DHG - Cổ phiếu sáng cửa đón đầu sóng tăng giá: Cơ hội cho nhà đầu tư thông thái

Kể từ khi chúng tôi ra báo cáo phân tích DHG - “Vịnh tránh bão” giữa thị trường đầy biến động hồi tháng 11/2022, giá cổ phiếu DHG đã tăng trưởng vô cùng mạnh mẽ. Điểm thú vị là mức giá thị trường hiện tại của DHG, dù đã tăng trưởng gần 50% trong vòng 6 tháng qua, vẫn còn khá thấp khi so sánh với giá trị được xác định từ mô hình định giá.

DHG xứng đáng vị thế dẫn đầu ngành dược

DHG hiện đang dẫn đầu ngành dược về giá trị vốn hóa thị trường. Thậm chí, 3 công ty xếp sau trong Top 4 là Tổng công ty Dược Việt Nam - CTCP (UPCoM: DVN), CTCP Traphaco (HOSE: TRA) và CTCP Dược phẩm Imexpharm (HOSE: IMP) vẫn chưa thể bắt kịp.

Mặt khác, thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) cũng vượt trội hơn hẳn trong khi P/E lại đang ở mức trung bình, cho thấy tiềm năng tăng trưởng vẫn còn.

(*) Chú thích: Kích thước quả bóng đại diện cho vốn hóa thị trường của cổ phiếu. Các cổ phiếu Large Cap (có vốn hóa trên 10,000 tỷ đồng) có màu đỏ. Các cổ phiếu còn lại có màu xanh.

Ngoài ra, biên lợi nhuận ròng của DHG cũng ổn định trong 5 năm gần nhất, trên mức 15%, cao hơn so với các doanh nghiệp trong ngành. Biên lợi nhuận cũng tăng trưởng qua các năm, trong quý 1/2023 biên lợi nhuận (TTM - Trailing twelve months) đã vượt mức 20% nhờ quản lý tốt hàng tồn kho và các khoản phải thu.

Kết quả kinh doanh bứt phá

Từ năm 2013-2021, kết quả kinh doanh của DHG không có sự tăng trưởng đáng kể và doanh thu mỗi năm dao động từ 3,500-4,000 tỷ đồng. ROE và ROA sau khi đạt mức cao từ năm 2009 cũng gần như liên tục giảm. Tuy nhiên, năm 2022, DHG có mức tăng trưởng ấn tượng về cả doanh thu và lợi nhuận khi lần lượt đạt 4,676 tỷ đồng và 988 tỷ đồng, tăng 17% và 27% so với cùng kỳ năm trước.

Trong quý 1 năm 2023, DHG đạt doanh thu bán hàng 1,104 tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước. Doanh nghiệp đạt lãi sau thuế 361 tỷ đồng, tăng 41% so với quý 1/2022, cũng là mức lãi hàng quý cao nhất từ trước tới nay. Khi doanh nghiệp chỉ bán các sản phẩm chiến lược và chủ lực, đặc biệt là các sản phẩm kháng sinh, giảm đau, hạ sốt như Hapacol, Klamentin, Haginat…; chủ động tăng dự trữ nguyên liệu, thành phẩm đáp ứng nhu cầu thị trường. Ngoài ra, DHG tổ chức hệ thống phân phối chặt chẽ và kết nối tốt với khách hàng.

Định giá cổ phiếu

Người viết dùng dữ liệu P/E và P/B trung vị ngành của các doanh nghiệp trong khu vực châu Á (Thái Lan, Trung Quốc, Ấn Độ, Đài Loan, Indonesia…) để định giá doanh nghiệp. Mức P/E và P/B trung vị lần lượt là 27.8 và 3.94.

Sử dụng hai phương pháp DDM (Mô hình Chiết khấu Cổ tức) và Market Multiple Models (P/B, P/E) với trọng số bằng nhau, ta thu được giá trị lý thuyết của doanh nghiệp là 160,987 đồng. Do đó, giá trị thị trường hiện tại vẫn phù hợp cho nhà đầu tư dài hạn khi so sánh với kết quả của mô hình.

Giá cổ phiếu DHG sẽ được hỗ trợ tốt ở vùng 100,000-110,000 đồng trong thời gian sắp tới. Người viết khuyến nghị mua dần khi giá giảm về vùng này.