Phiên giao dịch 22/5/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý

Công ty chứng khoán VNDirect – VND

Duy trì khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 42.000 đồng/cp

LN ròng Q1/23 của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (HOSE: TCB) giảm 18% svck xuống 4.497 tỷ đồng (hoàn thành 20% dự phóng năm 2023) do NIM thu hẹp và chi phí dự phòng tăng mạnh. NIM trong Q1/23 giảm 60 điểm cơ bản svck xuống 4,7% do (1) lãi suất tăng cao, (2) CASA giảm và (3) trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) gặp khó khăn. Chi phí dự phòng trong Q1/23 tăng 1,5 lần svck, nhưng vẫn chưa đáng lo ngại khi tỷ lệ trích lập dự phòng/LN trước dự phòng của TCB vẫn ở mức 8,7% – tương đương với các quý trước. Chất lượng tài sản vẫn trong tầm kiểm soát với tỷ lệ nợ xấu là 0,85% (cuối năm 2022 là 0,9%) và tỷ lệ bao nợ xấu là 134% (cuối năm 2022 là 125%).

Môi trường lãi suất cao không chỉ làm tăng chi phí vốn mà còn làm giảm nhu cầu tín dụng. Mặc dù dư nợ tín dụng tại cuối Q1/23 của TCB đã tăng 9% kể từ đầu năm nhờ cho vay doanh nghiệp (+38% sv đầu năm; chiếm 34% cơ cấu tín dụng); nhưng chủ yếu đến từ các doanh nghiệp BĐS (26% cơ cấu tín dụng) cho mục đích đảo nợ sau khi gặp vấn đề về thanh khoản trước đó. Cho vay bán lẻ không ghi nhận tăng trưởng sv đầu năm do nhu cầu vay mua nhà đi ngang (chiếm 44% cơ cấu tín dụng). Tuy nhiên, NHNN đã có 2 lần điều chỉnh giảm lãi suất điều hành, đánh dấu sự đảo chiều trong chính sách tiền tệ khi nhiều khả năng FED sẽ sớm dừng tăng lãi suất. Theo đó, áp lực lãi suất sẽ giảm bớt, kích thích nhu cầu tín dụng thực và cải thiện NIM trong một vài tháng tới.

NHNN vừa công bố Thông tư 02/2023 hướng dẫn các tổ chức tín dụng rà soát, cơ cấu lại thời hạn trả nợ gốc/lãi, giữ nguyên nhóm nợ và gia hạn trích lập dự phòng trong vòng 2 năm. Với Thông tư này, áp lực trích lập dự phòng của TCB kỳ vọng sẽ giảm bớt. Bên cạnh đó, Thông tư 03/2023 cho phép ngân hàng mua lại TPDN đã bán trước đó với một số điều kiện. Tuy rằng khẩu vị rủi ro của các NH đã thay đổi, Thông tư này sẽ có thể thúc đẩy nhu cầu TPDN; do đó có lợi cho một số NH hoạt động tích cực trên thị trường TPDN như TCB (xem đánh giá của chúng tôi về tác động của Thông tư đối với các ngân hàng tại đây)

Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 42.000 đồng. Do TCB là một ngân hàng có mô hình kinh doanh tập trung vào mảng BĐS và TPDN, giá cổ phiếu TCB đã trở nên nhạy cảm hơn trong giai đoạn lãi suất tăng cao và thị trường bất động sản & TPDN gặp thách thức. Chúng tôi cho rằng một khi áp lực lãi suất giảm bớt, cùng với tác động của các chính sách hỗ trợ; giá cổ phiếu TCB sẽ bắt đầu đà tăng trở lại. TCB đang giao dịch ở mức P/B 2023 chỉ 0,76 lần – cho thấy rằng rủi ro đã được phản ánh vào giá. Rủi ro bao gồm (1) lãi suất tăng cao hơn dự kiến, (2) nợ xấu tăng cao hơn dự kiến, (3) tác động của các chính sách không như kỳ vọng/chậm hơn dự kiến.

Công ty Chứng khoán Vietcap - VCI

Khuyến nghị mua cổ phiếu STB

VCI nâng giá mục tiêu thêm 11,1% lên 38.100 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA đối với Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB).

Giá mục tiêu cao hơn của VCI chủ yếu do (1) VCI nâng dự báo tổng LNST giai đoạn 2023-2027 thêm 9,1% ( thay đổi -18,5%/-6,6%/19,1%/31,5%/6,9% lần lượt cho các năm 2023/2024/2025/2026/2027), (2) VCI giảm giả định chi phí vốn chủ sở hữu của STB từ 15,6% xuống 15,3% do VCI cập nhật hệ số beta và (3) VCI cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2024. Đồng thời, VCI điều chỉnh giảm giả định P/B mục tiêu của STB từ 1,20 lần xuống 1,10 lần.

Duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu BSR

VCI điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu xuống 19.300 đồng/cổ phiếu nhưng duy trì khuyến nghị MUA cho Công ty CP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR). Giá mục tiếu thấp hơn của VCI là do VCI điều chỉnh giảm 6% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2032 (tương ứng -16%/-14%/+31% cho các năm 2023/2024/2025).

VCI điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận chủ yếu do VCI giảm dự phóng crack spread diesel (DO) và lùi dự báo dự án nâng cấp & mở rộng của BSR thêm 2 năm sang năm 2028. Tuy nhiên, việc dời bảo trì từ năm 2023 sang năm 2024 sẽ hỗ trợ sản lượng và lợi nhuận trong năm 2023.

VCI dự báo LNST năm 2023 giảm khoảng 52% YoY còn 7,1 nghìn tỷ đồng do VCI dự phóng crack spread sẽ hạ nhiệt từ mức cao trong năm 2022; tuy nhiên, lợi nhuận này vẫn cận với đỉnh chu kỳ trước (2017).

Chứng khoán Agribank (Agriseco Research)

Khuyến nghị mua cổ phiếu FPT

CTCP FPT (HOSE: FPT) đạt KQKD 4 tháng đầu năm duy trì tăng trưởng 20% svck nhờ mảng công nghệ nước ngoài, chuyển đổi số và giáo dục. Nhờ đà tăng bền vững, Agriseco Research dự báo FPT sẽ đạt tốc độ tăng trưởng hai chữ số trong quý 2 tới. Bên cạnh đó, Công ty dự kiến trả cổ tức tiền mặt tỷ lệ 10% năm 2022 và cổ tức cổ phiếu 15% năm 2023 trong Quý 2 này. FPT là cổ phiếu đầu ngành công nghệ và sẽ tiếp tục hưởng lợi nhờ xu hưởng chuyển đổi số toàn cầu.

FPT hiện đang được giao dịch P/Ef 2023 ở mức 15,2x, ngang trung bình 3 năm trước. Agriseco khuyến nghị MUA cổ phiếu FPT với nâng giá mục tiêu lên 100.000 đồng/cp(upside 21% so với giá hiện tại) do (1) lãi suất điều chỉnh giảm; (2) nâng triển vọng mảng xuất khẩu phần mềm và chuyển đổi số.

Những khuyến nghị của các công ty chứng khoán là nguồn thông tin tham khảo, các công ty chứng khoán đều có khuyến cáo miễn trách nhiệm đối với những nhận định trên.