NT2 lầm lũi bứt phá, kỳ vọng "đầu tàu" dẫn dắt nhóm cổ phiếu nhiệt điện

Trong báo cáo triển vọng cổ phiếu ngành điện mới đây, VNDirect (VND) dự báo nhiệt điện khí có thể sẽ ghi nhận tình trạng huy động tích cực với 12% tổng tỷ trọng. Bên cạnh đó, giá đầu vào hạ nhiệt là yếu tố cơ bản hỗ trợ huy động điện khí tích cực hơn trong 2023. VND cho biết khoảng cách giá điện khí và điện than đang được thu hẹp dần do giá than hiện tại đang neo cao hơn nhiều so với quá khứ. Trong giai đoạn 2023-24, dự báo giá dầu Brent sẽ duy trì ở mức thấp hơn so với đỉnh 2022, và khoảng 85- 80USD/thùng, hỗ trợ giá khí giảm. Giá bán điện khí đang có tính cạnh tranh hơn và rẻ hơn nhiều so với các nhà máy điện than nhập khẩu.

Đồng thời, nhiệt khí ưu tiên phát triển thay thế nhiệt điện than với tỷ trọng trong cơ cấu nguồn đi điện tăng từ mức 11% năm 2022 lên 25% năm 2030. Do đó, điện khí vẫn đóng vai trò quan trọng, là nguồn điện chạy nền đảm bảo tính đầy đủ của hệ thống cũng như hưởng lợi từ giá CGM neo cao. Ước tính sản lượng điện khí sẽ tăng 15% svck và 9% svck giai đoạn 2023-24, và POW, NT2, PGV sẽ là một số cái tên nổi bật hưởng lợi từ xu hướng này.

Kết hợp với việc EVN đã điều chỉnh tăng giá điện bình quân và chính sách Quy hoạch Điện VIII được phê duyệt, các mã điện khí đã liên tục toả sáng trong những phiên gần đây, mà NT2 của Công ty CP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (PVPower NT2, HOSE: NT2) của có thể được coi là "đầu tàu".

Tại phiên giao dịch sáng ngày 22/5, cổ phiếu NT2 tăng mạnh nhất nhóm với 4,3% lên mức 33.100 đồng/cp, tương ứng tăng 18% sau 1 tháng. Đánh giá về tiềm năng của NT2, các chuyên gia nhận định sự tăng trưởng của nền kinh tế thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ điện tăng cao và miền Nam hiện đang là khu vực có nhu cầu phụ tải cao nhất cả nước là yếu tố thúc đẩy sản lượng NT2 tiếp tục được huy động cao trong năm nay (thuỷ điện suy yếu, năng lượng tái tạo chỉ hoạt động ở một số khung giờ nhất định.

Ngoài ra, việc không có khoản nợ nước ngoài có thể giúp NT2 tránh được tác động của việc tăng lãi suất cho vay và rủi ro tỷ giá mà các đối thủ cạnh tranh đang phải đối mặt.

Đà tăng của NT2 còn được hỗ trợ bởi nền tảng cơ bản khá vững vàng với kết quả kinh doanh tăng trưởng cao. Trong quý I, NT2 ghi doanh thu đạt 2.182 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 234 tỷ đồng, lần lượt tăng 9% và 46% so với cùng kỳ.

Tính đến cuối quý I, tổng tài sản doanh nghiệp đạt 8.427 tỷ đồng, tăng hơn 13% so với hồi đầu năm. Trong đó, tiền các khoản tương đương tiền giảm từ hơn 384,2 tỷ đồng xuống vỏn vẹn gần 1 tỷ đồng. Ngược lại, các khoản phải thu ngắn hạn tại tăng gấp đôi lên 4.383 tỷ đồng. Theo thuyết minh báo cáo, khoản phải thu này ngắn hạn này hầu như toàn bộ đến từ Công ty Mua bán Điện (EPTC).

