•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Phân tích cổ phiếu DHC cho thấy, sau giai đoạn khó khăn của ngành giấy trong những năm gần đây, CTCP Đông Hải Bến Tre (HOSE: DHC) đang dần quay trở lại tâm điểm chú ý của giới đầu tư. Kết quả kinh doanh quý I/2026 cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ cả về doanh thu lẫn lợi nhuận, trong khi doanh nghiệp đồng thời triển khai dự án nhà máy Giao Long 3, động lực tăng trưởng được kỳ vọng sẽ quyết định quy mô hoạt động của DHC trong nhiều năm tới.
Bên cạnh đó, việc nhiều cơ sở sản xuất giấy tại làng nghề Phong Khê bị đóng cửa vì các vấn đề môi trường đang tạo ra những thay đổi đáng kể về cung – cầu trên thị trường giấy trong nước. Điều này mở ra cơ hội để các doanh nghiệp có quy mô lớn và hệ thống sản xuất hiện đại như DHC cải thiện biên lợi nhuận và gia tăng thị phần.
Vậy triển vọng của DHC hiện nay ra sao và liệu mức định giá hiện tại có còn hấp dẫn?
Đông Hải Bến Tre là một trong những doanh nghiệp sản xuất giấy công nghiệp và bao bì carton có quy mô lớn tại Việt Nam. Công ty xây dựng chuỗi sản xuất tương đối khép kín, từ nguyên liệu giấy tái chế đến sản phẩm giấy kraft và bao bì carton phục vụ cho các doanh nghiệp sản xuất, xuất khẩu và thương mại điện tử.
Mô hình hoạt động này giúp DHC chủ động hơn trong kiểm soát chi phí sản xuất, đồng thời hạn chế phần nào tác động từ biến động của thị trường nguyên liệu.
Trong bối cảnh nhu cầu bao bì vẫn tăng cùng với hoạt động xuất khẩu và thương mại điện tử, DHC đang sở hữu lợi thế đáng kể khi có sẵn nền tảng sản xuất quy mô lớn và khả năng mở rộng công suất trong tương lai.
Một trong những yếu tố đáng chú ý nhất của ngành giấy trong năm 2026 là việc nhiều cơ sở sản xuất giấy tại Phong Khê phải dừng hoạt động do không đáp ứng các tiêu chuẩn môi trường.
Nguồn cung bị thu hẹp đã giúp giá giấy trong nước duy trì ở mức thuận lợi hơn so với giai đoạn trước. Đối với các doanh nghiệp có năng lực sản xuất lớn và đáp ứng đầy đủ các yêu cầu môi trường như DHC, đây là cơ hội để cải thiện hiệu quả kinh doanh.
Tác động tích cực này đã phần nào phản ánh vào kết quả kinh doanh quý I/2026.
Điểm đáng chú ý là tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao hơn rất nhiều so với doanh thu. Điều này cho thấy sự cải thiện không chỉ đến từ sản lượng tiêu thụ mà còn đến từ chất lượng lợi nhuận và hiệu quả hoạt động.
Lợi nhuận tăng mạnh nhờ biên lợi nhuận cải thiện
Trong ngành giấy, biên lợi nhuận thường chịu ảnh hưởng lớn từ giá nguyên liệu đầu vào. Vì vậy, việc DHC cải thiện đáng kể các chỉ tiêu sinh lời trong quý I/2026 là tín hiệu đáng quan tâm.
| Chỉ tiêu | Quý I/2026 |
| Biên lợi nhuận gộp | 23,0% |
| Biên EBITDA | 21,8% |
| Biên EBIT | 18,8% |
| Biên lợi nhuận ròng | 14,2% |
Biên lợi nhuận gộp 23% được xem là mức khá cao đối với ngành giấy và vượt đáng kể nhiều dự báo trước đó của các tổ chức phân tích.
Điều này cho thấy DHC đang tận dụng khá tốt bối cảnh nguồn cung trong ngành bị thu hẹp. Nếu mặt bằng giá bán tiếp tục duy trì ở mức thuận lợi trong các quý tới, khả năng doanh nghiệp duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tích cực là hoàn toàn có cơ sở.
Nếu kết quả kinh doanh hiện tại phản ánh sức khỏe của doanh nghiệp, thì dự án Giao Long 3 lại phản ánh kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai.
Đầu năm 2026, DHC chính thức khởi công nhà máy Giao Long 3. Đây được xem là dự án quan trọng nhất của doanh nghiệp trong nhiều năm trở lại đây.
