánh giá: “Việc kết hợp giữa các chính sách kích thích kinh tế ngắn hạn (đầu tư công, giảm chi phí vốn, hỗ trợ thuế) và cải cách thể chế dài hạn (sửa Luật Chứng khoán, gỡ vướng pháp lý dự án) sẽ tạo ra đòn bẩy kép, vừa bảo đảm mục tiêu tăng trưởng GDP năm nay, vừa củng cố niềm tin dòng tiền trên thị trường tài chính trong chu kỳ tới”.
Dù vậy, đại diện MBS cho rằng việc FTSE nâng hạng thị trường chưa đủ bù đắp áp lực vĩ mô từ quốc tế. Việc các ngân hàng trung ương thắt chặt tiền tệ để kiểm soát lạm phát đang khiến dòng vốn ngoại rút về Mỹ, làm chậm đà phục hồi của thị trường trong nước.
Về kỹ thuật, việc để mất các ngưỡng trung bình quan trọng đã đưa VN-Index từ xu hướng tăng (kéo dài từ cuối tháng 7) sang xu hướng giảm. Khi thanh khoản ở mức thấp, rủi ro chỉ số lùi về vùng hỗ trợ 1.720 điểm hoặc 1.700 điểm là khá cao. Mốc hỗ trợ tiếp theo nằm ở khu vực 1.660 - 1.680 điểm.
Hiện một số nhóm cổ phiếu như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản dân cư, vật liệu xây dựng và thực phẩm đã giảm qua vùng hỗ trợ 1.720 điểm. MBS khuyến nghị nhà đầu tư chưa nên mua mới hoặc bắt đáy các nhóm này.
“Trong bối cảnh áp lực lạm phát chi phí đẩy gia tăng, dòng tiền thông minh đang co cụm tìm kiếm cơ hội ở nhóm cổ phiếu hàng hóa hưởng lợi từ siêu chu kỳ giá hoặc nhóm cổ phiếu mang tính phòng thủ, có dòng cổ tức đều”, bà Hiền nêu quan điểm.
Chung góc nhìn, Công ty chứng khoán VPS cho biết thị trường đang phân hóa rõ rệt, kết hợp với áp lực bán ròng mạnh từ khối ngoại. VN-Index đang điều chỉnh về vùng hỗ trợ 1.720 - 1.740 điểm, dòng tiền chỉ tập trung ngắn hạn ở vài nhóm riêng lẻ như dầu khí, bảo hiểm, hóa chất và dịch vụ công nghiệp.
“Việc hình thành xu hướng mới nhiều khả năng sẽ chưa diễn ra sớm, rất có thể chỉ số sẽ tiếp tục trạng thái tăng giảm đan xen nhằm ổn định lại cung cầu trước khi có tín hiệu bật tăng trở lại”, VPS dự báo.
Công ty chứng khoán Mirae Asset (MAS) cũng nhận định thị trường có thể phải kiểm tra lại lực cầu tại vùng 1.700 điểm. Các yếu tố nhà đầu tư cần theo dõi lúc này gồm xung đột địa chính trị, lạm phát, chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương và hiệu quả thực tế từ các chính sách hỗ trợ kinh tế trong nước.