Năm 2023, NT2 đặt chỉ tiêu sản lượng khí đạt 4.100 triệu kWh, khối lượng khí đạt 779 Tr.Sm3; tổng doanh thu kỳ vọng đạt 8.299 tỷ đồng, tổng chi phí là 7.801 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 473 tỷ đồng. Như vậy, mục tiêu doanh thu và lợi nhuận doanh nghiệp lần lượt giảm 5,83% và giảm 46,4% so với thực hiện năm 2022.

Chia sẻ về kế hoạch kinh doanh năm 2023, NT2 ước đoán trong 3 tháng 8, 9, 10 sẽ lỗ ít nhất 180 tỷ đồng. Để bù lỗ, Công ty sẽ lấy lợi nhuận từ tháng 7, tháng 11, 12.

Do đó, kế hoạch Công ty đưa ra là đến thời điểm 30/6 sẽ phải đạt lợi nhuận 450 – 500 tỷ đồng, đây là mục tiêu cao và không dễ. Do đó, trong quý 1/2023 vừa qua, Công ty đã nỗ lực và ước đạt 230 tỷ đồng lợi nhuận, bằng 46% kế hoạch năm.

"Việc đưa ra kế hoạch kinh doanh thấp do NT2 đã tính toán căn cứ vào các tác động, phù hợp với diễn biến, tính toán hiện tại. Ban lãnh đạo cũng mong muốn kết quả sẽ vượt con số này, nhưng vượt bao nhiêu và có tốt bằng năm 2022 thì tôi không dám hứa", ông Ngô Đức Nhân, Giám đốc NT2 nói.

Về kế hoạch trả cổ tức, ông Ngô Đức Nhân cho biết, Công ty vẫn đặt chỉ tiêu cổ tức 15% để làm động lực phấn đấu cho cán bộ công nhân viên tạo niềm tin cho cổ đông.

Chứng khoán ACBS dự báo năm 2024 sẽ là năm có kết quả kinh doanh ấn tượng nhất của NT2. Quan điểm này dựa vào trong giai đoạn chu kỳ El Nino 2023-2025 với giả định giá dầu có thể xuống mức thấp trung bình 75$ / thùng, cho ra giá khí đầu vào trung bình đạt 8,14$ / MMBtu.

Bên cạnh đó, do vẫn chịu ảnh hưởng của El Nino và đã trải qua đợt trùng tu lớn trong năm trước, ACBS ước tính sản lượng điện thương mại có thể đạt đến 4,6 tỷ kWh với tỷ lệ Qc: 85%. Như vậy, doanh thu ước đạt 8.514 tỷ đồng và thu về 961 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế.

Còn với BSC, công ty chứng khoán này dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của NT2 trong năm 2023 lần lượt đạt 7.516 tỷ (giảm 15%) và 712 tỷ (-19%), do giá bán điện bình quân dự kiến giảm -12,3% và sản lượng điện thương phẩm -5,2% do đại tu nhà máy; và NT2 đã ghi nhận 292 tỷ đồng doanh thu chênh lệch tỷ giá trong năm 2022. Do công ty mẹ NT2 đang cần lượng tiền mặt lớn và NT2 có dòng tiền mạnh nên BSC dự báo NT2 sẽ duy trì tỷ suất cổ tức hấp dẫn từ 10% trong năm 2023 – 2024.

Là cổ phiếu phòng thủ cao, tăng trưởng lợi nhuận ổn định và NT2 đã tất toán các khoản vay dài hạn giúp Công ty tránh được tác động của rủi ro lãi suất và rủi ro tỷ giá. Tuy nhiên BSC cho rằng nhà đầu tư cân nhắc những rủi ro do thủy văn thuận lợi làm giảm giá bán bình quân và nhu cầu điện thấp hơn so với dự báo. Theo BSC, nhà đầu tư dài hạn có thể mở mua mới quanh vùng giá hiện tại và đầu tư dài hạn nhận chính sách cổ tức từ công ty.