•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Đà tăng hiện tại trên thị trường chứng khoán thể hiện mức độ phân hóa cao, trong khi dòng tiền chưa lan tỏa rộng. VN-Index liên tục lập đỉnh mới và tiến gần các mốc đỉnh lịch sử, nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn chưa “về bờ”, thậm chí tài khoản tiếp tục ghi nhận thua lỗ. Theo các chuyên gia, nguyên nhân nằm ở việc chỉ số được kéo bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn, khiến hiệu quả đầu tư của phần đông nhà đầu tư không đi cùng diễn biến của chỉ số.
Ông Bùi Văn Huy, Phó Giám đốc FIDT, cho rằng VN-Index tăng mạnh nhưng chưa phản ánh hiệu quả của phần lớn cổ phiếu. Ông nhấn mạnh gần như toàn bộ mức tăng trong tháng 4 đến từ nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup. Khi chỉ số được kéo bởi một số mã vốn hóa lớn, danh mục phổ biến của nhiều nhà đầu tư—đặc biệt nhóm midcap, smallcap hoặc các cổ phiếu chưa có câu chuyện riêng—không tăng tương ứng.
Theo ông Huy, chất lượng dòng tiền chưa thực sự cao vì một thị trường tăng khỏe thường cần sự lan tỏa từ nhóm dẫn dắt sang các nhóm hưởng lợi tiếp theo. Ngược lại, hiện tại dòng tiền vẫn mang tính tập trung, chọn lọc và có phần phòng thủ.
Ông Huy dẫn chứng phiên giao dịch ngày 15/5: VN-Index đóng cửa quanh 1.921 điểm, trong khi trên HoSE có 197 mã giảm—cao hơn đáng kể so với 122 mã tăng. Đồng thời, khối ngoại tiếp tục bán ròng khoảng 30,4 triệu USD.
Trong bối cảnh chỉ số ở vùng cao nhưng độ rộng thị trường không tích cực, ông Huy cho rằng nhà đầu tư dễ rơi vào trạng thái “index tăng nhưng tài khoản không tăng”. Vì vậy, ông khuyến nghị không nên đồng nhất xu hướng VN-Index với cơ hội sinh lời trên toàn thị trường.
Thay vì mua theo beta thị trường, chiến lược phù hợp hơn là chọn lọc cổ phiếu dựa trên yếu tố lợi nhuận, định giá, dòng tiền và điểm mua cụ thể. Nếu độ rộng thị trường không cải thiện, VN-Index vẫn có thể tăng nhờ một vài cổ phiếu trụ, nhưng sự lệch pha giữa chỉ số và hiệu quả danh mục có thể kéo dài.
Đồng quan điểm, ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng Phân tích Chứng khoán MB (MBS), cho rằng hiện tượng chỉ số tăng nhưng nhiều nhà đầu tư không hưởng lợi phản ánh chất lượng dòng tiền và độ rộng thị trường chưa thuyết phục. Do VN-Index chịu ảnh hưởng lớn từ các cổ phiếu vốn hóa lớn, chỉ cần một vài mã tăng mạnh cũng đủ giúp chỉ số vượt đỉnh, trong khi phần lớn nhà đầu tư không cảm thấy tích cực trong danh mục của mình.
Ông Dũng đánh giá đà tăng mang tính phân hóa cao khi dòng tiền chưa lan tỏa rộng mà chủ yếu tập trung vào một số nhóm ngành hoặc cổ phiếu có câu chuyện riêng. Trong trường hợp nhà đầu tư nắm giữ sai nhóm ngành, mua cổ phiếu ở vùng giá cao hoặc không thuộc nhóm dẫn dắt, vẫn có thể thua lỗ dù VN-Index liên tục lập đỉnh.
Chuyên gia cho rằng một nhịp vượt đỉnh bền vững cần hội tụ đồng thời ba yếu tố: chỉ số duy trì được vùng giá mới trong vài phiên, thanh khoản cải thiện rõ rệt và độ rộng thị trường lan tỏa mạnh hơn. Tuy nhiên, thanh khoản hiện chưa bùng nổ tương xứng với pha vượt đỉnh.
Đại diện MBS cũng lưu ý khối ngoại vẫn bán ròng mạnh, với giá trị lũy kế từ đầu năm vượt 44.000 tỷ đồng. Theo đánh giá của MBS, rủi ro bull trap ở mức tương đối cao, đặc biệt nếu VN-Index không giữ được vùng đỉnh vừa vượt qua hoặc xuất hiện các phiên tăng điểm nhưng thanh khoản suy yếu.
Dù vậy, MBS cho rằng xu hướng ngắn hạn vẫn đang được nâng đỡ bởi dòng tiền nội, nên chưa cần quá bi quan. Điểm nhấn là nhà đầu tư không nên mua đuổi theo trạng thái hưng phấn, mà cần chờ thêm tín hiệu xác nhận từ thanh khoản và độ rộng thị trường.
Thị trường chứng khoán trong phiên 19/5 diễn biến đi ngang với giao dịch giằng co quanh mức tham chiếu. Về cuối phiên chiều, lực cung bất ngờ gia tăng khiến nhiều cổ phiếu đảo chiều từ xanh sang đỏ, kéo chỉ số về gần mốc 1.900. Kết thúc phiên,…
