Dòng vốn nước ngoài đổ vào cổ phiếu công nghệ, trái phiếu doanh nghiệp và hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) tại Mỹ tăng mạnh, góp phần hỗ trợ đồng USD. Tuy nhiên, nếu kỳ vọng về lợi nhuận từ AI không đạt được, thị trường tài chính Mỹ có thể biến động và làm suy yếu sức hấp dẫn của đồng bạc xanh.
Dòng vốn vào AI tăng mạnh, đồng USD đối mặt rủi ro
Theo giới phân tích, dòng vốn nước ngoài đổ vào cổ phiếu Mỹ đã đạt mức kỷ lục trong ngày 28/10, tập trung vào các tập đoàn công nghệ lớn, trái phiếu doanh nghiệp và hạ tầng điện phục vụ AI. Trong khi đó, đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Mỹ tăng chậm hơn.
Sự chênh lệch này khiến thị trường tài chính Mỹ ngày càng phụ thuộc vào dòng vốn đầu tư có khả năng dịch chuyển nhanh khi triển vọng tăng trưởng, lãi suất hoặc định giá cổ phiếu thay đổi. Nếu tâm lý nhà đầu tư đảo chiều, hoạt động rút vốn có thể tạo sức ép lên các tài sản Mỹ, trong đó có đồng USD.
Ông Dominic Bunning, phụ trách chiến lược ngoại hối nhóm 10 đồng tiền chủ chốt tại ngân hàng Nomura, nhận định nếu làn sóng đầu tư vào AI đảo chiều, chưa chắc đồng USD sẽ được hưởng lợi như trong các đợt biến động trước đây.
Một dấu hiệu cảnh báo đã xuất hiện trong tuần trước, khi những lo ngại về mức định giá cao của các doanh nghiệp AI thúc đẩy nhà đầu tư chuyển sang đồng yen Nhật Bản và franc Thụy Sĩ. Đây là hai đồng tiền thường được xem là tài sản trú ẩn an toàn trong thời kỳ thị trường bất ổn.
Theo các chuyên gia, mối liên hệ giữa diễn biến của cổ phiếu AI và đồng USD ngày càng rõ nét. Làn sóng đầu tư vào AI đã thúc đẩy kỳ vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ, đồng thời củng cố khả năng lạm phát và lãi suất duy trì ở mức cao. Những yếu tố này góp phần nâng đỡ đồng bạc xanh nhờ sức hấp dẫn của tài sản định giá bằng USD và lợi thế lợi suất.
Tuy nhiên, ông Erik Nelson, phụ trách chiến lược ngoại hối toàn cầu tại Wells Fargo, cho rằng dòng vốn đầu tư này có đặc điểm giống “vốn nóng” tại các thị trường mới nổi, dễ dịch chuyển khi tâm lý nhà đầu tư thay đổi.
Nếu lợi nhuận từ AI không đáp ứng kỳ vọng, thị trường cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp có thể chịu áp lực. Tăng trưởng kinh tế chậm lại cũng có thể buộc Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất, qua đó làm giảm lợi thế lợi suất của đồng USD so với các đồng tiền khác.
Rủi ro từ hạ tầng AI có thể lan sang thị trường tín dụng
Ngoài biến động trên thị trường chứng khoán, quy mô đầu tư lớn vào hạ tầng AI cũng đặt ra những rủi ro đối với hệ thống tài chính. Các dự án trung tâm dữ liệu và năng lực điện toán đòi hỏi nguồn vốn đáng kể. Nếu hiệu quả đầu tư thấp hơn dự kiến, doanh nghiệp có thể phải đối mặt với chi phí vay vốn tăng, cắt giảm chi tiêu và thu hẹp nhu cầu đối với thiết bị công nghiệp, phần cứng cùng năng lượng.
Những lo ngại về các doanh nghiệp điện toán đám mây phục vụ AI có mức nợ cao đã khiến chi phí bảo hiểm rủi ro tín dụng của một số công ty tăng mạnh trong những tuần gần đây. Diễn biến này cho thấy rủi ro từ lĩnh vực AI không chỉ giới hạn ở định giá cổ phiếu mà còn có thể lan sang thị trường tín dụng.
Dù vậy, đồng USD không nhất thiết suy yếu ngay khi cổ phiếu công nghệ giảm giá. Trong khủng hoảng tài chính năm 2008 và tháng 3/2020, nhu cầu cấp thiết về USD để thanh toán các nghĩa vụ nợ đã khiến đồng tiền này tăng giá trong ngắn hạn. Kịch bản tương tự vẫn có thể xảy ra nếu thị trường rơi vào khủng hoảng thanh khoản.
Điều này cho thấy diễn biến của đồng USD khi thị trường biến động phụ thuộc vào nguyên nhân gây ra cú sốc và nhu cầu thanh khoản của nhà đầu tư. Nếu dòng vốn rút khỏi tài sản Mỹ do lo ngại về triển vọng tăng trưởng và lợi nhuận, đồng bạc xanh có thể chịu sức ép. Ngược lại, nếu nhu cầu USD tăng mạnh để đáp ứng nghĩa vụ thanh toán, đồng tiền này vẫn có thể tăng giá trong ngắn hạn.
Vì vậy, các chuyên gia cho rằng cần theo dõi không chỉ mức giảm của cổ phiếu công nghệ Mỹ mà còn cả khả năng bất ổn trong lĩnh vực AI lan sang thị trường tín dụng, tăng trưởng kinh tế và chính sách tiền tệ. Nếu những rủi ro này đồng thời gia tăng, vị thế của đồng USD trên thị trường quốc tế có thể chịu sức ép đáng kể.
