Xu hướng dòng tiền: Liệu tin tốt có đủ để nâng đỡ thị trường?

Mức tăng trưởng GDP quý 1/2026 đạt 7,83% cho thấy nền tảng vĩ mô vẫn duy trì tích cực, dù CPI tháng 3 lập đỉnh trong 5 năm. Trong bối cảnh đó, thị trường chứng khoán Việt Nam đồng thời chịu tác động từ căng thẳng địa chính trị Trung Đông, đặc biệt là các thông tin liên quan đến eo biển Hormuz và thời hạn Iran mở lại tuyến đường này.

Bối cảnh vĩ mô và tác động từ địa chính trị

Về trong nước, tăng trưởng GDP quý 1/2026 ở mức 7,83% phản ánh sự ổn định của kinh tế. Tuy nhiên, CPI tháng 3 tăng mạnh, tạo áp lực lên kỳ vọng lạm phát và chi phí sinh hoạt.

Ở chiều ngược lại, các thông tin quốc tế xuất hiện đúng vào thời điểm thị trường đang nhạy cảm trước rủi ro. Tổng thống Donald Trump trong bài phát biểu ngày 2/3 đưa ra thông điệp cứng rắn và cuối tuần tiếp tục cảnh báo về thời hạn 10 ngày để Iran mở lại eo biển Hormuz, với mốc thời gian được nêu là còn 48 giờ. Các chuyên gia cho rằng xung đột leo thang là kịch bản thị trường đã phần nào dự tính, do đó phản ứng có thể không còn mang tính hoảng loạn như giai đoạn trước.

Diễn biến thị trường và các ngưỡng kỹ thuật đáng chú ý

Nhận định từ các chuyên gia cho rằng thị trường có thể xuất hiện điều chỉnh ngắn hạn, nhưng khả năng lặp lại mức giảm mạnh tương tự giai đoạn 20–23/3 được đánh giá là không cao nếu không có thêm các cú sốc mang tính hệ thống.

Về mặt kỹ thuật, VN-Index được nhắc đến với các vùng hỗ trợ và kháng cự quan trọng. Một số đánh giá cho rằng đáy ngắn hạn quanh 1600 điểm là ngưỡng cần theo dõi, trong khi vùng 1650–1670 điểm được xác định là hỗ trợ ngắn hạn. Ở chiều ngược lại, vùng kháng cự được đề cập nằm quanh 1720–1740 điểm. Nếu VN-Index không giữ được vùng hỗ trợ 1650 điểm và vùng giá trung bình 200 phiên, áp lực điều chỉnh có thể tiếp tục kéo chỉ số về quanh 1600 điểm.

Dòng tiền và tâm lý: rủi ro thiên về thông tin, thanh khoản chưa cho thấy thay đổi hệ thống

Một số quan điểm cho rằng rủi ro hiện tại chủ yếu đến từ yếu tố tâm lý và thông tin, chưa phản ánh sự thay đổi mang tính hệ thống của dòng tiền hay điều kiện thanh khoản. Do đó, thị trường có thể tiếp tục biến động và điều chỉnh trong ngắn hạn, nhưng xác suất xảy ra nhịp giảm sâu tương tự giai đoạn 20–23/3 được đánh giá là thấp, trừ khi xuất hiện thêm các cú sốc chính sách mạnh hơn hoặc rủi ro vĩ mô lan rộng.

Trong khi đó, cũng có nhận định cho rằng VN-Index đang ở trạng thái giằng co khi quay lại vùng đỉnh của nhịp hồi giữa tháng 3. Kịch bản kiểm định đáy ngắn hạn 1600 điểm được xem là khả thi trong bối cảnh thanh khoản duy trì ở mức thấp và khối ngoại chưa ngừng bán ròng.

Giá dầu và tác động đến nhóm cổ phiếu dầu khí

Giá dầu thế giới tăng mạnh thời gian qua được cho là đã kéo theo giá xăng dầu trong nước điều chỉnh tăng, qua đó tạo áp lực lên lạm phát, chi phí sinh hoạt và chi phí sản xuất – kinh doanh. Đồng thời, biến động giá dầu cũng tiềm ẩn rủi ro đối với an ninh năng lượng và ổn định kinh tế vĩ mô, ảnh hưởng lan tỏa tới nhiều lĩnh vực như sản xuất, xuất khẩu, du lịch, thu hút FDI và thị trường tài chính – tiền tệ.

Ở thời điểm được đề cập, giá dầu neo cao sát mức 110 USD/thùng. Triển vọng giải tỏa tuyến đường vận chuyển và khôi phục năng lực sản xuất được đánh giá là còn mờ nhạt, trong khi rủi ro trả đũa nếu xung đột leo thang có thể khiến giá dầu biến động mạnh và thời gian duy trì giá cao có thể kéo dài.

Với nhóm dầu khí, các nhận định nhấn mạnh rằng nhiều cổ phiếu đã đạt đỉnh từ đầu tháng 3 và đang trong nhịp điều chỉnh. Do đó, việc quay lại nhóm này cần chọn lọc, ưu tiên các mã thượng nguồn có câu chuyện tăng trưởng từ dự án nội địa hoặc doanh nghiệp vận tải dầu khí có hợp đồng thuê tàu dài hạn với mức cước cố định cao. Đồng thời, một số quan điểm khuyến nghị không tiếp cận theo hướng “đuổi theo giá dầu”, mà chờ các nhịp điều chỉnh để tích lũy ở mức định giá hợp lý.

Các yếu tố hỗ trợ và rủi ro cho kịch bản thị trường

Ở chiều hỗ trợ, thị trường có thể nhận thêm động lực từ các nỗ lực điều tiết và ổn định. Bộ Ngoại giao được nêu là đã thông tin về việc Việt Nam làm việc với các bên, trong đó có Iran, nhằm tạo thuận lợi cho các tàu, đặc biệt là tàu chở dầu lưu thông. Ngoài ra, kỳ vọng FTSE công bố kết quả rà soát giữa kỳ nâng hạng cũng được xem là yếu tố có thể cải thiện tâm lý ngắn hạn và thúc đẩy dòng tiền quay lại, nhất là khi có tín hiệu tích cực từ nguồn vốn nước ngoài.

Về rủi ro, một số kịch bản được nhắc đến gồm khả năng lạm phát vượt kỳ vọng và thắt chặt tiền tệ đột ngột, kết hợp với việc phong tỏa eo biển Hormuz kéo dài trên 1 tháng. Nếu các biến số này xảy ra, áp lực giải chấp diện rộng có thể quay trở lại, làm tăng nguy cơ VN-Index thủng đáy quanh 1600 điểm.

Nhận định chung

Tổng hợp các quan điểm, thị trường có thể tiếp tục biến động và điều chỉnh ngắn hạn trong bối cảnh rủi ro địa chính trị và tâm lý vẫn chi phối. Tuy nhiên, xác suất xảy ra nhịp giảm sâu tương tự giai đoạn 20–23/3 được đánh giá là không cao nếu không xuất hiện thêm các cú sốc chính sách hoặc rủi ro vĩ mô mang tính lan rộng.

Ở góc độ định giá, vùng 1600 điểm được đề cập là khu vực có P/E khoảng 11–12 lần, tạo nền tảng để dòng tiền đầu tư giá trị có thể tham gia, qua đó góp phần nâng đỡ thị trường trong trường hợp chỉ số kiểm định lại vùng hỗ trợ.