Dấu hiệu đầu tiên đã xuất hiện trên báo cáo tài chính khi giá trị xây dựng cơ bản dở dang tăng mạnh so với cùng kỳ. Điều đó cho thấy doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn đầu tư thực chất thay vì chỉ dừng lại ở kế hoạch.
Nếu dự án hoàn thành đúng tiến độ trong giai đoạn 2027-2028, DHC có thể mở rộng đáng kể công suất sản xuất và củng cố vị thế trong ngành giấy công nghiệp.
Đây cũng là yếu tố được nhiều tổ chức phân tích xem là động lực tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp.
Bên cạnh triển vọng tăng trưởng, sức khỏe tài chính cũng là điểm mạnh đáng chú ý của DHC. Mặc dù doanh nghiệp đang triển khai dự án lớn, áp lực tài chính hiện vẫn ở mức khá thấp.
Thoạt nhìn, con số nợ vay hơn 1.000 tỷ đồng có thể khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại. Tuy nhiên, DHC đồng thời sở hữu lượng tiền mặt, tiền gửi và đầu tư tài chính ngắn hạn lên tới khoảng 1.360 tỷ đồng. Nói cách khác, doanh nghiệp hoàn toàn có khả năng tự cân đối nghĩa vụ tài chính mà không gặp áp lực lớn về thanh khoản.
Chi phí lãi vay trong quý I/2026 chỉ khoảng 12 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với doanh thu tài chính. Điều này cho thấy cấu trúc vốn hiện tại vẫn đang được kiểm soát hiệu quả.
Theo báo cáo phân tích của BSC Research công bố đầu năm 2026, giá mục tiêu đối với cổ phiếu DHC được xác định ở mức khoảng 51.400 đồng/cổ phiếu. Mức định giá này được xây dựng dựa trên phương pháp kết hợp giữa DCF và P/E.
Ở vùng giá hiện tại, DHC đang giao dịch dưới đáng kể so với mức định giá mục tiêu của nhiều tổ chức phân tích. Điều quan trọng hơn là triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp vẫn chưa phản ánh đầy đủ tác động từ dự án Giao Long 3, vốn được kỳ vọng sẽ đóng góp lớn vào kết quả kinh doanh trong những năm tới.
Tất nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý rằng định giá chỉ thực sự hấp dẫn nếu doanh nghiệp duy trì được biên lợi nhuận hiện tại và triển khai thành công kế hoạch mở rộng công suất.
Những rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi
Dù triển vọng tích cực, DHC vẫn đối mặt với một số rủi ro đáng chú ý.
Thứ nhất là biến động giá nguyên liệu đầu vào, đặc biệt là giấy phế liệu và hóa chất sản xuất. Đây là yếu tố có thể ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận của doanh nghiệp.
Thứ hai là tiến độ triển khai nhà máy Giao Long 3. Bất kỳ sự chậm trễ nào trong quá trình xây dựng hoặc phát sinh chi phí vượt dự toán đều có thể tác động tới kế hoạch tăng trưởng dài hạn.
Ngoài ra, nếu nguồn cung giấy trong nước tăng trở lại trong những năm tới, lợi thế hiện tại từ việc thiếu hụt nguồn cung có thể suy giảm.
Có nên theo dõi cổ phiếu DHC?
Xét trên nhiều khía cạnh, DHC đang sở hữu khá nhiều yếu tố tích cực cùng lúc.
Doanh nghiệp vừa ghi nhận sự phục hồi mạnh về lợi nhuận, vừa được hưởng lợi từ diễn biến thuận lợi của ngành giấy, đồng thời đang triển khai dự án mở rộng công suất có quy mô lớn nhất trong nhiều năm qua.
Trong khi đó, bảng cân đối kế toán vẫn duy trì trạng thái lành mạnh với lượng tiền mặt và tiền gửi dồi dào, giúp doanh nghiệp có đủ nguồn lực để thực hiện các kế hoạch tăng trưởng dài hạn.
Ở vùng giá quanh 33.000 đồng/cổ phiếu, DHC vẫn là một trong những cổ phiếu ngành giấy đáng theo dõi cho nhà đầu tư trung và dài hạn. Tuy nhiên, diễn biến biên lợi nhuận trong các quý tới cùng tiến độ của dự án Giao Long 3 sẽ là những yếu tố cần được theo dõi sát sao trước khi đưa ra quyết định đầu tư.
Số lượng cá nhân sở hữu khối tài sản từ 30 triệu USD (khoảng 25,7 triệu euro) trở lên trên thế giới đã tăng 26% trong vòng 5 năm qua.
Theo báo cáo Wealth Report 2026 của Knight Frank, sự phân bổ tài sản toàn cầu đang có những…
