•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Hai cổ phiếu bán lẻ được đánh giá có triển vọng trong năm 2026 nhờ câu chuyện IPO lớn và định giá hấp dẫn, theo nhận định của ông Đào Minh Châu, Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích & Tư vấn Đầu tư SSI Research, trong chương trình “Cà phê cùng Chứng”.
SSI Research cho rằng ngành bán lẻ và tiêu dùng tiếp tục đóng vai trò trụ cột khi chiếm trên 60% GDP. Nhóm này cũng được kỳ vọng hưởng lợi từ mục tiêu tăng trưởng của Chính phủ và các chính sách hỗ trợ như giảm VAT và điều chỉnh thuế thu nhập cá nhân.
Chuyên gia dẫn mục tiêu hướng tới tăng trưởng GDP hai chữ số, đồng thời đặt mục tiêu GDP bình quân đầu người khoảng 8.000 USD vào năm 2030. Theo SSI Research, để đạt mục tiêu này, ngoài đầu tư công hay bất động sản, tiêu dùng sẽ là động lực quan trọng và tiếp tục nhận được các hỗ trợ chính sách.
Hiệu ứng tài sản từ sự phục hồi mạnh mẽ của giá bất động sản tại các thành phố lớn như Hà Nội và TP.HCM trong hai năm gần đây cũng được cho là giúp tầng lớp trung lưu cảm thấy giàu có hơn, từ đó thúc đẩy chi tiêu.
Một yếu tố được nhấn mạnh là cuộc cạnh tranh giành thị phần. Các doanh nghiệp bán lẻ niêm yết hiện chủ yếu hoạt động ở kênh bán lẻ hiện đại và tiếp tục giành thị phần từ kênh truyền thống. Việc siết quản lý hóa đơn, quản lý giấy phép kinh doanh và chống hàng giả được đánh giá mang lại lợi thế cho các doanh nghiệp lớn, vận hành bài bản.
SSI Research cho biết dù tăng trưởng tiêu dùng cả nước chưa quay về mức trước Covid, nhiều doanh nghiệp bán lẻ niêm yết vẫn công bố lợi nhuận quý I khả quan. Cụ thể, MWG, FRT, PNJ và DGW được nêu có doanh thu tăng 30–50% và lợi nhuận tăng trên 70%, cao hơn kỳ vọng trước đó.
Bên cạnh các điểm tích cực, SSI Research lưu ý ngành bán lẻ chịu áp lực từ lạm phát. CPI tháng 4 được ghi nhận ở mức 4,55%. Lạm phát duy trì ở mức cao có thể ảnh hưởng đến sức mua thực tế và thu nhập khả dụng của người tiêu dùng, đặc biệt với các nhóm hàng không thiết yếu.
Mặt bằng lãi suất tăng cũng tạo áp lực lên vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, khiến người dân có xu hướng tiết kiệm nhiều hơn. Tuy nhiên, SSI Research đánh giá mảng bán lẻ có khả năng chịu đựng tốt hơn nhờ mô hình tiếp cận trực tiếp với người tiêu dùng, cho phép doanh nghiệp điều chỉnh giá để bảo vệ biên lợi nhuận.
Trong bối cảnh thị trường hiện tại, SSI Research ưu tiên MWG và MSN nhờ câu chuyện IPO của các công ty con và định giá hấp dẫn.
Với MWG, SSI Research cho rằng doanh nghiệp hưởng lợi từ chu kỳ thay thế thiết bị điện tử, gắn với việc xuất hiện laptop tích hợp AI và các thế hệ điện thoại mới.
Đáng chú ý, chuỗi Bach Hoa Xanh được nêu đang đẩy mạnh mở rộng với mục tiêu 800 cửa hàng trong năm 2025 và 1.000 cửa hàng vào năm 2026. Theo SSI Research, với quy mô này, biên lợi nhuận ròng của chuỗi được kỳ vọng tăng từ khoảng 0,3% lên trên 3%.
SSI Research cũng xem các đợt IPO của Điện Máy Xanh và Bach Hoa Xanh trong tương lai là động lực quan trọng thúc đẩy giá trị doanh nghiệp.
Đối với MSN, động lực tăng trưởng đến từ việc mở rộng mạng lưới WinCommerce thêm 20–30% trong năm nay. SSI Research cũng nêu MSN được hưởng lợi từ đà tăng của giá Vonfram và sự phục hồi ở mảng tiêu dùng (MCH).
Tương tự MWG, IPO WinCommerce được xác định là yếu tố tích cực hỗ trợ cho giá cổ phiếu.
Trong nhóm cổ phiếu liên quan, SSI Research đề cập một số điểm nổi bật:
Về triển vọng lợi nhuận, SSI Research cho rằng mức tăng trưởng mạnh mẽ trong quý I khó có thể lặp lại, nhưng mức tăng 20–30% ở các quý tiếp theo vẫn khả thi.
Về định giá, P/E forward của các doanh nghiệp bán lẻ hiện ở mức thấp hơn mức trung bình 5 năm, mở ra triển vọng tăng giá trên 20% so với mức giá mục tiêu SSI đã đưa ra.
Dù triển vọng dài hạn của ngành bán lẻ được đánh giá tích cực với P/E dự phóng thấp hơn trung bình 5 năm, SSI Research nhắc nhà đầu tư ngắn hạn cần thận trọng. Sau kết quả quý I ấn tượng, tăng trưởng ở các quý tới có thể chậm lại do cơ sở so sánh cao và tác động của lạm phát, lãi suất gia tăng rõ ràng hơn.
Trong một thị trường được mô tả là thiếu thông tin và có biến động, SSI Research cho rằng việc đợi mức chiết khấu hấp dẫn hơn để giải ngân có thể mang lại sự an toàn cho danh mục. Nhóm bán lẻ vẫn là lĩnh vực được quan tâm hàng đầu, nhưng cần kiên nhẫn và tầm nhìn dài hạn để tận dụng dư địa tăng trưởng còn lại của năm.
Thị trường chứng khoán đã hồi phục khoảng 300 điểm so với đáy tháng 3, trong bối cảnh nhiều thông tin hỗ trợ đã được phản ánh như việc nâng hạng, căng thẳng Trung Đông hạ nhiệt và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết ghi nhận khả…
